【交易参考】12.11：夜盘商品普跌

【股指】预计2025年一季度大盘有望上攻前期高点。

受超预期政策利好，周二大盘大幅高开，但高开后上午一路震荡回落，没有再二次上攻，午后继续震荡回调，早评也说了注意这二天技术压力，目前这压力较大，短期仍需蓄势，但一季度预计大盘仍会上攻前期高点。9月底以来出来了系列政策，9月底中国政策大力利好股市，并定调房地产止跌回稳，目标是重拾信心，并且技术上大盘突破10月以来高点连线的压力位，预计2025年一季度大盘有望上攻前期高点。并且政策效果上，11月制造业PMI数据供需双双回升，特别是出口新订单回升较快，后续继续关注经济和金融数据是否也好转。经过近二个月震荡反复消化后，大盘有望再次震荡上攻前期高点。操作上建议中期股指多单持有，轻仓者建议继续加仓沪深300指数；期权上，牛市价差策略例如买入IO2412-C-4100同时卖出IO2412-C-4250，以及买入看涨期权IO2503-C-4500，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】11月对欧出口金额环比回落 EC盘面随宏观情绪反弹

周二集运欧线高开后宽幅震荡，主力EC2502收盘价较上一交易日下跌1.20%，近远月合约减仓上涨。国内集运现货运价指数方面，周一SCFIS欧线指数为3032.96点，周环比上涨7.22%，涨幅弱于预期，下周预计继续补涨，上周五SCFI欧线运价为3030美元/TEU，周环比略跌0.30%，全球运价水平涨幅回落。11月进出口数据显示，以美元计价，中国对东盟、美国、欧盟出口同比分别增长14.90%、8.00%和7.23%，对欧净出口金额环比小幅收缩。最新一周物流保通保畅监测数据显示，监测港口累计完成货物吞吐量25790.3万吨，环比下降2.98%，完成集装箱吞吐量627.5万TEU，环比增长8.25%，集运需求仍维持较高景气度水平。周二，受到部分船司1月运价提涨的影响，主力EC2502开盘再次减仓冲高，盘中空头再次增仓跌破前低，资金做多意愿较弱，而远月合约跟随宏观情绪小幅反弹，明年货币宽松预期可能刺激出口水平。目前看来，12月供需矛盾较弱，船司稳价揽货积极性较强，若SCFIS欧线涨跌持续钝化，EC2412下方仍有交割套利空间。11月出口环比增速多为东盟和美国贡献，欧元区制造业恢复和补库力度较弱，船司再度提涨1月欧地航线线上报价，但实际落地情况可能不及预期，中长线思路仍以逢高沽空为主，主力EC2502压力位参考2600点，EC2412压力位参考3400点。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【黄金】预计黄金前高压力大。

周二夜盘黄金主力合约震荡上涨，临近11月底反弹高点，CFTC对冲基金黄金多头连续三周加仓。短期关注美元走势和12月美联储降息预期情况，预计黄金前高压力大，并且进入震荡调整的可能性较大。美国大选我们判断黄金价格或有一波较大的调整，目前符合我们预期，但中长期转向还不能确定。特朗普主张美国优先政策，美元等相关品种走强，对黄金形成利空。另一面是他主张的降低企业税即对内降税，利好美股美元指数等风险资产，并且地缘政治或有所缓和，对黄金的避险功能或有减弱。从2022年以来黄金上涨以来的三大核心逻辑：1、需求回升，特别是央行储备。2、美联储降息，美国通胀保持韧性，实际利率拐点中长期利好黄金价格。3、地缘政治不确定性加大提升了黄金作为避险资产的吸引力。目前上面的三大核心逻辑，目前全部兑现并且出现了弱势的迹象，后面重要关注是美联储降息的幅度。根据近20年黄金价格走势，多数情况下黄金降息后都有最后一波上涨后随后展开了一波比较大的调整，一轮最后一波上涨的幅度与当时降息幅度有关。回到本轮2022年11月以来上涨幅度和时间都较充分，并且随着特朗普上台后，预期美国通胀再起会导致降息周期或提前结束，因此预计黄金价格或有一波较大的调整，伦金支撑参考2600-2500，对应沪金价参考560-590，操作上建议投资者黄金多单全部减持，激进投资者逢高做空，以上个人观点，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【原油】油价反弹，基本面支撑

