“纸包装行业的整合趋势远不是空穴来风。”一位在芝加哥纸和塑料回收会议上的发言人表示，“去年，行业内的并购活动异常活跃，而且这种趋势短期内不会消退。”
行业分析师也持相同观点，他们预测纸张和包装公司之间的合并收购将在未来数年持续进行，并深刻影响整个行业。这种整合不仅会改变公司的经营方式，还会对整个纸张和包装市场产生深远影响。
害怕错过机会（FOMO）因素
“整合往往会引发连锁反应，这在包装行业尤为明显。”一位参加会议的发言人指出，“包装公司担心错失良机，因此并购活动会愈演愈烈。”
富国银行企业及投资银行包装和纸张股票研究高级分析师加布·海德对此表示认同。他认为：“这种‘害怕错过机会’的心理在箱板纸行业表现得尤为明显。我们曾在2000年代中期经历过类似的并购热潮，并预计未来还会再次出现。”
最近的几笔国际交易充分印证了这一观点。例如，爱尔兰史墨菲卡帕与美国维实洛克的合并，将欧洲和北美的两大箱板纸巨头联手。同时，北美第一大的美国国际纸业对欧洲第二大的箱板纸生产商得斯玛的收购也在进行中，这将进一步推动行业整合。
盟迪在年初竞购得斯玛时未能如愿，现已将目光转向其他收购机会。本月，该公司宣布将收购舒马赫包装在西欧的资产。与此同时，国际纸业早前拒绝了书赞桉诺的收购提议。在这一背景下，书赞桉诺于本月成功收购了Pactiv Evergreen位于阿肯色州派恩布拉夫和北卡罗来纳州韦恩斯维尔的工厂。
“我怀疑这不会是最后一次，”海德表示，并预测纸板和箱板纸等级的并购活动将会更加频繁。他认为，书赞桉诺希望实现地域多元化的目标，将推动其继续寻求收购机会。当天晚些时候，彭博社报道称，书赞桉诺正在考虑收购规模较小的美国企业，如卡夫集团的Rand-Whitney，作为其收购国际纸业失败后的备选方案。
2024年，造纸行业的并购活动持续活跃。值得一提的是，清水纸业收购了图形包装国际位于佐治亚州奥古斯塔的漂白纸板厂。
优化机会
除了害怕错过机会（FOMO）的心理，对协同效应和网络优化的追求也推动了行业内的大规模整合，尤其是在经济形势不断变化的背景下。“这关乎优化供应链，降低运营成本，并尽可能提高生产效率，”海德表示。
近年来，许多公司通过新建工厂来扩大产能，其中很大一部分用于生产再生基材。根据摩尔咨询公司早前的预测，从2020年到2023年，北美地区将新增约15家箱板纸工厂，新增产能高达500万吨。然而，由于市场需求疲软，许多工厂很快就不得不停产，大约一半的新增产能被取消。
“即使削减了产量，‘最终，我认为产能还是太多了，无论是在加工方面还是在工厂方面，’”海德表示。他的团队预测，未来五年内，美国箱板纸生产商可能会减产多达250万吨。“我们已经得到至少两家大型生产商的确认，他们正在考虑减产，”他指出，并提到了近期国际纸业等多家公司停产的现象，以及国际纸业上周宣布关闭工厂和裁员的决定。
分析师指出，企业通常会选择关闭运营成本较高的老旧工厂，而不是对其进行现代化改造。这是因为，新型生产设施不仅效率更高，而且能够生产出更符合客户对可持续包装产品需求的纤维等级。
“自1990年以来，造纸技术取得了显著进步，出现了更轻、性能更优的新型纸张。当扩展生产者责任制（EPR）成为现实时，这些改进将发挥重要作用，”彭博情报瓦楞包装市场分析师瑞安·福克斯表示。他指出，转向生产再生基材或以桉树等替代材料为原料，不仅可以提升企业的盈利能力，而且具有显著的环境效益。
不断发展的商业方法
发言者表示，造纸和包装行业的并购活动反映了企业商业模式的演变。尽管许多高管都推崇“重质不重量”的发展策略，但不同公司在实现这一目标的路径上却各不相同。国际纸业新任首席执行官安迪·西尔弗内尔在7月推出了一项精简业务的计划，而史墨菲维实洛克首席执行官托尼·史墨菲则强调将供应链复杂化。海德认为，这两种看似截然不同的理念，最有效的策略可能“折中”二者。
部分公司通过收购实现增长，但另一些公司仍将有机增长作为主要发展方向。例如，美国包装公司传统上注重有机增长，2013年收购博伊西公司是一个例外。“它们一直保持着超过90%的垂直整合度，这种模式被认为是创造价值的关键，”海德表示。
与之相反，国际纸业通过多次交易寻求增长和价值创造。例如，该公司在2012年收购了Temple-Inland，并于2018年多次尝试收购史墨菲卡帕，虽然最终未能成功。当国际纸业在2023年9月宣布更换首席执行官时，“坦率地说，我认为许多投资者都没有料到会同时发生一笔高达100亿美元的跨大西洋交易，”海德说道。事实上，国际纸业本身可能也没有预见到会在那个时间段内进行任何收购，但得斯玛的出现提供了一个机会，他补充道。
企业可以分为两种商业模式：一种是专注于产品生产的加工商模式，另一种是同时生产原材料并进行加工的集成模式。发言者指出，后者的资本投入要高得多。
零售包装咨询公司Hudson Windsor的负责人罗恩·萨辛指出，纸包装行业历来倾向于一体化经营，即从原料生产到纸箱制造等各个环节都由同一企业掌控。“这是因为纸张在内部流通时效率更高。”然而，塑料行业的情况则有所不同，生产塑料原料的石化企业与下游的塑料制品生产企业通常是独立的。
“如果我们能理解这种差异，就能更好地解释为什么纸包装行业会做出一些与其他行业不同的决策，”萨辛说道。
综合来看，“我认为纸包装市场将会出现更多的并购活动，”海德总结道。
