来源：投行实务观(ID:touhangswg)
原创：投行实务观
湖南湘投金天钛业科技股份有限公司（以下简称“金天钛业”）于2023年6月29日申报科创板IPO，2024年2月1日通过上市委会议审核，2024年4月13日提交注册，2024年4月24日金天钛业得到了发行批文：
11月20日，金天钛业成功上市登陆科创板市场：
此前我们曾在分析文章中简单说过金天钛业这家企业，具体可见往期链接文章。
金天钛业是一家主要从事高端钛及钛合金材料的研发、生产和销售的高新技术企业。其报告期内的业绩情况确实是不错：
如上所示，2020年至2023年，公司营业收入分别为4.62亿元、5.73亿元、7.01亿元和8.01亿元，扣非净利润分别为2,399万元、8,797万元、10,925万元和13,394万元。
金天钛业扣非利润最近几年都呈明显上升态势，不过翻阅金天钛业的申报材料，其未分配利润直至2021年底还是大额负数，直至2022年底未分配利润余额方转正：
对此金天钛业还专门解释了整体变为股份公司时存在累计未弥补亏损的原因。
整体变更的会计处理
金天钛业整体变更为股份有限公司时存在累计未弥补亏损的情况，具体原因包括金天钛业实现规模效益需要时间，导致固定成本较高；需要跟踪军工厂进行针对性设计，需要较多研发投入：
公司还专门解释了整体变更的具体方案和相应的会计处理，具体如下：
且公司解释基于未来航空航天领域的换代升级，公司的业绩有望维持：
业绩持续性存风险
虽说公司报告期内业绩表现着实不错，不过我们还是要提示一下公司业绩可持续性的风险。
首先，就是我们团队一直聊起来的情况，科创板的审核节奏比较快，监管机构没能多看几期公司的财务表现，就给到了批文。
其次，公司的客户集中度是比较高的。报告期内，公司前五名客户的销售情况如下：
报告期内，公司主要客户为军工集团下属单位及其配套单位，前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为79.45%、69.52%和 72.56%，公司的客户集中度较高主要系军工行业高度集中的经营模式导致军工行业配套供应商普遍具有客户集中的特征。
也就是说，公司的业绩其实还是很受军工客户采购倾向的影响的，一旦军工单位采购量减少，对公司业绩影响会相当大。
关于这一点，我们此前在其他IPO案例中也聊起来过此处不再赘述，具体可见我们往期链接文章。
此外，下图为金天钛业的可比公司西部超导和宝钛股份的业绩及股票变动情况：
如上所示，西部超导和宝钛股份上市后的业绩维持了相当长一段时间的高速增长期，股价也随之水涨船高。
不过，最新财务数据显示，宝钛股份的业绩已进入下行区间，西部超导的业绩倒是有些支撑，不过从上述两家公司股价变动可以看出，投资者似乎对这两家公司的后续业绩预期不太高。
因此，当然有一点不得不承认的是，没有哪个公司的业绩能长盛不衰，不过金天钛业接下来是否也会和可比公司业绩走势一样也值得关注，毕竟在金天钛业2022年初股改时还存在大额累计未弥补亏损的情况下。
各位朋友，微信公众号改了新规则，这样很多朋友将看不到我们的文章。只有将我们公众号“设为星标”，我们才能第一时间出现在您的订阅列表里。设置方法如下：
1、进入IPO在线公众号页面，单击右上角
2、选择设为星标
▼喜欢本篇文章 就随手点个“在看”吧▼
精品文章推荐：
版权事宜、商务合作及投稿联系方式：
zhanguocike@163.com或QQ：565385239