昨晚国际油价反弹。消息面，美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存均增加。报告显示，截至12月6日当周，美国原油库存增加49.9万桶，汽油库存上升285万桶，馏分油库存上升245万桶。长线看，油价存在基本面支撑，美国原油库存趋势下降，且降幅均远超预期。出行需求持续刺激原油需求增长，OPEC+减产支撑油价，中期油价下方有所支撑。库存方面，美国原油库存下行，连续去库趋势不变，同时整体库存水平处于历史极低水平，出行需求驱动去库预期，库存有望进一步回落。供应端利好，OPEC+继续减产来维稳油价，维稳油价意图明显，油价有望延续反弹。需求端有望提振，需求端有两个变量，美国需求旺盛，中国需求走弱，需求端整体平稳。中国原油需求有望在火热的出行需求带动下复苏。操作上建议：底部支撑，回调买入。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）

【铜】政策利好提振反弹

周二晚沪铜2502上涨0.01%报75460元/吨。昨夜伦铜窄幅震荡。现货方面，周二上海1#铜现货报价74460，上涨575。消息方面，2024年11月我国进口未锻轧铜及铜材52.8万吨 ，1-11月进口未锻轧铜及铜材512.7万吨，同比增长1.7%；11月我国进口铜矿砂及其精矿224.5万吨，1-11月进口铜矿砂及其精矿2559.8万吨，同比增长2.2%。行业方面，供应端紧张持续，海外矿端产量互有增减，但总体表观紧张。国内冶炼端受冷料短缺、加工费低及检修影响，11月产量低于预期。有中国炼厂与海外矿山达成的明年精矿长单TC仅为10美元，显示精矿竞争将更加激烈。因现货供应偏紧，库存继续下降。需求端国内11月已经进入消费淡季，内贸市场实际消费偏弱，贸易商和铜厂称明年长单需求不理想，下游因今年长单亏损扩大，对长单接受度不高。不过终端需求继续保持韧性，新能源车、电线电缆、光伏等行业稳步增长。周二国家表示明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，刺激铜价反弹。操作上建议期货适当短多，期权可少量买入看涨期权，沪铜2502参考支撑位上移至73500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】反弹动力不足

周二晚沪铝2502下跌0.20%报20370元/吨。昨夜伦铝小幅上涨。现货方面，周二无锡A00铝锭现货报价20340，下跌70。消息方面，海关总署最新数据显示，2024年11月，中国出口未锻轧铝及铝材66.9万吨；1-11月累计出口615.9万吨，同比增长18.8%。行业方面，几内亚铝土矿周度出港量出现好转，雨季影响消退，后续雨季回归正常范围，但价格上仍稳中有升；国内铝土矿供给上短期维持偏紧，但边际好转预期，继续关注几内亚出港量变化。国内电解铝产能持稳运行为主，近期广西地区冶炼厂减产计划，贵州地区对老旧槽进行减产，以及新疆地区冬季常规检修，但整体影响产能较小。国内沪铝高成本低库存格局未变，行业冶炼利润亏损规模扩大，减产预期增强。下游加工业周度开工率环比微幅下滑，全国天气逐渐转冷，进入需求淡季，再加上取消铝材出口退税政策在12月份将正式实行，下游观望态度较浓。周二国家表示明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提振市场反弹，不过反弹力度一般。操作上建议期货多单暂时持有，沪铝2502参考支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【锡】政策加码，震荡反弹 

周二晚沪锡Sn2502小幅震荡；基本面，供应端，11月精锡产量环比小幅增加，进口增加；10月份整体需求边际好转，预计11月份略差；库存方面，上周社会库存周度环比降低，整体库存利于期价。消息上：中共中央政治局召开会议强调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。技术上：宽幅震荡，操作上，美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期。整体建议沪锡合约区间交易，支撑位参考235000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059） 

