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【聚焦】债券收益率短期下不动了

财富 2024-12-23 18:48 湖北

来源：宏观土肥圆

10年期国债收益率突破了1.7%，1年期国债收益率0开头。

短期看，收益率继续下行的空间有限了，原因如下：

1、YM没有继续宽松的意思

资金利率没怎么降，DR007一直都在1.5以上。

上周YM喊话被市场无视，短期肯定也不会惯着，再加上美联储鹰派降息后有稳汇率的考虑，不太可能引导资金利率向下了。

2、资产和负债收益率倒挂

10年期国债收益率和资金利率已经深度倒挂，借短买长的CARRY空间也基本没什么空间，加杠杆完全靠资本利得硬撑，但没有息差甚至倒挂，加杠杆随时可能转变为去杠杆。

现在银行发的1年期同业存单收益率在1.6%，和5年期以内的国债收益率是倒挂的，没有资本利得的考虑，没有年底冲规模的考虑，这种资产和负债的倒挂是完全不可持续的。

3、降息预期隐含太多了

目前看市场隐含的降息预期已经高达30BP了，也就是OMO利率要到1.2%。

再考虑DR007和OMO利率差值以及国债收益率和DROO7差值后，才能对应当前10年期国债收益率水平。

不过从上周LPR没有下调来看，YM短期似乎没有进一步降息的意愿。

综上，2025年债券牛还是会牛的，只是短期追高已经没有了性价比。

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