近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下，宠物经济蓬勃发展。作为饲养宠物的刚性需求，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，宠物食品行业规模也随之经历了快速增长。
相关数据显示，2023 年我国城镇宠物消费市场规模为 2793 亿元，宠物食品占据宠物消费市场一半份额左右；2023年我国宠物犬的数量达到了5175万只，实现了1.1%的同比增长；而宠物猫的数量更是激增至6980万只，同比增长率高达6.8%。目前中国养宠家庭已经破亿，养宠数量逐年上升。庞大的养宠人群，激活了一个新兴的消费市场。而电商平台的兴起又为宠物食品销售提供了更广阔的渠道，2024年宠物食品“双十一”全网销售总额达59亿元,同比增长22.92%。其中，天猫宠物在今年“双十一”期间，9个宠物品牌成交破亿元，1340个宠物品牌成交同比翻倍。
12月16日，中证主要消费指数（000932）正式调整成分股，本次调整将天味食品、上海家化和绝味食品剔除，纳入乖宝宠物（301498）和珀莱雅（603605），其中乖宝宠物（301498）是国内宠物食品行业头部企业。
由于中证主要消费指数是以中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成，这次的调整也意味着剔除的三家上市公司从中证800指数成分股被剔除，而新纳入的两家上市公司则成为中证800指数的成分股。Wind数据显示，跟踪中证主要消费指数的被动基金产品主要为汇添富中证主要消费ETF（159928），基金规模146.12亿。
A股市场从事宠物食品的上市公司数量不多，主要的宠物食品供应商有佩蒂股份（300673.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、路斯股份（832419.BJ）和乖宝宠物（301498.SZ），乖宝宠物是唯一一家入围中证800成分股的上市公司，也是本次被纳入中证主要消费指数成分股的上市公司。今年下半年以来，乖宝宠物股价飙涨，目前股价突破70元/股，总市值超过280亿元。
乖宝宠物成立于2006 年 6 月 26 日，初期从事境外宠物食品代加工，产品销往欧美、日韩等三十多个国家和地区。2013 年创立自有品牌“麦富迪”，2018 年推出高端猫粮 “弗列加特” 系列，2021 年收购美国品牌 “Waggin'Train”，2023 年 8 月 16 日在深交所创业板上市 。目前乖宝宠物是中国最大的宠物食品出口商，也是国家级出口宠物食品质量安全示范区龙头企业，在国内宠物市场份额排名第一。乖宝宠物主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的犬猫保健品系列。
公司自有品牌业务主要集中在国内，直销模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式向终端消费者提供产品；此外，公司还有面向国内品牌的 OEM/ODM 业务。国外市场主要通过生产宠物食品 OEM/ODM 产品，与沃尔玛、品谱等国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021 年公司通过收购美国著名宠物食品品牌“Waggin'Train” 后继续在境外进行销售，境外销售自有品牌产品主要为商超模式，经销模式收入占比较小。
2024 年前三季度，乖宝宠物营收合计为 36.71 亿元，同比增长 17.96%，归母净利润为 4.7 亿元，同比增长 49.64%。业绩增长主要得益于收入增加，自有品牌占比提升、直销占比提升等销售渠道结构优化，原材料价格利好、供应链优化使得本期毛利率提高，盈利能力增强。与老牌的宠物食品上市公司中宠股份相比，乖宝宠物的营收规模高出5亿，净利润比中宠股份高出2亿，可以看出乖宝股份的盈利能力更为强劲，究其原因在于中宠股份虽然上市时间较早，但由于当时宠物食品的主要营收来源于海外，其主要经营模式为ODE，而随着国内宠物市场的高速增长以及乖宝宠物的自有品牌建设，其市场占有率和营收利润规模全面超越了中宠股份。同样，对境外市场业务最为依赖的佩蒂股份，去年和今年的业绩表现都直接受到境外业务的影响。佩蒂股份去年因为受到海外市场去库存的影响而导致出口订单量下滑，从而直接使得业绩出现亏损，今年上半年佩蒂股份以OEM/ODM为主的境外业务占比达到总收入的近70%。
作为前三季度业绩表现最好的乖宝宠物就曾在上半年业绩报告中表明，“公司自有品牌中主粮占比逐年提升，是公司重要的利润增长点，主粮产品也是未来重点发展的产品系列”，布局自有品牌是乖宝宠物早已确定了发展重心，目前公司的主力产品“麦富迪”的市占率也较中宠股份高。近三年内，乖宝宠物的“麦富迪”品牌猫主粮占据抖音商城宠物食品主粮板块中的第一名，而其旗下的另一款名为“弗列加特”的宠物主粮占据了该板块中的第四名。对于行业发展，乖宝宠物还表示，“和国内主要竞争对手相比，公司快速发展的自有品牌业务是一大竞争优势。国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。”
乖宝宠物的主要竞争对手们，中宠股份也曾表态称，“近年来随着市场规模的扩张以及国潮的兴起，越来越多的国内厂商加码自主品牌，凭借其在产品生产工艺、品牌推广等环节的优势，取得了一定的市场地位。随着研发投入与品牌建设的加持以及新渠道、新媒体、私域电商等新零售的崛起，国产品牌的市占率显著提升，宠物行业国产品牌的崛起已成定局。”
佩蒂股份也表示，在摆脱了海外市场在2023年的波动之后，在国内市场，公司自主品牌业务继续保持了较高的增长水平，在重点发展自主品牌、压缩代理业务的策略下，自主品牌收入规模保持较高增速的同时，毛利率水平稳健提升。“目前，公司产品出口占比较大，但国内市场特别是自主品牌的营收规模增速高于国外市场，国内市场营收占比呈上升趋势，未来将成为公司业务的主要增长点和核心板块。”可见，未来宠物食品的主战场将从海外转到国内市场，有望成为新消费邻域的黄金赛道。
虽然宠物食品赛道仍是“黄金赛道”，但是在快速发展中，部分投资方也开始“抽身离场”，并乖宝宠物就受到KKR和君联资本的抽身离场。12月10日，乖宝宠物发布公告称，截至2024年12月9日，公司持股5%以上股东GOLDEN PROSPERITY INVESTMENT S.A.R.L通过集中竞价交易和大宗交易累计减持800.08万股，减持比例占公司总股本2%，其减持计划实施完毕。减持后，KKR持有股份6832万股，占总股本17.08%。本次减持符合之前披露的减持计划，且不会影响公司的控制权和治理结构。北京君联及珠海君联减持计划尚未实施完毕。截至2024年11月13日，减持股份累计达到1%，本次减持最后期限为2025年2月1日。
作者：张曙
编辑：张添翼
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