10月至今，沪深300指数下跌2.64%，而同花顺微盘股指数涨幅为39.05%，两者差距超过40%！很明显，市值越小，涨得越好。今天在大盘继续调整的背景下，同花顺微盘股指数再度上涨0.47%。
这就是为什么最近两个多月，明明行情指数还行，市场成交量也始终在万亿之上，但是不少投资者却像在熊市一样难受和焦虑。因为选的标的不同，体感完全不同。
Wind显示，12月以来A股涨幅前50只股票中，有36只没有基金持股（截至三季度报告），占比72%；有40只没有QFII持股；有49只没有社保基金持股。前期热炒的机器人概念埃夫特、巨轮智能、东方智造等公司的前十大股东都没有公募基金的身影。最近热炒的熊猫乳品、惠发食品、李子园等消费小盘股，也都是公募等机构轻仓或不持股的标的。
中泰证券的研报指出，18年以来绝大多数时间段里机构的定价权都是强于游资的，但仍然存在一些时间段里，游资定价权强于机构的情况，例如：2021年3月到4月，2022年7月到11月，2023年1月到4月、7月到10月，以及2024年8月底至今。
上述研报还指出，自今年7月底开始，非机构资金的边际主导力量开始增强。从低价股指数和沪深300指数的净值表现以及成交情况可以看出，低价股指数活跃度快速拉升，尤其是在9月底之后低价股指数相对沪深300净值及成交情况已超过或接近2015年高位。
那么这种极端分化的行情，会切换吗？低价股、微盘股还会继续疯狂吗？今天盘中，高位股上演跌停潮，日上集团、山东玻纤、建设工业、五洲新春等多股跌停，与此同时，银行、宁沪高速等红利股逆势走强，市场传递出了风格转向的迹象。
有私募人士指出，目前来看，市场风格的切换存在于各板块之间的轮动，资金从炒作后估值相对高的，流入估值低、有想象力的板块。活跃资金大规模流入机构重仓板块的可能性不大，赛道股大多还是以低位震荡为主。而部分风险偏好较低的资金或选择高股息板块。
中泰证券最近表示，考虑到年底时间段市场的主要矛盾将变为：活跃资金的阶段性利多兑现，与市场对新一年保险等长线资金加大股市布局的憧憬预期，故我们认为市场结构上或将出现“高低切换”：活跃资金驱动的中小市值题材阶段性调整，国央企高股息或将重新成为市场主线。
作者：徐锦华
编辑：李昂
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