本文由彭博指数产品经理于乔和张哲豪共同撰写。
人工智能（AI）的崛起重塑了众多行业，投资领域也不例外。早期的市场热情推动了大量资金流入如纳斯达克QQQ等科技类ETF。然而，随着投资者对底层资产的深入了解，越来越多的人开始在传统科技基准指数之外寻找与AI主题更加直接相关的“纯主题投资”产品，尤其是在对“七巨头”的主导地位和集中风险日益担忧的情况下。
精准聚焦AI主题
对于那些希望精准聚焦AI进行投资，尤其是相信AI长期增长潜力的投资者而言，彭博人工智能主题指数是一个很好的选择。
彭博人工智能指数以彭博行业研究（BI）的专有研究为依托。BI团队由全球超过500名分析师组成，通过对公司收入和主题敞口的评估，创建出最能体现AI主题细微差别的AI主题集合，并对这一集合进行季度审查，以确保其与市场趋势保持一致。最终划定的AI主题集合包含了120多家深耕AI领域的公司，涉及六个分类：硬件、超大规模云服务商、半导体、基础设施软件、应用软件以及应用加速器，涵盖了上下游产业链。
图1：BI人工智能公司
数据来源：彭博，截至2024年10月31日
彭博人工智能指数（BAIAT）以该主题集合为指数选股的基础，在整个AI生态系统的关键细分领域中兼备了代表性和多样性。相比之下，以科技股为主的美国前100大公司（以彭博美国100指数B100QT为代表）中，只有33只股票与AI相关（指数权重不到65%），其AI主题的覆盖面较窄，且纯粹性不足。
图2：B100QT指数与BAIAT指数中AI成分股对比（按BI主题分类）
数据来源：彭博，截至2024年10月31日
更加聚焦的AI主题基准指数可以让投资者捕捉新兴小企业的回报潜力，在其达到足够市场规模、并对更广泛的科技基准指数产生显著影响之前，提前抓住机会。根据彭博PORT归因分析，BAIAT指数在过去五年中的业绩表现优于B100QT指数27.6%。“七巨头”得到了大量来自被动型和主动型基金经理的投资，为了剔除其影响，我们还考察了不包含“七巨头”群组的回报归因。分析结果显示，两方面的因素驱动了超额回报：一是源于对“七巨头”的超配（对回报贡献为10.7%）；二则是对非“七巨头”AI股票的选择效应（对回报贡献为24.7%），后者作用更为显著。例如，在云基础设施领域快速增长的Arista Networks，在此期间以仅0.4%的指数权重，为回报贡献了2.8%。
图3：BAIAT指数以B100QT指数为基准的五年归因对比分析
指数分组 | 权重 对比基准 +/- | 回报贡献率 对比基准 +/- | 选择效应 对比基准 +/- |
七巨头 | 3.3% | 10.7% | -9.9% |
剔除七巨头 | -3.3% | 16.9% | 24.7% |
如ANET US | 0.4% | 2.8% | 2.0% |
数据来源：截至2024年10月31日的彭博投资组合分析
关注成长潜力
随着云计算巨头将资源投入数据中心基础设施、AI芯片、服务器和研发领域，这些科技领导者的资本投资激增。随着AI进入“成果验证”阶段，针对高增长公司的指数变得至关重要。今年的投资重心从早期的基础设施与硬件投资逐渐转向下半年的软件和应用领域。由于担心错过某些AI细分领域的机会，投资者现在更加关注那些展现出明确增长潜力的公司。
基于此需求，彭博推出了彭博人工智能成长精选指数（BAIGST）。该指数基于BAIAT指数的成分股，按照规模、历史收入及EBITDA增长等指标筛选出前50家公司。同时，该指数还纳入了成长因子，在其权重计算方法中考虑了预期营收增长率。通过结合历史业绩与未来营收预测，该指数能够识别出具有稳健增长记录和强劲未来潜力的AI公司。
与母指数BAIAT相比，BAIGST对规模、动量和成长等因子有更高的敞口，并通过在“七巨头”等早期受益者和快速增长的新兴公司之间取得平衡，更好地捕捉AI主题机会。这些因子共同作用，使BAIGST能够抓住那些推动AI主题发展的快速增长AI企业所带来的机会。
图4：利用TLTS <GO>对比BAIGST与BAIAT的因子敞口
数据来源：彭博，截至2024年10月31日
随着生成式AI市场规模预计2032年将达到1.3万亿美元，AI革命将持续发展并不断重塑经济格局。专注于AI的主题指数或许为希望针对这一大趋势长期增长潜力获取敞口的投资者提供了一个更具吸引力的选择。依托彭博行业研究（BI）的深入研究和灵活的指数设计，彭博人工智能主题指数系列为各种投资策略提供了多样化的选择-从广泛的AI敞口到更集中于高增长潜力公司的投资。
报告下载 | 彭博行业研究《生成式AI机遇和颠覆：演变中的万亿美元市场》 | |
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