交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
趋势方向
金融市场资讯
1、上国际能源署（IEA）发布月报称，尽管需求上涨，2025年石油市场仍将供应充足；将2024年全球石油需求增长预测下调至84万桶/日（此前预测为92万桶/日），将2025年全球石油需求增长预测从99万桶/日上调至110万桶/日。
2、上周美国EIA原油库存减少142.5万桶，预期减少90.1万桶，前值减少507.3万桶。EIA报告显示，上周美国原油出口减少113.6万桶/日至309.9万桶/日。美国上周国内原油产量增加11.8万桶至1363.1万桶/日。上周美国战略石油储备（SPR）库存增加72.4万桶至3.925亿桶，增幅0.18%。
3、中指研究院数据显示，11月，一线城市二手房市场表现活跃，十大城市二手住宅均价环比下跌0.17%，跌幅较上月收窄0.16个百分点。其中，深圳和成都二手住宅价格环比分别上涨0.21%、0.12%，打破百城连续7个月全面下跌局面。
4、中汽协数据显示，11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%，月度产销创历史新高。中汽协预计12月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模。
5、中国11月金融数据重磅出炉。央行数据显示，11月末，M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%。前11个月，人民币贷款增加17.1万亿元；社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。据央行初步统计，11月新发放企业贷款加权平均利率3.45%，新发放个人住房贷款利率为3.08%，均处于历史低位。
资讯来源：Wind
各期货品种周度观点
金融期货
【股指】短期大盘震荡消化，不改中期震荡向上。
上周五大盘放量大幅下跌，个股板块几乎全线下跌，热点题材股出现退潮，市场情绪再次回落。中央经济工作会议内容与央央政治局会议差不多，短期政策预期主要看近期能否降准降息。目前市场主要看利好政策的出台、资金、市场情绪；没有数据支撑，靠消息、题材股炒作和利好预期来拉动市场，短期题材股退潮和金融数据中企业贷款继续弱势或打击市场信心，大盘短线或需震荡消化。不过，中央政治局实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，大力释放货币政策利好。9月底以来出来了系列政策，9月底中国政策大力利好股市，并定调房地产止跌回稳，目标是重拾信心。政策利好股市预期仍在，因此后续大盘仍有机会上攻前期高点，注意把握节奏和板块指数变化。操作上建议中期股指多单持有；期权上，牛市价差策略例如买入IO2412-C-4100同时卖出IO2412-C-4250，看涨期权IO2503-C-4500短期止损，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【黄金】黄金关注前期高点压力。
上周五黄金主力合约突破11月底反弹高点后震荡回落，短期关注前期高点压力。CFTC对冲基金黄金多头连续三周加仓，短期关注美元走势和12月美联储降息预期情况，预计黄金前高压力大，并且进入震荡调整的可能性较大。美国大选我们判断黄金价格或有一波较大的调整符合我们预期，但中长期转向还不能确定。特朗普主张美国优先政策，美元等相关品种走强，对黄金形成利空。另一面是他主张的降低企业税即对内降税，利好美股美元指数等风险资产，并且地缘政治或有所缓和，对黄金的避险功能或有减弱。从2022年以来黄金上涨以来的三大核心逻辑：1、需求回升，特别是央行储备。2、美联储降息，美国通胀保持韧性，实际利率拐点中长期利好黄金价格。3、地缘政治不确定性加大提升了黄金作为避险资产的吸引力。目前上面的三大核心逻辑，目前全部兑现并且出现了弱势的迹象，后面重要关注是美联储降息的幅度。根据近20年黄金价格走势，多数情况下黄金降息后都有最后一波上涨后随后展开了一波比较大的调整，一轮最后一波上涨的幅度与当时降息幅度有关。回到本轮2022年11月以来上涨幅度和时间都较充分，并且随着特朗普上台后，预期美国通胀再起会导致降息周期或提前结束，因此预计黄金价格或有一波较大的调整，伦金支撑参考2600-2500，对应沪金价参考560-590，操作上建议投资者黄金多单全部减持，激进投资者逢高做空，以上个人观点，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】春节前旺季抢运行情开启 美线运价大幅反弹