【铁合金】冲高回落，等待政策需求落地

周二硅铁SF2502冲高回落，收于6274元/吨，Mysteel内蒙古现货均价报6050元/吨，较上个交易日持平；基本面，硅铁周度开工率环比稳中有降；钢水需求量环比减少；库存方面，上周硅铁社会库存增加，12月06日钢材社会库存环比小幅减少；消息上：金盛兰集团新一轮硅铁招标价格公布，其中75B硅铁含税进厂现款送湖北6450元/吨。已经进入12月冬储阶段，但标志性钢铁企业新一轮硅铁招标暂未有动静。关注政策落地带来的需求变化，预计铁合金整体宽幅震荡运行；操作上，SF2502短线区间交易，支撑位6100元/吨，压力位6600元/吨；SM2505区间交易，支撑位参考6100元/吨，压力位6600元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策的落地、生产利润、开工率的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】基本面承压，沪镍低位震荡

周二晚沪镍2502合约跌1.42%，报125630元/吨，外盘LME期镍跌1.48%，报15760美元/吨。现货金川升水报3000-3200元/吨，均价3100元/吨，均价与上一交易日持平。行业方面，国内镍铁价格继续回调，铁厂重回成本亏损状态，对镍矿采购维持压价心态，原料价格有下移风险；精炼镍方面，精炼镍产量持续攀升，全球精炼镍显性库存累库，供应仍然宽松。需求端来看，国内不锈钢产量仍维持高位，库存维持去化；新能源产业链方面，虽然新能源领域表现亮眼，但需求重心向磷酸铁锂倾斜，三元电池装机占比下降，对硫酸镍需求有限。整体来看，纯镍供需仍维持过剩格局，仍处于过剩产能出清阶段，近期原料价格有下移趋势，成本支撑减弱。操作上建议沪镍2502合约逢高沽空，参考压力位130000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

【铁矿石】宏观政策利多刺激，铁矿偏强运行

周二晚铁矿2505合约跌0.68%，报804.5元/吨。产业方面，近期全球铁矿发运环比明显下降，本轮全球铁矿发运总量环比减少416.6万吨至2662.5万吨，同时，中国47港到港总量环比增加164.4万吨至2632.9万吨，上周疏港下降，港口库存止降转增。需求端，钢厂盈利率继续回落，环比下降2.17%至49.78%，高炉开工率继续下降，日均铁水产量环比下降1.26万吨至232.61万吨，铁水产量连续下降。综合来看，钢厂利润不佳，开工率下滑，年末各地钢厂陆续有高炉进行冬休，铁水产量预计仍有下行空间，相对利好来自供应端，全球发运量处于季节性低位，且政治局会议释放利好，明年将实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，并强调稳住楼市股市，极大提振市场情绪，关注接下来经济工作会议内容。操作上建议铁矿2505合约多单继续持有，参考支撑位720元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

【螺纹钢】宏观预期支撑，钢价回落震荡

周二晚05合约窄幅震荡，收盘3408跌0.29%。12月10日全国25个主要城市HRB400E螺纹钢报价普遍上涨，上海3470涨40，广州3700涨90，天津3350涨70；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为12.01万吨，环比上一交易日减0.28%。昨日现货报价随着期螺回落涨幅略有收窄，全天成交一般，高价成交不畅，海关总署数据显示11月份钢材出口维持高位，1-11月份累积出口超1亿吨，短期宏观预期对钢价带来支撑，但大幅上行驱动不足。目前钢厂利润持续收窄以及部分进行常规检修，钢材供应呈小幅下降趋势，需求受年末部分项目赶工支撑，库存持续处于同期低位，短期钢材供需双弱，基本面矛盾不大，但是后续淡季供大于求的压力逐步上升，另外随着冬储逐渐展开，市场普遍不大看好，因此钢价承压偏弱运行。操作上，短线交易，RB2505关注3250附近支撑。（孙伟涛，从业资格号F0276620，交易咨询号Z0014688）

