来源 | 说财猫
作者 | 猫姐
责任编辑 | 包不同
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你知道，全球空调老五谁吗？
奥克斯空调。
有些人可能听过，有些人可能没有。
但这不妨碍奥克斯空调，是有故事的男同学。
被称为“空调杀手”，曾是格力和董明珠“眼中钉”；
依靠“低价策略”，从一家名不见经传的小厂逆袭，全线销量一度位列行业前三，线上销量更是一度杀到行业第一；
但又从顶峰掉下，而今屈居在老五的位置上…
现在，说要去港股上市…
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猫姐掐指一算，这个资本故事，恐怕不好讲…
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先了解下奥克斯空调的前世今生。
创始人郑坚江出生于浙江宁波，年轻时只是一名汽车修理工。
1986年，25岁的郑坚江贷款2000元，接手龙观钟表零件厂，踏上创业之路。由于价格低廉，零件厂在短短几年时间内就占据国内市场40%的份额。郑坚江顺势在1993年成立宁波三星集团，并于2011年成功上市。![]()
有了第一桶金之后，郑坚江将目标转向了在当时仍处于起步阶段、但利润高很多的空调家电业。1994年，郑坚江与美国一家企业，合资成立了建立宁波AUX电器有限公司。但在最初几年，同行太多，奥克斯空调一直不温不火，总销售量不足60万套。2011年，奥克斯发起了一场“免检是爹，平价是娘”的“爹娘革命”，40多款机型的空调降价幅度高达30%，开启行业价格战。![]()
称一台1.5匹冷暖型空调的生产成本只有1378元，销售费用是370元，加上商家和厂家分别赚取的80元和52元，市场零售标准价应该是1880元。奥克斯带头打价格战，在遭到同行痛骂的同时，却博得消费者好感。2001—2004年，其空调销量从90万台上升到325万台，奥克斯也一跃从三、四线品牌杀入第二阵营头部，销量一度位列行业前三。![]()
连打了两场胜仗，郑坚江意气风发，开始大搞多元化——先后进军了手机、汽车、房地产、医院、变压器、投资等多个行业。但贪多嚼不烂，不仅手机、汽车和房地产都没做起来，空调业务也很快下降。![]()
2012年，互联网开始崛起，郑坚江率先拥抱电商渠道，再度实现销量的增长神话。后来几年，奥克斯空调的电商渠道收入从2013年的不足5 亿元，增长至2018年的115亿元，基本年年翻倍。到2018年，奥克斯站上了中国线上空调销量No1的位置。
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奥克斯的来势汹汹，显然冲击到了格力和美的的双寡头局面。在很长一段时间里，因为专利侵权和频繁挖人，格力和奥克斯势成水火，几度对铺公堂。2019年，格力更是发起了“大招”，公开实名举报奥克斯生产销售不合格空调、产品能效不达标。隔年4月，浙江省宁波市市场监督管理局对奥克斯作出“责令改正”和“处罚款10万元人民币”的顶格处罚。同年6月，又判定奥克斯部分产品恶意侵害格力专利权成立，认定奥克斯赔偿格力4000万。“举报门”后，奥克斯陷入巨大的品牌危机，销量也遭遇滑铁卢式的下跌。![]()
几起几落之后，奥克斯选择在这个2025年的开端，向港交所发起上市冲击波。
可能是想逆势突围，也可能是绝地求生？！
事实上，早在2016年，奥克斯电气就曾挂牌新三板，但又于2017年摘牌。
同样是在2016年，奥斯克电器就曾筹划在A股上市，并于2018年底开始接受东方证券的上市辅导。
但直至今日，美的集团都实现A+H上市了，奥克斯都仍未拿到一张资本市场的入场券。
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仅从业绩表现上看，近三年，奥克斯的表现似乎还不错。
营收稳步增长，毛利率稳定保持在21.5%左右，净利润也不错，有11个点。
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但相对其他家电企业，奥克斯的弊端很明显，那就是单一，只生产空调。
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必须承认，今时今日，空调行业的想象空间已经比较有限。
看，过去六年全球的增长率只有1.3%，家用空调甚至只有0.1%。
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中国市场总的增长率只有0.9%，家用空调甚至是负增长。
都知道，家电行业是我国最卷的行业之一。
面对增长见顶，连核心零部件压缩机都不是自主研发的奥克斯，要如何打得过同行？！
更令人担忧的是，奥克斯的资产负债率接近85%，这在制造业中是比较少见的。
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公司近几年的现金流，也几乎都是净流出的，在手现金一直在减少！
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这或许也正是奥克斯急于上市的原因所在。
但这一次，TA能如愿吗？！
