海外资管机构月报【国信金工】

据晨星统计，截至2023年末，美国市场共同基金总规模达18.4万亿美元，ETF总规模达8.2万亿美元，是全世界最大的公募基金市场之一；作为基金市场的风向标，美国基金市场的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义。

本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、基金规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理，供投资者参考。

2024年9月，美国股票型基金业绩强于债券基金，弱于国际股票基金和资产配置基金。具体来看，9月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为1.55%、1.91%、1.16%、1.6%。

美国股票型基金中，按基金风格划分，2024年9月五大类风格基金中大盘风格基金表现好于中盘和小盘风格，其中大盘成长收益中位数达2.28%，大盘均衡收益中位数达1.9%。2024年初至9月末，大盘成长风格股票基金表现较好，区间收益中位数达22.78%。

国际股票型基金中，按地域投向分类，2024年9月各分类投向收益中位数除日本外均为正值，其中大中华区收益最高，收益中位数为21.95%。2024年初至9月末，投向印度的基金表现较好，区间收益中位数为19.91%。

在债券型基金中，按地域划分，美国新兴市场债券基金表现相对较好，2024年9月收益中位数为2%。

在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2024年9月，目标日期基金收益较高，收益中位数为1.7%；2024年初至9月末，进取配置型、目标日期型表现较好，收益中位数分别为14.33%、14.14%。

基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。

截至2024年9月末，美国市场非货币公募基金（含开放式基金[ 参考晨星分类，剔除货币市场基金、FOF、联接基金。]及ETF）中，开放式基金合计规模20.59万亿美元，ETF合计规模9.97万亿美元。其中，开放式基金中约68%规模为主动管理型产品，32%为被动管理型产品；ETF中约92%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比仅8%。

2024年9月，主动管理型基金整体净流出51亿美元，被动基金整体净流入599亿美元。

按产品类型细分，2024年9月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出310亿美元，被动开放式基金净流出98亿美元；主动ETF净流入259亿美元，被动ETF净流入697亿美元。

截至2024年9月末，美国市场开放式基金中，股票型、债券型、资产配置型产品规模占比较大，分别达14万亿、4.9万亿、1.5万亿美元，在开放式基金中规模占比分别为68%、24%、7%。

截至2024年9月末，美国市场ETF中，股票型、债券型产品规模占比较大，分别达7.8万亿、1.8万亿美元，在全市场ETF中占比分别为78%、18%。

2024年9月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达485亿美元；债券型基金资金净流入165亿美元。

2024年9月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达594亿、288亿美元。

值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。

统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2024年9月资金净流入：Top10资管机构资金除了JPMorgan和PIMCO外在2024年9月均为流出，其中Franklin Templeton Investments和Vanguard资金净流出较多，分别净流出131和107亿美元。

ETF方面，2024年9月美国ETF规模Top10资管机构均有净流入，其中Vanguard净流入最多，达280亿美元。

2024年9月美国市场资金净流入TOP10开放式基金中，包含2只股票型基金和8只债券型基金。其中，American Funds Bond Fund of Amer净流入28亿美元，流入规模最高，Principal High Yield Fund净流入金额占基金规模的比值最高，为32.19%。

2024年9月美国市场资金净流入TOP10 ETF中，包含5只股票型基金和5只债券型基金。其中，SPDR S&P 500 ETF Trust净流入160亿美元，流入规模最高；iShares MSCI EAFE Value ETF净流入金额占基金规模的比值最高，为20.77%。

统计近12个月以来美国市场公募基金的发行情况：ETF基金发行节奏近半年来有所加速，2024年9月新成立ETF共64只；开放式基金发行较为冷清，近12个月新成立数量均不超过ETF，2024年9月成立13只开放式基金。

统计美国市场的产品新发情况，2024年9月，美国基金市场新成立基金共77只，其中包括64只ETF和13只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年9月新成立股票型基金40只、债券型基金30只、资产配置型基金7只。

本小节围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。从欧美政策走势、外资对股票市场观点的维度，对海外机构的分析观点进行分类汇总。

