文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
今天大盘又下跌，截止到收盘，还在5.9星。
中证全指在3681点。
距离年初2月5日收盘的低位3666点很接近了。
看下周是不是能摸到6星级，见证A股新的历史。
沪深300等大盘股微跌，中小盘股下跌较多。
价值风格微涨。成长风格低迷。
港股则连续两天上涨，港股红利上涨超1%。
最近港股反而比A股更强势一些。
下周周一周二还是中秋假期。
下周二的定投暂停一周。
到下下周二也就是24日恢复。
假期里也会有文章推送。本周日也会更新全球市场指数等的估值。
感兴趣的朋友欢迎关注。
1. 最近红利等指数出现了回调。也有朋友问是什么原因。
红利类品种属于价值风格。
A股有价值、成长风格轮动的特点。
（1）2016-2018年价值风格强势。
当时价值风格基金经理，获得了17年的收益率冠军。
这三年里价值风格上涨，成长风格则连续下跌。
（2）2019-2021年成长风格强势。
2019年之后，成长风格逐渐上涨，迎来了一波牛市。
2019-2021年，市场从5星涨到3星。
A股中证全指上涨超80%，成长风格上涨超150%。
成长风格估值也达到历史100%的水平，超过2015年牛市最高位。
但同期价值风格没怎么涨，还在底下趴着。
（3）2022年至今年年中，价值风格强势。
2022年，到今年年中，价值风格整体上涨。
其中红利、银行等指数，在今年年中还创下了历史新高，超过2007、2015年牛市最高位。
同期成长风格因为估值过高，出现了均值回归。
2021年以来，成长风格腰斩，估值也大幅回落。
2. 我们先来看看，2022年到今年年中，红利等价值风格强势的原因。
一方面是2019-2021年，价值风格在低估时间比较长。
低估品种总会有回归的阶段，之后从低估逐渐涨起来。
另一方面，则是21年之后，人民币利率迎来了一波下降。
长期债券的利息收益率，从前几年的3.3-3.4%，下降到2.1%上下。
有一些长期投资者，需要现金流。
那债券利息现金流降低，也会把一部分债券仓位，挪到高股息率的红利类资产上。
也带动了红利类品种的上涨。
3. 不过上半年红利涨的太猛，很多红利品种，在今年年中也不低估了。
红利中，部分能源、航运等周期性比较强的行业，估值较高。
随后在能源、商品价格等波动的阶段，红利类品种也受到了影响，出现了最近几个月的回调。
在回调后，很多红利指数也回到了低估。
4. 那未来红利指数，该如何配置这类品种呢？
（1）挑选红利品种的时候，不同红利指数规则不同，行业分布比例不同。
尽量选择行业比较分散的红利类指数。这样波动也会更小。
例如龙头红利指数，对单个行业公司的纳入数量做了限制，更分散，
在这轮红利回调中，其回调幅度也相对较小。
（2）红利还是有它的投资价值。
毕竟人民币利率在下行阶段，提供高股息率的红利类资产也会受益。
只是估值上，红利经过几年上涨，没有2019-2021年时估值那么低。
波动会比过去几年更大一些，要有心理准备。
在组合中，成长和价值风格都有配置。
3年前，组合里价值风格比例更高。
到了今年，组合里成长风格比例随着下跌逐渐提升，跟价值风格比例相接近了。
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6.【投资者分享】
股票市场上，短期的涨涨跌跌，都是很常见的事情。
长期投资中，我们可以调节好自己的心态，坚持一些简单而正确的事情：
大家有什么投资、生活上的感想，都欢迎随时留言～
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a. 表格中绿色品种为低估适合定投的品种，黄色为正常可以暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料。
b. 空白表示没有或不适合参考这一项。
c. 投资星级：1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段。
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作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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