国内集运现货运价指数方面，上周五SCFI欧线运价为2963美元/TEU，周环比略跌2.21%，NCFI欧线运价指数环比下跌1.96%。值得注意的是，美线运价反弹势头较强，尤其是美西航线运价涨幅超20%，市场可能计提美东码头劳资谈判造成供应链受阻的影响，最新一周中国主要外贸运力投放显示，中国向东南亚和欧洲均新增投放运力超30万TEU，向美东投放运力翻倍至40万TEU，农历春节前旺季抢运行情或将开启。周级别盘面来看，主力EC2502跌破2600点平台后技术性反弹，欧线现货价格趋稳使得空头趋势暂缓，而远月合约逐步回吐地缘风险溢价，随盘面情绪反弹。目前看来，11月出口环比增速多为东盟和美国贡献，欧元区制造业恢复和补库力度较弱，欧元区年内第三次降息符合此前市场预期，需关注后续经济刺激情况和中欧贸易政策。策略上，短期仍以宽幅震荡为主，年底集运旺季行情叠加罢工效应或进一步吞噬有效运力，主力EC2502压力位参考2800点，EC2412压力位参考3600点，EC2502-2504反套压力参考1000点。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）
有色金属
【铜】需求淡季，有望回归弱势调整
宏观方面，中央经济工作会议提出实施适度宽松货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，维护金融市场稳定。不过由于要到明年才实施，市场反应相对平淡。行业方面，供应端紧张持续，智利矿商和江西铜业达成明年铜精矿长单加工处理费为21.25美元/吨和2.125美分/磅，大幅低于去年达成80美金/吨的同期水平，引发供应紧张担忧。近期铜材开工率保持在低位，现货实际消费需求依旧疲软，家电和新能源虽景气度强但也难补电力需求下滑，海外需求也无明显变化。在宏观政策利好消息明朗以后，后期市场更多由行业基本面主导，需求淡季下铜价有望回归弱势调整走势。操作上建议中线暂时观望，短期期货可适当做空，期权可少量买入看跌期权，沪铜2502参考压力位75500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】取消出口退税需求不佳，低位震荡
宏观方面，国内政策虽提振信心，但落地在明年，市场情绪谨慎。行业方面，北方产区秋冬改善大气质量强化减排等措施对于氧化铝供应的干扰仍在持续，电解铝供应暂时维持稳定，但产区部分铝厂由于环保、亏损等因素而宣布检修、停槽或放缓复产计划，预计后期电解铝产量或有所回落。我国取消铝材出口退税，11月有一定的“抢出口”现象，但12月新政策落地后，预计12月铝材出口数据将出现一定下滑。目前已进入季节性消费淡季，下游需求表现边际走弱，下游铝初级加工品产量预计维持下降趋势。总体电解铝供需双弱，预计本周沪铝继续维持低位震荡。操作上建议期货多单暂时持有，可同时少量买入看跌期权对冲期货多单持仓风险，沪铝2502参考支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【镍】供应压力较大，沪镍偏弱运行
上周市场传出印尼官员建议未来或应对镍产业供应进行限制的发言，镍价盘中大幅反弹，但随后消息影响减弱，沪镍下跌。行业方面，国内镍铁价格继续回调，铁厂重回成本亏损状态，对镍矿采购维持压价心态，原料价格有下移风险；精炼镍方面，精炼镍产量持续攀升，全球精炼镍显性库存累库，供应仍然宽松。需求端来看，国内不锈钢产量仍维持高位，库存维持去化；新能源产业链方面，新能源汽车对镍的需求提振较为有限，三元电池装机占比下降，对硫酸镍需求有限。整体来看，纯镍供需仍维持过剩格局，仍处于过剩产能出清阶段，近期原料价格有下移趋势，成本支撑减弱。沪镍基本面变化有限，消息面影响减弱，沪镍偏弱运行。操作上建议沪镍2502合约逢高沽空，参考压力位132000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【碳酸锂】供需双强 库存高位
