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· 这是王昊说财富第 1971篇原创文章
· 全文共2679字，阅读时长约7分钟
巅峰时期并购诸多企业，市值超过千亿的“当代系”，如今已经债务缠身，被申请重整。回顾往昔，曾经创立科技公司的艾路明，却在那之后很快走上不断并购的道路，上市之后更是积极扩张，最终走到爆雷。集团是否能重现辉煌，并不好做出判断。
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千亿集团面临重整
巅峰时期资产千亿的大集团，曾经登上胡润富豪榜的大富豪，获得“福布斯慈善家”之名的企业家，终究没能拯救自己的商业帝国。
9月24日晚间，国内麻醉镇痛药龙头人福医药（600079.SH）对外发布公告称，控股股东当代科技已被债权人申请破产重整。
截止到发布公告时，当代科技依然是人福医药大股东，持股23.70%，而昔日的湖北首富艾路明，仍为上市公司实际控制人。
武汉当代科技产业集团股份有限公司官方，也发布了新的消息。
公司被债权人以不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由，申请对当代科技重整。
要求重整的债权人包括：武汉信用风险管理融资担保有限公司、天津晟曌律师事务所。截至9月24日，当代科技未能向上述申请人清偿全部到期债务。
从千亿集团到被申请重整，这还是一家颇有实力的科技公司，从公司到创始人，其结果都相当令人叹息，却又显得理所当然。
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从教授到创业
公开资料显示，1988年，艾路明毕业于武汉大学，获得硕士学位，并被分配到一所高校任职，后来下海经商。
他和另外6名研究生一起，拼凑了2000元钱，创建了当代生化技术研究所。
他们做的事，就是提取尿激酶出口日本。
到了1993年，尿激酶已经成了公司的主营产品。
同年，当代发展和中国人福新技术开发中心等三家公司共同成立当代科技公司。
有了好产品，又赶上好时代，公司的发展简直突飞猛进。
1996年，艾路明以300万的价格兼并了国企扬子江制药厂。
这是一家资产3700万、净资产近300万的的大公司。从此，当代科技发展进入快车道。
1997年，当代科技登陆资本市场，上市后经过一番股权变更，艾路明成为公司实控人，并将企业更名为“人福医药”。
这是湖北省第一家民营高科技企业上市公司。
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兼并扩张
从过往的经历可以看到，艾路明的公司两次扩大，离不开各种兼并。
于是，在成功上市，有了更多资金之后，艾路明遵循过去成功的经验，继续走上并购扩张的道路。
1997年12月，人福医药收购了广州龙源热力设备公司46%的股份，从此进军环保领域。
1998年，控股深圳骏文实业，代理“杰士邦”避孕产品，从此进入计生业务领域。
2004年，持有天津中生乳胶90%的股权。
像这样的大手笔收购，从1997年到2017年，足足进行了15次。
2015年，还将资本版图延伸至苗木和体育文化产业。
最终，一个业务涉及医药、消费、文化等领域的庞大集团形成了。
截至2020年9月30日，当代科技资产总额逾1000亿元。
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代价是高负债
然而，多元化经营并未带来预期的效益。
除了原本的业务——人福医药依然能保持盈利，其他业务大多陷入亏损。
而这种到处亏损的情况，注定很难弥补扩张所带来的资金紧张。
2019年，当代科技筹资性现金流首次由正转负，净流出8587.22万元。
2020年疫情发生后，受外部市场环境变化以及自身高杠杆扩张等因素影响，当代科技在2022年4月出现债务危机。
当时，公司发行的2019年度第一期中期票据发生实质性违约，进而引发后续一系列交叉违约。
截至2021年三季末，当代科技总资产为963.26亿元，总负债639.47亿元，净资产323.79亿元，资产负债率66.39%。
有媒体分析发现，当代科技主要以流动负债为主，目前当代科技已有13只债券发生违约，违约金额达61.66亿元。除此之外，当代科技存续的3只离岸债券也已全部违约，违约规模7.4亿美元。
而集团涉及到的债务相关诉讼及仲裁，标的金额合计已经达到323.3亿元。
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实控人被处分
在当代科技出现流动性危机之后，公司内部也出现了员工陆续离职的情况，公司创始人艾路明不得不重新出来坐镇。
为了缓解债务问题，当代科技曾经尝试通过资产变卖来自救。
通过引入地方国资，当代科技已经先后出让ST明诚、三特索道的控股权。人福医药最新公告显示，当代科技持有的23.70%公司股份已全部被司法标记及轮候冻结。
然而，这些做法并没有真正解决问题。
2024年9月，人福医药披露称，上海证券交易所出具《纪律处分决定书》，对人福医药及其控股股东当代科技、实际控制人艾路明及有关责任人予以纪律处分的决定。
人福医药发生多笔关联交易，所涉金额巨大，均未履行相应决策程序和信息披露义务，且经监管问询，仍未采取措施核实并准确披露关联关系，在获悉相关关联关系后，也未及时披露关联交易情况，影响投资者的知情权。
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控制权或生变化
当企业遭遇债务缠身且明显缺乏清偿能力的时候，债权人可以向法院申请对这家企业破产重整或破产清算。
而当代科技目前遇到的申请，是重整。
也就是说，如果操作得当，有一定的希望起死回生。
当代科技最有价值的核心产业之一，就是人福医药的股权以及这家上市公司的控制权。
9月23日，人福医药披露称，当代集团所持有的公司股份3.87亿股，已全部被司法标记及轮候冻结，占其所持有公司股份总数的100%，占公司总股本的23.70%。
截至9月24日收盘，人福医药报收17.07元，涨幅6.09%，总市值达278.63亿元。若以此股价计算，当代集团手握的股权市值达66亿元。
不过，人福医药在公告中也提到了，“如后续当代集团相应股份涉及处置，可能会导致公司股权结构发生变动。”
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结语
经历了巅峰时期的千亿市值，又在短短几年时间里跌落到被申请重整的地步。
艾路明和他的当代科技，就和其他不少巨无霸集团一样。
“明天系”“中植系”“涌金系”“复星系”“万向系”等闻名一时的资本系族，要么面临调整转型，要么已经消亡。
而这些爆雷的集团，往往都在过去十几年持续采用高杠杆的方式进行扩张，最后走向相似的结局。
2023年，因涉嫌信息披露违法违规，艾路明曾被证监会立案。
在创业之初，不知这位大佬是否预想到会有这么一天，自己一手创立的集团，即将面临重整，自己最初创建，后来一直盈利的公司，可能会转换实控人。
从二三十岁的年轻人，创业，奋斗，努力，不知不觉，二三十年过去，人到中年，遭遇得意与风霜，才惊觉“打江山”与“坐江山”哪一个都不能忽视。
而如今，对此考虑不够周全的艾路明，其千亿资本的江山，眼看就要有崩塌的可能。
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参考资料：
野马财经《千亿“当代系”被申请重整，“教授富豪”艾路明痛失人福医药？》
第一财经《当代集团被债权人申请破产重整，旗下人福医药控制权酿变》
新浪财经《当代科技被申请重整，此前已发生61.66亿债券违约》
抚月侃娱《暴雷！负债323亿，员工离职，投资者讨债，又一民营巨头跌落神坛》
创业家《千亿巨头爆雷，前湖北首富被查！》
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