基金学堂 | ETF与其他金融产品的异同

财富 2024-11-10 09:10 江苏

前期两篇文章分别介绍了ETF是什么、ETF的发展情况和产品分布等，本篇文章以比较的视角将ETF与其他金融产品进行对比分析，主要分两个维度，一方面是ETF作为一种独特的投资品种，相较于直接投资股票或者主动权益基金的有哪些优势；另一方面是ETF作为指数基金的一种，与其他指数基金的区别是什么。

1、ETF作为投资品种的优势

作为一种投资品种，ETF大家可能并不陌生，尤其是在9月底以来的这轮行情中，ETF的表现更加吸引了市场的广泛关注，简单的归纳下，投资ETF的主要优点主要一下几个方面，首先是购买一篮子股票所体现出的风险分散、波动分散等优势，其次是起购金额、交易费用方面的优势，最后是避免了主动选股的风格漂移。

图表 1 ETF的优势

但由于ETF是场内交易，也会有相应的问题值得关注，比如折溢价问题。因为场内交易价格会受到供求关系的影响，当场内交易价高于场外基金净值时，叫场内溢价；当场内交易价低于场外基金净值时，叫场内折价。如果你是在溢价的时候买进去的，意味着你就买贵了。所以要尽可能避免在场内溢价较高时买入。

2、ETF与其他类型指数基金的差别

ETF只是指数基金的一种，指数基金还包括指数型LOF、ETF场外联接基金、普通场外指数基金等，简单梳理下关系如下图。只能在场内买的是ETF，只能在场外买的是ETF联接基金和场外指数基金，在场内和场外都可以买的是指数LOF。

图表 2 指数基金的分类

前面提到的LOF是指数LOF，但LOF不都是指数基金，还有主动管理的LOF。全市场LOF基金大概有三四百只左右，其中包含指增10+只，主动权益200+只，如兴全合宜、富国天惠，几乎涵盖了所有类别，如股票型、混合型、债券型、qdii基金，甚至包括10+只FOF。

图表 2 LOF基金的类别分布

3、ETF与场外联接基金的差异

ETF联接是为了方便场外交易而产生的。没有股票账户，又想投资ETF的投资者，就可以在场外申购ETF联接基金。

仓位的区别：ETF是实物申赎，因此不需要预留现金仓位，可以看做满仓。而ETF联接是在场外交易，且是现金申赎。为了应对赎回一般需要预留5%的现金。且ETF联接基金的业绩比较基准一般是，被跟踪的指数收益率x95%+活期存款利率(税后)x5%。

跟踪误差不同：现金申赎的方式会使得跟踪指数的误差变大，毕竟只放了95%的仓位，并且，市场的波动越大，误差可能会越大。

4、ETF与场外基金的差异

这里场外指数基金包括联接基金和普通的场外指数基金，主要要讲的是ETF涨跌幅有限制时，可能导致的场内基金折溢价以及场内场外基金收益率的较大差别。

场内是根据交易价格买，场外是根据实际净值买。ETF是有10%或20%的涨跌停限制的，对于10%涨跌幅限制的ETF，如半导体和芯片，其成分有些是双创个股，因而会出现指数涨幅大于10%的情况，这时候ETF最多涨10%，而场外实际涨幅可能达到了12%，因而ETF会出现折价，场内和场外的买卖价格和成本是不同。

当场内ETF涨停无法买进时，可以通过场外购买，当日收盘前进行场外申购，就可以当天收盘的净值确认份额，但成本价可能会比场内高。

场外基金受到申赎的影响，收益率可能会被稀释。极端情况下如ETF涨停无法买进，如果大量资金申赎场外基金，而基金又无法买进ETF，则会较大摊薄其收益率，因而场外申购有利有弊，需要根据具体情形分析选择。

本文作者：

孙晶晶 执业证书编号：S0600623050007

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