【玻璃】淡季承压，反弹力度不足

周二晚01合约窄幅震荡，收盘1228跌1.37%。10日全国均价1357元/吨，环比上一交易日跌2。上周暂无产线点火或冷修，个别产线进行热修，周度产量环比减少，部分区域企业出货回暖带动库存下降。目前玻璃利润修复后产线冷修放缓，供应量趋稳，下游进入淡季需求难有增量，库存面临累库压力，短期盘面博弈中下游冬储题材以及政策预期带来反弹驱动，随着供需压力增加，玻璃价格反弹承压。操作上，FG2505合约关注1450附近压力。（孙伟涛，从业资格号F0276620，交易咨询号Z0014688）

【PVC】短线企稳   趋势仍偏弱

周二晚盘面小幅企稳。昨日现货市场价格小幅上调，华东报5020。供应端本周宁波韩华计划检修，天津渤化等开工负荷下降，预计产量小幅降低。需求端北方需求下滑明显，下游维持刚需采购。印度方面BIS听证会延期，出口市场观望。库存小幅降低但绝对量仍处在高位。电石价格小幅降低，外采电石乙烯法亏损均扩大，但氯碱综合利润仍有保证，暂难对上游开工率形成明显负反馈。总体看目前供增需减现状，政治局会议定调仍偏利多，关注后期经济工作会议具体细则。短线黑色建材系商品均超跌反弹，不过普遍冲高回落。保护性看涨期权可暂持有。激进型投资者少量做多V2505，区间参考5200-5600，可同时买入浅虚值看跌期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需弱驱动  关注成本及外围扰动

周二晚盘面小幅企稳。昨日现货价格上调，华东报4695。供应端本周产量预计小幅降低。需求方面聚酯产量稳中小增，江浙地区织造开工率继续走低。随着工厂冬季订单收尾，新单落实情况偏弱，成品库存出现累积。PTA行业库存延续累库。原油、PX偏弱震荡。总体看PTA自身供需转弱，技术面区间下沿。不过政治局会议定调偏多，超跌商品普遍反弹。近期少量空单可择机离场，保护性的看涨期权可暂持有。2505合约区间参考4700-5000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【甲醇】煤价偏弱，甲醇上方压力较大

周二晚，低开后震荡，1月合约收2560，太仓现货基差为-25元/吨。观点:国内天然气制甲醇装置季节性停车，国内甲醇开工率或季节性下降，国际甲醇开工率降至低位，甲醇进口量偏低，甲醇供应收紧，上周MTO开工率下降后，需求或已经触底，市场预订12月下旬开始去库，甲醇供需面偏好，走势或偏强，关注煤价的下跌风险。单边及期权：区间内偏多操作，支撑位2500，压力位2600，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】供应压力增加，价格承压

周二晚，震荡走势，塑料收8314，PP收7438,L-P价差为876。观点:前期聚烯烃检修损失量较高，产量与开工率偏低，生产企业库存不高，供应压力低于预期，另外，当前塑料社会库存较低，现货偏紧，基差较高，叠加经济刺激政策增多，塑料价格偏强，但是四季度新产能投放预期较强，开工率与产量呈增加趋势，供应压力增加，下游开工率低开同期水平，且旺季过后，需求走弱，塑料与PP价格仍承压，预计聚烯烃震荡为主。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【橡胶】走势震荡偏强

