近日，曾经的纸中茅台，晨鸣纸业一纸公告，宣布公司已经走向了破产边缘。近年来，造纸行业新增产能集中投放，短期供需矛盾突出，山东晨鸣纸业集团股份有 限公司（以下简称“公司”）主要纸品价格特别是白卡纸价格受供需矛盾影响大幅下滑， 公司盈利水平持续走低，利润转亏；叠加部分金融机构压缩贷款规模，导致公司现阶段暂 时面临流动资金紧张，公司及个别子公司阶段性出现个别债务未能如期偿还的情形，部分 债权人就该等债务向法院提起诉讼并申请财产保全，法院裁定冻结了公司及子公司部分银 行账户。晨鸣纸业走到这一步，其实并不突然。自22年公司净利润大幅下滑后，23/24年连续亏损。400多亿的负债，20亿的财务费用，行业持续释放的产能，不断走低的产品价格。产品价格下降，毛利降低，但是高杠杆下的利息支出是刚性的。这种情况持续进行下去，破产是不可避免的。为什么会走到这一步？根本原因在于非理性的扩张。而且是大笔借债，高杠杆扩张。这不是他一家的问题，这是全行业的问题。很多时候，我在想，大家不扩张，舒舒服服赚钱不好吗？为什么要以自杀式扩张的方式去竞争呢？不扩张的话，企业有利润，员工收入高，收入高的员工去其他地方消费，还可以带动服务业，这不是挺好吗？我知道很多人是支持企业投资的。他们的理由是企业投资带来了更多的就业机会。但是这个理由是短视的，甚至是饮鸩止渴式的。企业投资首先意味着更多的资本开支，短期看，扩大产能后，招收了更多的人。但是产能提升后，价格下降，企业为了维持利润，只能降薪。对于收入下降的员工来说，他的购买力是下降的。员工的购买力从侧面反映了其产品购买能力也是下降的。也就是说，在需求没有明显增加的情况下，扩大供给，导致的结果是，白白花了一笔钱（资本开支），这个开支的结果是员工收入下降，购买力下降，产品需求下降。一笔额外的资本开支导致了通缩螺旋。这种情况比把钱扔到水里还恶劣。有人说，企业增加资本开始不是增加了就业吗？我刚才说了，这是饮鸩止渴。企业多花钱，而且亏损了，他如何增加就业？他是短期增加就业，然后是更大规模的裁员。以晨鸣纸业为例，他扩张时应该是增加了就业，但是当它难以为继时，他关掉了77%的产能。你说他到底是增加了，还是减少了就业。在产能过剩行业增加投资，性质比把钱扔到水里还恶劣。晨鸣的例子具有广泛的代表性。值得很多企业思考。-------------
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