➤ 市场回顾
1.1 市场指数回顾
本期月刊回顾9月1日至9月30日的市场表现及基金表现。此区间内，A 股各指数都上涨。上证50、沪深300、中证500、创业板、科创板、上证指数、中证1000、中证2000都上涨，其中，创业板指数涨幅最大，上涨 37.62%。科创板涨幅也大，科创50上涨25.67%。区间内恒生指数和恒生科技指数都上涨，分别上涨17.48%、33.45%。美股上涨，道琼斯工业指数上涨1.85%，标普500上涨2.02%，纳斯达克指数上涨2.68%。债市先涨后跌，后跌是因为9月24日上午央行、金融总局与银监会的领导讲话激发股市暴涨及经济刺激政策的预期。本月中债国债指数微涨0.02%，金融债指数下跌0.09%，企业债指数下跌0.29%。进入9月以来，南华商品指数先跌后涨，本月内上涨4.6%。表1 主要指数涨跌幅
数据来源：WIND
1.2 权益市场回顾
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1.3 债券市场回顾
9月基本面数据仍偏弱，债券收益率先下；24日，人行、金融总局与证监会领导推出政策组合拳提振市场信心，债券收益率向上。全月来看，10年期国债收益率下行近2BP、报2.1518%。信用债层面，收益率普遍上行，信用利差扩大，收益率曲线开始变陡峭。
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➤ 公募基金表现
2.1 基金指数表现
9月1日至9月30日，公募基金指数中，股票型基金指数上涨21.1%，混合基金指数上涨14.02%，QDII 基金指数上涨6.48%，其余基金指数均小幅上涨。主动股混基金整体表现比指数要差，普通股票型和偏股混合型分别上涨18.26%和17.32%。
表3 各类型基金指数涨跌幅
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表5 债券基金指数涨跌幅
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2.2 主动混股排名
表6 主动股混基金排名前十与后十的产品数据来源：WIND
➤ 行业要闻
提出一个问题，本轮急涨行情回报最高的是科创与证券，为什么？对于这种恐慌下跌、政策催化的急涨行情，标的选择上首先考虑筹码结构、催化剂逻辑与想象力。从筹码结构看，证券属于公募基金低配的行业；从催化剂逻辑角度看，人行、金融监管总局和证监会领导直击市场关注焦点，推出重磅政策工具支持股票市场发展(政策工具包括两项：第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。）。政治局会议再提“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，同时推出一系列财政货币刺激政策。科创，主要是半导体，虽然公募基金电子配置较多，但市场活跃后资金喜欢的是想象力而不是稳健，成长股才有想象力，在新能源产能过剩、消费医药想象力有限的情况下，半导体在人工智能的催化下还是有想象力的。
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华志贵 执业证书编号：S0600623040012
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