注：相关投资观点精简自各资管机构官方网站所发布文章，文章观点仅代表文章作者在发布时点所持观点，引用来源及作者信息附于对应观点下方。

BlackRock

• 美国10年期国债收益率进一步攀升至7月以来的最高水平，接近4.1%，在过去一个月上升了约50个基点。美国9月核心通胀超预期，其中显示服务业通胀居高不下。我们认为，美联储不会像市场预期的那样大幅降息，劳动力老龄化、持续的财政赤字以及地缘政治等影响会在中期内推高通胀和政策利率。

• BlackRock: Wei Li, Roelof Salomons, Ben Powell, Devan Nathwani (2024.10.14) : Weekly market commentary

Capital Group

• 随着通胀水平接近2%的目标，美联储有足够的空间来更快的降息。从历史上看，债券在降息期间的表现最为强劲。我们认为，目前通胀下降的环境为固定收益提供了可观的回报潜力，是债券投资的较好时机。

• Capital Group: Pramod Atluri, Caroline Jones (2024.09.23): The Fed just cut interest rates. Now what?

PIMCO

• 我们认为美国经济即将实现罕见的软着陆。我们预计，随着央行降低短期利率，收益率曲线将更加陡峭，为固定收益投资创造有利环境。从历史上看，高质量债券往往在软着陆时表现较好。此外，债券最近恢复了与股票传统的反向关系，可以为投资组合分散风险。
  

• PIMCO：Tiffany Wilding, Andrew Balls (2024.10.09): Securing the Soft Landing

Schroders

• 我们预计美联储将继续降息，而美国政治不确定性将会逐渐消退，因此美国股市将在第四季度上涨。尽管美国企业盈利预期的速度有所放缓，但是我们认为上升的趋势仍在延续。另外，低失业率、强劲的消费和健康的家庭资产负债表都支持了我们对于经济软着陆的基本假设，我们认为当前市场对降息的预期过于乐观。
  

• Schroders: Multi-Asset Investments (2024.09.26): Our multi-asset investment views - September 2024

Capital Group

• 我们会更加关注企业的收益、现金流和股息，而科技并不是能唯一能带来收益的行业。各行各业都有许多公司拥有可靠的现金流和盈利增长潜力，我们认为投资者将会越来越关注与长期增长主题相关的公司，这类公司能在短期内产生自由现金流并且支付股息，当前我们可能正处于重新关注股息的早期阶段。

• Capital Group: Eric Stern, Gerald Du Manoir, Caroline Randall (2024.09.15): Has stock market concentration reached a tipping point?

BlackRock

• 随着科技公司的收益不断超预期，人工智能相关行业的估值得到了进一步支撑，在此基础上我们增持了人工智能主题的股票，并且我们认为对人工智能的乐观情绪可以继续扩大。另外，通货膨胀的下降也正在缓解对企业利润的压力。
  

• BlackRock: Wei Li, Roelof Salomons, Ben Powell, Devan Nathwani (2024.10.14) : Weekly market

·BlackRock：BlackRock是全球最大的资产管理公司之一，成立于1988年。该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合，包括股票、债券、多样化投资产品和指数基金。

·Capital Group：Capital Group是一家成立于1931年的美国资产管理公司，总部位于洛杉矶。该公司以其旗下子公司American Funds的系列产品闻名，为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择。

·Fidelity：Fidelity Investments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司，总部位于美国。该公司为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案。Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名，为客户提供股票、债券、基金、退休计划等多样化的产品。

·LGIM：Legal & General Investment Management（简称LGIM）是一家成立于1970年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。LGIM与众多全球客户合作，包括养老金计划、主权财富基金、基金分销商和个人投资者，公司的核心业务包括股票、债券、多样化基金等各类资产管理服务。

·PIMCO：Pacific Investment Management Company（简称PIMCO）是一家全球知名的资产管理公司，成立于1971年，总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩。PIMCO核心业务是债券投资，是全球最大的债券投资管理公司之一，旗下投资策略涵盖政府债券、公司债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券等品种，主打研究方法包括宏观经济研究、债券组合管理、利率风险管理等。

·Schroders：Schroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务，并涵盖股票、债券、多样化基金等产品。Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名，为客户提供多样化的投资选择。

·Western Asset：Western Asset Management是一家成立于1971年的美国资产管理公司，总部位于加利福尼亚。该公司专注于债券投资，为个人、机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案。Western Asset以其专业的债券投资能力而闻名，并在全球范围内管理着大量资产。