全球造纸巨头Sappi近日发布财报，宣布将第四季度股息上调逾一倍。这一决定主要得益于南非业务的强劲表现。尽管全球纸张和包装市场仍在应对经济低迷、地缘政治紧张、供应链不稳定以及原材料成本波动等多重挑战，但Sappi首席执行官史蒂夫·宾尼表示，公司预计2025财年一季度的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）将显著高于去年同期。
2024年，尽管面临全球经济环境不佳、消费者信心不足以及地缘政治局势不确定等不利因素，Sappi的EBITDA仍达到6.84亿美元，超出预期。公司季度利润从去年同期的4000万美元亏损转为盈利7900万美元。基于这一出色表现，公司将第四季度股息从每股6美分上调至15美分。不过，全年股息仍略低于上一年，分别为41美分和52美分。
宾尼指出，纸浆部门的出色表现是公司业绩的一大亮点，其中南非地区的盈利更是创下了历史新高，达到了20.3亿兰特。这一优异成绩主要得益于成本控制、有利的销售价格以及溶解纸浆（DP）需求的增长。尽管南非国内的造纸市场相对疲软，但随着消费环境的逐渐改善，尤其是箱板纸需求的回升，公司对未来持乐观态度。
今年7月，赛科工厂遭遇氧气罐车爆炸事故，导致生产被迫中断。虽然公司迅速恢复了生产，但产量损失约15,000吨，对销量造成了一定影响。从全球来看，纸张市场仍处于低迷状态，需求恢复的速度低于预期，这主要是由于2023年长期去库存的影响。
宾尼表示，虽然欧洲市场依然面临挑战，但全球市场正在逐渐复苏，多个国家降息等政策的实施起到了积极作用。公司过去一年在降低固定成本方面取得了显著成效。此外，包装和特种纸业务的增长，尤其是缅因州萨默塞特PM2工厂扩建项目的顺利推进，对于抵消印刷纸市场的下滑至关重要。该项目已于第三季度按计划投入使用。虽然公司债务有所增加，主要是因为工厂扩建的资本支出，但随着项目的全面投产，债务规模将会下降。
展望未来，宾尼对溶解浆市场的前景持乐观态度。由于高粘胶短纤维（VSF）的生产线开工率一直居高不下，且整个产业链的库存水平处于历史低位，预计溶解浆市场的良好态势将在第一季度持续。由于短期内没有新的产能投产，溶解浆的供应依然紧张。近期，VSF的价格有所上涨，进一步支撑了硬木溶解浆的价格，目前硬木溶解浆的价格已达到每吨968美元，较上一季度末上涨了8美元。
公司对包装和特种纸产品的长期市场前景保持信心，尤其是南非和北美地区的客户需求依然强劲。随着缅因州萨默塞特PM2工厂的扩建项目于第三季度投产，公司将获得额外的纸板产能。然而，欧洲市场的复苏速度比预期慢，短期内仍面临挑战，预计本财年第一季度的销量不会有明显增长。
2024财年，印刷纸市场经历了持续下滑，预计2025财年仍将保持6-8%的历史性降幅。全球印刷纸产能过剩的问题十分严重。为了适应市场需求的变化，Sappi已经主动缩减了在欧洲的产能，并计划在2025财年进一步削减。同时，将增加格拉特科恩 PM9生产线的湿强标签产量。在北美，随着缅因州萨默塞特PM2项目的改造完成，将继续满足印刷纸客户的需求，并充分利用现有资产。
全球纸浆市场呈现出分化的趋势。与溶解浆市场表现强劲形成鲜明对比的是，普通纸浆市场面临着巨大的压力。大量新产能的投产，叠加下游纸张需求的持续低迷，导致纸浆价格走低。低廉的纸浆价格将有利于我们的造纸业务，尤其是欧洲地区，因为Sappi约50%的纸浆需求都来自外部采购。由于南非木材成本较低，预计第一季度的种植园公允价值将出现负调整。
按照“Thrive”战略，Sappi将继续聚焦于高增长细分市场，提升市场竞争力，并实现股东价值的持续增长。2025财年的资本支出预计约为5亿美元，其中约1.57亿美元将用于完成Somerset PM2项目。该项目预计将于2025年4月完工，因此大部分资本支出将在本财年上半年投入。
Sappi是一家总部位于南非的跨国公司，其美国总部设在波士顿。公司在全球七个国家设有制造基地，拥有12,000名员工，其中750人在萨默塞特工厂工作。公司方面表示，北美市场对包装和特种纸的需求正在持续增长，尤其是固体漂白硫酸盐产品。这种环保的纸质材料被认为是塑料包装的理想替代品，因此受到了众多客户的青睐。目前，Sappi北美公司正在积极扩大该产品的产量，以满足市场需求。