上周盘面维持弱势震荡。近期国内碳酸锂产量上涨，锂盐厂积极生产，辉石及云母企业开工略有上行，盐湖厂家维持生产，部分企业为完成年度目标积极放货，大厂年内余量已套保或预售；储能及动力市场仍然向好，正极排产积极，材料头部大厂维持高位开工；总库存小幅下滑，厂家库存下降，价格下行带动下游补货较多，贸易库存甩货库存下滑，市场其他库存增量。期货仓单量回涨接近4万吨。操作上，建议期货：lc2502逢高沽空，止损位参考前高；期权：逢低波动率买入虚值看涨期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【工业硅】需求较弱 库存高位
上周盘面继续震荡下跌创新低。据百川，新规基准品现货报价11405元/吨。供应端，工业硅整体供应宽松，市场现货存量较多，成交多以期现商消耗社会库存所致，稳定在产厂家成交依旧较少。需求端，近期有机硅市场价格稳定，市场整体开工略有回暖，市场需求小幅好转，12月产量预计22-23万吨，多晶硅整体开工则降至35%，11月多晶硅产量10.28万吨，后续预计产量9万吨左右徘徊，近期美国贸易代表办公室发文提高硅片及多晶硅进口税率，预计后续对我国硅片出口产生不利影响。库存端，近期厂家库存持续增加，社会隐性库存小幅消耗，西北地区库存继续小幅增加。操作上，期货：si2502逢高沽空，止损参考前高；期权：逢低波动率买入虚值看涨期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锌】宏观继续提振盘面
上周盘面震荡偏强。Wind现货报价25890元/吨。宏观面，11月美国非农数据以及CPI数据出炉，其劳动力市场处于“就业增长势头减弱，但就业市场本身并不弱”的状态，通胀数据则同比增速加快至2.7%,环比增0.3%创七个月新高，数据均支撑美联储12月再次降息25基点，国内政治局会议定调积极，投资者情绪面受到提振。基本面，随着锌价走高，锌冶炼厂生产积极性提高，产量有增长预期。下游消费淡季不淡，生产未停工。操作上，建议期货：zn2502逢低做多，止损位参考20日均线；期权：逢低波动率买入看跌期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锡】政策加码 期价弱势反弹
上周（2024.12.09-2024.12.13），沪锡市场震荡反弹，沪锡合约上涨2%，2024年12月13日，Mysteel综合1#锡现货价格248250元/吨，期间期价波动不大，基差变化不大。供给：10月份产量环比大幅提升；11月份产量环比小幅提升；进口锡矿，2024年9月中国进口锡矿7872.87吨，环比继续减少，10月份环比大幅提升；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期，建议关注。需求：10月份整体需求边际好转，预计11月份略差。中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，前值自1.2万人修正至3.6万人。成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。库存：LME库存周度环比小幅降低；SHFE库存周度环比出现减少；社会库存周度环比减少，利于去库。策略：美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期。整体建议沪锡合约区间交易，周度支撑位参考238000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
黑色系
【螺纹钢】宏观会议落幕，钢价等待新驱动
上周钢价冲高回落。基本面来看，钢厂利润持续收窄以及年末常规检修，螺纹钢产量呈季节性下降，下游需求受赶工支撑存在韧性，库存维持低位波动，库销比处于同期低位。目前宏观释放积极信号，叠加供需尚无明显压力对钢市形成支撑，不过年末产业逐步转淡，市场对需求预期仍较为谨慎，随着宏观会议落幕后，预计市场焦点或转向冬储博弈，钢价延续震荡盘整运行。操作上，建议短线交易，RB2505参考3200-3600区间运行。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，Z0014688）
【纯碱玻璃】需求淡季，玻碱反弹承压
