深圳市卫光生物制品股份有限公司（股票简称：卫光生物）1986年成立，2017年在深交所主板上市，是深圳市唯一的血液制品生产企业。
卫光生物主要从事血液制品的研发、生产和销售，产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等共10个品种22个规格。卫光生物是国内血浆综合利用率高、产品种类齐全、研发实力雄厚的血液制品领先企业。
2024年前三季度，卫光生物的营收同比增长了16.1%，这是在去年同期创下新高的基础上，持续刷新营收新纪录。考虑到同行们有增有减的情况，卫光生物的增长表现还是要算在行业中靠前的。
从上半年的营收构成看，“人血白蛋白”、“静注人免疫球蛋白”和“其他血液制品”是其核心业务，另有一定的租赁收入；产品的主要市场在大本营华南地区，华东、华中和西南等地也有涉及，没有公布国外市场的占比，应该是比较少，或者说不重要。
净利润同比大幅增长了两成多，仍然是刷新了同期新纪录；按现在的趋势发展下去，全年能不能也刷新盈利新纪录呢？看一下分季度的情况再说。
从2023年一季度开始的营收同比增长，已经持续了7个季度，离现在最差的2024年三季度，营收和净利润的同比增长速度都相当强劲，除非发生大额意外的损失，按经营惯性也能支持卫光生物全年的营收和净利润创下新高。
毛利率在2022年触底后，2023年大幅反弹，2024年前三季度也有一定的增长，这已经是2018年以来最高的表现了。销售净利率与毛利率基本平行，2023年以来，两者的距离有所扩大，原因我们后面再说。净资产收益率并没有超过2021年及以前，原因当然是净资产比以前高了。净资产收益率大大低于销售净利率，主要是其杠杆用得小，净资产的周转效率较低所致。
主营业务盈利空间在2022年跌破了两成，2023年恢复至两成多的水平，2024年前三季度在营收小幅增长下，期间费用占营收比大幅下降后，创下了近几年来的最好水平。但我们还是看到，其期间费用在2023年大幅增长，就算是2024年前三季度，其占营收比也大大高于2020年，这就是前面我们看到销售净利率与毛利率之间，距离扩大的原因。
在其他收益方面，每年都有少量的净收益，主要是政府补助类收益比较稳定，部分年份也有一些“公允价值变动收益”和“投资收益”，减值损失等一直都不高。
按季度来看，毛利率在四季度一般低于其他三个季度，而2024年前三季度的毛利率和去年同期相比，并不占优势。但是，营收增长带来的好处还是明显的，那就是主营业务盈利空间，特别是最近两个季度的主营业务盈利空间都是最近11个季度中表现最好的。
“经营活动的净现金流”最近两年多没有以前稳定了，原因主要是，在2022年净融资后，对供应链等方面就松了松，2023年以来的表现就相对正常了。2020年以来的固定资产类投资规模增大，这可能是其营收增长的推动因素之一。至于说这种推动因素会不会持续有效？应该是不可持续的，因为同行们已经通过教训证明了这一点。
虽然资产结构偏重，卫光生物的长短期偿债能力都还是极强的，只是其资产配置没有同行们夸张，还算是控制在相对合理的水平下。
卫光生物2024年还能保持较快的增长，除了其在主要市场区域的优势之外，也有现在的规模偏小等原因。后续会不会也慢下来呢？还需要观察。
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