周二晚橡胶窄幅震荡，ru2505收18600元/吨，1-5价差-300附近。山东老全乳现货17650，上期所仓单9.2万吨附近。泰国洪水对供应造成影响，反映了厄尔尼诺后拉尼娜的年际气候变化不利影响。目前原料价格保持在较高位置区间。需求有望边际改善，924及其后一揽子政策强劲利好宏观经济，全年经济目标仍要努力完成；行业方面目前全钢胎开工率环仍处于近年最低位附近，轮胎厂库存反弹，半钢胎开工率保持在最高位附近，库存稳中有涨。11月我国重卡行业整体销量环比增长；1到11月，重卡行业整体销量约82万辆，同比降幅约为5%，边际收窄。乘用车方面受政策刺激销量良好。政治局要求稳住股市和楼市，但房地产方面要求严控增量，预料实物工作量受限。全球经济在美元高利率下仍将持续承压。总体而言，供应端扰动持续，需求端边际有望改善。操作上，走势向上，留意下方60日线支撑。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】留意低位能否支撑

PG2501周二晚小幅震荡，收4301元/吨。01-02价差100左右。现货持稳局部上行，华南广石化出厂4998（+0），山东最低4940，华东最低4780。受供过于求压力，OPEC+计划推迟至明年4月开始增产，油价持续承压；特朗普支持石油产业或令长期供应增加。LPG产业方面，国产商品量边际反弹，并处于多年同期高位。北美C3产量较高，中东产量稳定。竞品LNG价格回落低于LPG。海运费低位震荡。港口库容率近期震荡走低，港口库存量同样下降。下游燃烧需求处于旺季初期，餐饮收入保持增长但增速略有下降，汽油添加需求季节性回落。化工方面，PDH亏损边际好转，开工率近期大幅走低；烷基化毛利仍处于大幅亏损状态，开工率低位震荡；MTBE毛利保持亏损状态，开工率低位。“气/油”比价低位。操作上，激进者少量看涨期权持有。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【碳酸锂】基本面支撑转弱

周二LC2502收盘价77100元/吨，涨1.05%。据钢联，电碳价76900元/吨。锂盐厂生产积极性较高，整体开工上行，新增产能不断爬坡，仍有新企业将陆续投产。碳酸锂市场供需双增，基本面支撑转弱。碳酸锂近期市场利好消息较少，市场总库存再度累库，期货仓单上周迅速回涨，侧面表明碳酸锂新货仍然较多。预计碳酸锂市场短期内价格或将在区间内弱势震荡。后市需密切关注终端及下游需求的变化趋势。操作上，建议期货：lc2502逢高沽空，止损位参考前高；期权：逢低波动率买入虚值看涨期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】去库情况不佳

周二si2502收盘价11750元/吨，跌0.17%。据百川，新规基准品现货报价11410元/吨。供应端，近期开工炉数整体下降，川、滇、黔多以电价生产成本上涨原因减产停炉，新疆鄯善减产数量较大。需求端，有机硅市场价格稳定，市场整体开工略有回暖，多晶硅整体开工则降至36%，11月多晶硅产量持续下滑，后续或将继续下降至9万吨出头。库存端，近期厂家库存持续增加，交割库库存出现大面积调整，部分老货仓单转为隐性库存。西北地区库存继续小幅增加。操作上，期货：si2502逢高沽空，止损参考前高；期权：逢低波动率买入虚值看涨期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】供需双强

周二晚ZN2502收盘价25705元/吨，涨0.10%。Wind现货报价26280元/吨。中国政治局会议释放的积极信号，会议指出，明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。。基本面，由于前期炼厂大规模减产，锌精矿供应紧张情况趋缓，国内炼厂开工表现提升，预计产量增加，需求方面，镀锌、氧化锌和锌合金方面均表现“淡季不淡”，需求端有所支撑。操作上，建议期货：zn2502区间操作，参考（24500,26500）；期权：逢低波动率买入看跌期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【白糖】后期面临供强需弱

