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本文摘自《彭博行业研究ETF月刊：私募ETF；美联储降息影响：美国ETF市场动态》（来源：彭博终端ETF <GO>）。如需阅读本期全文，请扫描下方二维码。
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ETF在纳入私募资产方面迈出一大步
SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF是该行业在将私募资产纳入公开交易ETF方面迈出的重要一步，这有望解决发行人长久以来面临的难题。道富本次申请引起了比以往更大的轰动，原因是Apollo也参与其中，并已签订合同同意对投资组合的私募信贷部分（最高可占该基金的15%）提供日内报价。这将基本解决私募信贷的“低流动性”问题，尽管由于持有资产的特殊性，资产净值仍有可能存在溢价和折价。不过，ETF投资者和交易员对套利区间扩大的现象并不陌生。
Apollo将为新ETF提供流动性支持
数据来源：彭博行业研究
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HYD表明投资者对缺乏流动性的底层资产保有信心
相比其他工具 投资者显然更青睐ETF
私募市场规模激增 而公开市场停滞不前
美联储降息目前利好ETF表现
9月18日美联储下调了基准利率，这对ETF表现来说是一项利好因素。自那以来，95%的股票ETF和77%的债券ETF均有所上涨。股票ETF的平均涨幅与标普500指数2%的涨幅一致。
自美联储降息以来录得上涨的ETF比例（%）
数据来源：彭博行业研究
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债券ETF资金流或已走出低谷
市场在美联储降息后的一年里通常会上行
美联储降息后股票和债券ETF吸引资金流入
被动持有比例较高的股票估值并不偏高
与被动持有比例较低的股票相比，被动持有比例较高的股票（第10个十分位）估值并不明显偏高。我们用几个估值指标分析了标普500指数成份股：股价与Ebitda之比、市销率以及市盈率。被动持有比例最高的股票的股价与Ebitda之比的中位数为23.7倍，而被动持有比例最低的股票为29.9倍。被动持有比例较高的股票市销率略高，但差距不大。市盈率分析结果则恰恰相反，被动持有比例最低的股票市盈率较高，中位数为15.5倍。
无论采用何种指标，相比被动持有比例较低的股票，被动持有比例较高的股票似乎并未被高估。
估值指标（按被动持有比例）
数据来源：彭博行业研究
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股票不会因为被动持有比例较高而波动更大
地产股被动持有比例最高 金融股最低
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《彭博行业研究ETF月刊》
免责声明：本报告最初以英文发布，该翻译版本为彭博本地化团队和翻译服务公司的产品。如中、英文版本有任何出入或歧义，概以英文原版为准。
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