上周纯碱产量环比略增，碱企出货环比下降，库存环比小幅增加。目前纯碱产能陆续投产，产量维持高位波动，下游维持刚需采购，高供应高库存格局未能改善，中长期供应过剩压力较大，纯碱价格维持偏弱运行，建议逢高做空为主。上周暂无产线点火或冷修，前期热修产线恢复带来周产量略有回升，企业库存总体环比小幅下降，但依旧区域表现分化。近期玻璃市场供需维持弱平衡状态，库存呈小幅波动，不过生产利润持续修复下供应趋稳，淡季需求转弱，厂家仍面临累库压力；盘面来看，远月合约受国内政策转向提振，近期地产销售好转令市场对明年需求增量释放存在预期，不过年末需求转弱以及政策真空，盘面依旧反弹承压。操作上，反弹偏空交易，或卖出虚值看涨期权为主。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，Z0014688）
【铁矿石】宏观驱动放缓，矿价区间震荡
两大重磅会议靴子落地，政治局会议释放利好，明年将实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，并强调稳住楼市股市，极大提振市场情绪，铁矿盘中大幅反弹，突破震荡区间，而后随着经济工作会议没有进一步超预期的内容，会后夜盘价格出现小幅回落，最终收于800点下方。行业方面，全球发运量处于季节性低位，钢厂盈利率尚在同期高位，整体减产意愿偏低，钢厂对铁矿采购需求有一定增加，铁矿整体供弱需稳，但港口及钢厂库存继续上升，矿价或重回区间震荡。操作上建议铁矿2505合约多单继续持有，参考支撑位720元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铁合金】等待政策需求落地，价格出现反复
上周（2024.12.09-2024.12.13）硅铁整体市场冲高回落，SF2502涨0.13%，2024年12月06日，Mysteel硅铁72内蒙古现货价格6000元/吨，价格较上周下跌50元/吨；硅锰整体市场价格震荡回落，SM2505跌0.72%，2024年12月06日，Mysteel内蒙古硅锰6517现货价格6000元/吨，价格较上周下跌50元/吨。宏观：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，前值自1.2万人修正至3.6万人。供给：硅铁上周开工率周度保持稳中略降；锰硅上周开工率周度环比小幅增加，不利于去库。需求：五大钢种硅铁消费量周度稳中小幅回落；五大钢种锰硅消费量周度稳中小幅回落；全国钢水产量周度环比小幅降低，镁产量11月份环比降低。成本利润：硅铁内蒙生产利润出现小幅盈利；硅锰内蒙生产利润出现盈利小幅扩大后缩小。库存：硅铁交易所仓单出现小幅增加，社会库存出现增加；硅锰交易所仓单出现增加，又出现累库，不利于价格企稳，社会库存出现增加。策略：关注政策落地带来的需求变化，预计铁合金整体宽幅震荡运行；操作上，SF2502短线区间交易，支撑位6100元/吨，压力位6600元/吨；SM2505区间交易，支撑位参考6100元/吨，压力位6600元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策的落地、生产利润、开工率的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
能源化工
【原油】库存超预期下降，油价看涨
上周美国原油库存超预期下降，同时国内原油加工需求有所改善，利多原油。库存方面，美国原油库存下行，连续去库趋势不变，同时整体库存水平处于历史极低水平，库存有望进一步回落。供应端利好，美国页岩油产量见顶，OPEC+再次延长减产政策，维稳油价意图明显，中东原油产量有望下降，油价有望延续反弹态势。需求端有望提振，美国需求旺盛，中国原油需求近期有止跌回稳迹象，需求端整体稳中有升。供需面改善有望提振油价。操作上建议：回调买入思路，SC2502参考区间500-600；买入看涨期权SC2502C530。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【甲醇】海外甲醇开工率降至超低位，甲醇涨至高位
库存：天气寒冷，西北产区企业或积极出货降低库存为主，生产企业成交顺畅，同时西南气头装置将陆续停车，供应存减少预期，因此预计生产企业库存低位维持；外轮抵港主要集中于下游库区，市场可流通量或减量，预计港口甲醇库存稳中略降。供应：国内天然气制甲醇装置季节性停车，国内甲醇开工率或季节性下降，国际甲醇开工率降至超低位，甲醇进口量下降，12月进口预估119万吨附近，虽然环比10月增加19万吨，但仍处于偏低水平，甲醇供应收紧。需求：甲醇价格偏高，旺季过后，下游mto负反馈效应出现，如内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车，当前MTO开工率降至86.29%，传统需求亦小幅走弱，因此预计甲醇需求或略下降。观点:西南气头装置将陆续停车，国内甲醇开工率或季节性下降，伊朗超预期限气检修，国际甲醇开工率降至超低位，甲醇进口量或进一步缩减，甲醇供应收紧，MTO开工率下降后，需求或已经触底，上周港口库存超期大幅下跌，去库预期逐步兑现，甲醇供需面偏好，但目前价格偏高，煤价偏弱运行，成本端驱动偏弱，走势或震荡为主，关注煤价的下跌风险以及需求变化。单边及期权：多单减仓，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】喜忧参半，窄幅震荡