周二晚郑糖2505收盘下跌0.05%报6004元/吨。昨夜原糖下跌2%。现货方面，周二南宁新糖中间商站台基准价6160元/吨，报价不变;南宁仓库报价6070元/吨，报价上调30元，成交一般。消息方面，截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂总数已达71家，同比增加8家;设计日榨产能56.65万吨，同比增加5.9万吨。目前广西仅4家糖厂未开榨，预计将在12月15-16日开榨完毕。行业方面，全球糖市阶段性供应压力逐步降低，后续全球糖市贸易流仍较为紧张，预计原糖难以大幅下跌，下方支撑较为坚挺。国内进口糖浆监管政策尚未落地，且经历了一段时间发酵，继续利多空间有限，进口食糖则因季节性供应高峰与内外价格倒挂而被限制，与此同时，国内压榨快速推进，主产区产量同比大幅增加，供应压力逐步季节性回升，施压糖价。而下游消费有望趋淡。预计近期糖市或维持内弱外强的格局。考虑后期供强需弱，操作上建议短空单暂时持有，短期郑糖2505参考压力位6080元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】棕榈油短期或宽幅震荡

周二晚国内油脂走势分化。豆油2505收涨0.33%，报7938元/吨；棕榈油2505收跌1.99%，报9272元/吨；菜油2505收涨0.91%，报8954元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+330。外盘方面，昨晚CBOT豆油窄幅震荡，马来西亚棕榈油窄幅震荡。马来西亚棕榈油局（MPOB）11月棕榈油供需数据显示，11月马棕减产9.80%至162.13万吨，低于市场预估；出口环比减14.74%至148.72万吨，同样大大低于市场预期；进口环比增35.08%至2.21万吨，符合市场低位预期；消费环比增4.68%至20.52万吨，仍维持低位消费状态，基本符合市场预期；减产期叠加出口需求弱势的综合影响下，11月期末库存减2.60%至183.62万吨，高于市场预期，整体影响偏中性。预计油脂短期或宽幅震荡。建议棕榈油05支撑位参考9000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【饲料】豆粕短期或窄幅震荡

周二晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2505收跌0.26%，报2674元/吨；菜粕2505收涨0.09%，报2275元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆窄幅震荡。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+20。天气预报显示，未来两周巴西中西部维持比较良好的雨势，比较有利于后期这些区域的大豆生长。南部帕拉纳州未来一周的雨势减弱，第二周还算正常，这些降雨足以保证帕拉纳州的大豆在整个12月都将能良好生长。阿根廷核心产区和南里奥格兰德州未来两周总体没什么强降雨，雨势零星或没有，这在12月还会有利于播种继续推进。12月USDA报告将阿根廷大豆产量预估从5100万吨上调到5200万吨，巴西大豆产量预估维持不变，报告影响中性。操作上建议豆粕2505压力位参考2800附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【生猪】猪源供大于求 猪价承压

周二生猪主力合约低位区间宽幅震荡，临近换月，盘面波动加剧。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为15.50元/公斤，低价区报14.90元/公斤。官方能繁母猪基础产能小幅增加，中期供应宽裕。随着气温下降，养殖风险递增，北方零星猪病发生，近几日集团场出栏量有一定增加，叠加前期二育及散户出栏积极性增加，看跌预期之下，养殖端加快出栏节奏。目前南方腌腊需求拉动一般，阶段性供应增量仍大于需求增量，猪价整体偏弱调整。市场对远月价格预期偏空，期货盘面或延续区间偏弱震荡，01合约压力位下移至15800；建议05合约偏空操作为主，压力位参考14000，期权方面，可轻仓卖出LH2505-C-14000合约。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）     

【鸡蛋】多头信心不足 盘面冲高回落

周二鸡蛋主力合约冲高回落。现货方面，目前鸡蛋主产区均价4.60元/斤，低价区报4.39元/斤。前期老鸡集中淘汰，局部供应面压力减轻，市场盼涨情绪渐浓，养殖端抗价惜售，现货蛋价下方存强支撑。年内养殖单位利润较好，根据前期鸡苗补栏数据推算，新开产蛋鸡仍在增加，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。随着蛋价持续攀高后，高价区终端走货放缓，短期蛋价续涨空间亦有限。主力2501合约临近到期，目前贴水依旧较大，短期或延续反弹修复基差。05合约不确定性较大，建议暂时观望，支撑位参考3300，压力位参考3600。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：黄秀仕，交易咨询号：Z0018307