昨晚又有三家公司发布了协议转让股份公告：
捷成股份：控股股东等拟协议转让公司5.03%股份
皮阿诺：股东拟协议转让合计16.59%公司股份
威奥股份：第二大股东锐泽投资拟约1.16亿元协议转让5%公司股
据不完全统计，自5月24日“减持新规”正式落地以来，截至12月13日，超半年时间里已有389家上市公司披露协议转让计划或进展公告，6月至11月平均每月都有40家以上公司股东筹划股份转让。
在协议转让股权中，私募基金是重要的“接盘”力量。仅9月、10月期间，嘉亿资产、华洲投资、宁波宁聚、润远、泉桥基金、杭州合林等多家私募旗下产品，与上市公司实控人、控股股东或超5%比例股权的股东以协议转让的形式进行了股权变更。
上市公司重要股东为何热衷于协议转让？很大程度上为了减持方便。9月底行情爆发以来，相当多的股票进行了估值修复，不少小盘股的走势较行情开始前大幅上涨，翻番的股票数量众多。对于部分上市公司重要股东来说，此时不减更待何时。相比二级市场减持股份，协议减持能够避免出现加大股价压力、加剧市场波动等方面的风险，股东被舆论指摘的风险也小很多。
根据减持规则，重要股东二级市场减持，每90天内不能超过 1%、大宗交易减持不超过2%，而且每次减持需要事先发减持公告。当持股5%以上的重要股东通过协议转让方式将持股减少至5%以下，今后减持时，可不受持股5%以上的相关限制，不需要再公告了。此外，通过协议转让的方式减持股份，某些条件下可有利于重要股东规避资本利得税等问题。
私募为何愿意接手重要股东的股份？业内人士认为，相比于从二级市场上购买股票，私募从上市公司股东手上受让股权具有多方面的优势。比如，私募与上市公司股东直接协商交易条款，包括转让价格、数量、支付方式等，这使得私募能够根据自身的投资策略和风险偏好，量身打造最符合需求的交易方案。通常而言，私募往往会从上市公司股东处折价接手股份，近期披露协议转让公告的公司也均有明显折价，多家公司转让价达七八折。
上市公司重要股东通过协议转让股份减持变现的途径在法规范围内也无可指摘。但是实际操作中，不好交易另有玄机，隐藏猫腻。有接近上市公司人士表示：“有一些交易中，股权并没有实际转移，而是协议‘代持’。这种操作主要模式是，前期私募机构会支付对应股权价值的5-6成资金，大股东根据这部分资金支付利息。等到减持完成后，收益部分大股东分给私募机构10%~15%。”
简单来说，就是重要股东以协议转让之名，行过桥减持之实。上市公司顺利减持，私募也能从中渔利，最终实现“哥俩好”。这类交易的合规性目前受到质疑。
作者：徐锦华
编辑：严丹
监制：顾洁
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