库存：企业库存连续下降，库存水平偏低，出货压力不高，聚乙烯社会库存进一步下降，大幅低于去年同期，现货偏紧，基差较高。供应：当前，聚烯烃开工率偏低，但是，随着检修影响量减少，叠加新装置投产，聚烯烃总产量存上升预期。需求：上周，PE与PP下游开工率小幅下降，本周，PE 下游各行业整体开工率-0.46%，聚乙烯下游订单支撑减弱，维持刚需采买，PP短期下游行业刚需维持，当前，聚烯烃下游刚需维持，开工率弱稳。观点:当前聚烯烃检修损失量较高，产量与开工率偏低，生产企业库存不高，供应压力低于预期，塑料社会库存持续下降，现货偏紧，基差较高， 叠加经济刺激政策增多，另外，原油反弹 ，聚烯烃价格重心上移，但是，四季度新产能投放预期较强，开工率与产量呈增加趋势，供应压力增加，下游开工率低开同期水平，且旺季过后，需求走弱，价格承压，聚烯烃或震荡为主。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【橡胶】走势震荡偏强
中汽协公布的11月汽车销量强劲，符合预期，助力胶价反弹。目前原料价格保持在较高位置区间，今年天气不利割胶。需求有望边际改善，924及其后一揽子政策强劲利好宏观经济，全年经济目标仍要努力完成；行业方面目前全钢胎开工率环仍处于近年最低位附近，轮胎厂库存反弹，半钢胎开工率保持在最高位附近，库存稳中有涨。11月我国重卡行业整体销量环比增长；1到11月，重卡行业整体销量约82万辆，同比降幅约为5%，边际收窄。政治局要求稳住股市和楼市，但房地产方面要求严控增量，预料实物工作量受限。总体而言，供应端扰动持续，需求端边际有望改善。操作上，走势向上，留意下方60日线支撑。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【液化气】留意低位能否支撑
受供过于求压力，OPEC+计划推迟至明年4月开始增产，油价承压但低位有支撑；特朗普支持石油产业或令长期供应增加。LPG产业方面，国产商品量边际回落，但处于多年同期高位。北美C3产量较高，中东产量稳定。竞品LNG价格回落低于LPG。海运费低位震荡。港口库容率近期震荡走低，炼厂库容率低位走低处于多年最低，加气站库容率处于中性水平。下游燃烧需求处于旺季初期，餐饮收入保持增长但增速略有下降，汽油添加需求季节性回落。化工方面，PDH亏损边际好转，开工率近期大幅走低后反弹；烷基化毛利亏损收窄，开工率低位震荡；MTBE毛利保持亏损状态并边际走低，开工率低位。“气/油”比价低位。操作上，激进者少量看涨期权减仓持有。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【PVC】会议落地 市场重新交易弱现实
上周盘面小幅企稳。供应端上周装置开工率下滑，产量降低2.6%，预计本周开工小幅回升。需求端北方管型材下滑明显，整体下游维持刚需采购。出口方面印度市场短期交投清淡，关注后期印度BIS听证会情况。库存继续降低但绝对量仍处在高位。电石价格延续反弹预计空间有限，外采电石法亏损扩大乙烯法亏损维持，但氯碱综合利润仍有保证，暂难对上游开工率形成明显负反馈。总体看目前供增需减现状，会议落地后市场多数回调。整体再度交易弱现实逻辑。操作方面建议上周进场的短多可离场，激进型投资者2505合约背靠5450压力位短空，期权方面可卖出跨式期权。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】成本驱动反弹
上周盘面震荡反弹。供应端上周逸盛220万吨装置因故停车，整体产量下降，本周预计仍有小幅降低空间。需求方面聚酯产量小幅走低，江浙地区织造开工率偏弱。近期工厂订单维持在元旦附近，新订单有限。成品库存出现累积。PTA行业库存延续累库。原油受地缘影响反弹，估值驱动向上。总体看PTA自身供需转弱，技术面短线企稳，但中期趋势仍偏空。短线建议看涨期权可暂持有，2505合约区间参考4750-5000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
农产品
【生猪】需求不及预期 猪价承压
上周生猪现货价格涨跌互现，周度重心小幅下挫。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为15.67元/公斤，较上周价格下跌0.49元/公斤，环比下降3.03%，同比上涨11.21%，低价区报15.10元/公斤。官方能繁母猪基础产能小幅增加，中期供应宽裕。随着气温下降，养殖风险递增，北方零星猪病发生，近日集团场出栏量有一定增加，叠加前期二育及散户出栏积极性增加，养殖端加快出栏节奏。目前南方腌腊需求拉动一般，阶段性供应增量仍大于需求增量，猪价整体偏弱调整。市场对远月价格预期偏空，期货盘面或延续区间偏弱震荡，建议03合约偏空操作为主，压力位参考13800，或交易3-5反套，期权方面，可轻仓卖出LH2503-C-13800合约。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【鸡蛋】市场观望氛围浓厚
据我的农产品网数据显示，目前鸡蛋主产区均价4.47元/斤，低价区报4.32元/斤。前期老鸡集中淘汰，局部供应面压力减轻，市场盼涨情绪渐浓，养殖端抗价惜售，现货蛋价下方尚存支撑。不过随着蛋价涨至同期高位，下游观望情绪渐浓，拿货谨慎，产区走货受阻，蛋价小幅回调。年内养殖单位利润较好，根据前期鸡苗补栏数据推算，新开产蛋鸡仍在增加，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。年后蛋价供需偏空，可关注2502合约做空机会，压力位参考3600，支撑位3300，期权方面，可轻仓卖出JD2502-C-3600合约。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【油脂】南美豆丰产vs棕榈油减产季 油脂走势或继续分化
豆油方面，巴西大豆播种临近尾声，阿根廷大豆播种进度也已过半，且大豆长势良好，市场维持对南美豆丰产预期，而近期产地大豆升贴水震荡回落，成本端利空国内豆系。天气预报显示，未来两周巴西中西部和南部帕拉纳州的雨势持续良好，有利于后期这些区域的大豆生长，南里奥格兰德州以及阿根廷核心产区未来两周的雨势偏少，绝大部分没什么明显的强降雨，天气依旧有利于南美大豆的生长和播种。棕榈油方面，3月前为棕榈油减产季，SPPOMA数据显示12月1-10日马棕产量环比下降15.89%。目前印尼政府对1月执行生柴B40政策态度仍较坚决，还需关注后续的实际情况。若如期执行，后期棕榈油供应预期仍然偏紧。菜油方面，12月USDA报告下调全球菜籽产量106万吨，加拿大菜籽产量预期环比下调120万吨，海外菜籽供应趋紧。短期国内菜籽菜油库存仍较高，现货供给充足，关注国内远期菜籽买船情况。总的来看，在南美豆丰产预期、棕榈油供应预期偏紧、海外菜籽减产的背景下，油脂走势或继续分化。建议棕榈油05支撑位参考9000附近；期权方面，持有棕榈油虚值看涨期权。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）
【饲料】油厂缺豆 豆粕2501或震荡偏强
美豆方面，暂无可炒作题材。南美方面，巴西大豆播种临近尾声，阿根廷大豆播种进度也已过半，且大豆长势良好，市场维持对南美豆丰产预期，而近期产地大豆升贴水震荡回落，成本端利空国内豆系。天气预报显示，未来两周巴西中西部和南部帕拉纳州的雨势持续良好，有利于后期这些区域的大豆生长，南里奥格兰德州以及阿根廷核心产区未来两周的雨势偏少，绝大部分没什么明显的强降雨，天气依旧有利于南美大豆的生长和播种。国内方面，油厂11月大豆进口量超预期下降，导致短期油厂出现缺豆现象，豆粕库存大幅下跌，现货基差大幅上涨。总的来说，在油厂缺豆的背景下，预计豆粕近月合约短期或震荡偏强为主。建议豆粕2501支撑位参考2800，豆粕2505压力位参考3000。期权方面，建议虚值看涨期权卖单继续持有。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）
审核人：黄秀仕，交易咨询号：Z0018307
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