澳门回归25周年｜从微型经济体视角看澳门金融业发展

“一带一路”倡议和粤港澳大湾区战略提供的重要机遇。澳门历史上就是“海上丝绸之路”中的节点城市，其特有的中葡双语优势、地理优势、优质基础设施和良好商业环境，为澳门深度融入国家“一带一路”倡议提供了有力支撑。2003年中央首次提出将澳门打造成为“中国与葡语国家商贸合作服务平台”（以下简称“中葡平台”），并在“十四五”规划中再次强调拓展此平台功能的重要性。葡语国家群体涵盖了欧洲、亚洲、非洲和南美洲（包括葡萄牙、巴西、东帝汶、安哥拉和莫桑比克等国），总人口逾2亿，面积超过欧洲总和。中国与这些葡语国家保持着多层级合作关系，经贸合作深入基础设施、工业、农业等领域。2019年2月，《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布，将澳门定位为粤港澳大湾区四大核心城市之一，赋予了澳门新的历史使命。2023年2月中国人民银行宣布中巴之间采用本币进行贸易结算，巴西人民币清算安排的建立，将进一步促进双边贸易、便利投资流程。借力大湾区建设，中葡经贸合作迎来战略叠加的发展机遇。

新格局下的战略支点。党的十九届五中全会提出要“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。澳门作为中国对外交往的门户和桥梁，是国家与全球贸易联系的重要纽带，粤澳两地在“双循环”战略中蕴含着深化合作与互惠共赢的巨大潜能。

微型经济体指经济活动规模有限、人口数量较少、自成体系、独立运作、对外依赖性较强的经济体，其独特的对外经济地位得到外界广泛认同。放眼全球，作为微型经济体的卢森堡，是成功实现现代金融产业发展的典范。

卢森堡经济经历了由钢铁产业向以金融业为核心的适度多元化转型过程。卢森堡政府自20世纪70年代开始推行经济多元化战略，建立多元化产业集群，优化投资环境，推出激励性政策，并通过强化银行保密法、放开外汇管制及支持投资基金等措施打造国际金融中心。经过50多年的发展，目前卢森堡已发展成为全球重要的金融中心之一，金融业、钢铁业和广播电视业是卢森堡经济的三大支柱产业。

一是打造具有多元化和国际化特色的金融服务业。除了银行、保险等传统业务之外，卢森堡在资本市场、资产管理和人民币业务等方面也有着突出的影响力。近十多年来，其金融服务业持续稳定增长，行业增加值年均复合增长率为5.2%，其中银行业最为突出，基金产业（不含银行基金业务）及为其提供配套服务的审计、咨询和法律服务业表现亮眼，年均复合增长率分别达到了4.7%和9%。自1967年起，卢森堡银行业迅猛发展，2022年银行总数已达122家，总资产规模高达9230亿欧元，超过该国当年GDP总额的16倍。全球25个国家和地区的银行在此设立分支机构，其中不乏非欧盟地区银行将其作为进入欧盟市场的跳板。我国已有7家大型银行在卢森堡设立欧洲总部，该国现已成为亚洲以外地区最大的人民币贷款与存款中心。

二是巩固作为区域绿色和可持续金融枢纽的地位。卢森堡在金融创新中尤为注重绿色金融的发展，早在2007年即引领潮流，卢森堡证券交易所成功上市世界首只绿色债券——欧洲投资银行的气候意识债券（Climate Awareness Bond），并因此成为绿色债券的主要交易平台。2016年创建的卢森堡绿色交易所（LGX）是全球首个专注于绿色与可持续金融产品的交易所，目前销售的绿色债券产品约占全球市场份额的50%，证券数量超过160只，发行额近1000亿美元。

三是致力于构建全面的人民币离岸市场服务体系。作为欧洲离岸人民币中心，卢森堡的核心业务集中于点心债（离岸人民币债券）、人民币合格境外投资者（RQFII）基金和人民币投资基金等证券投资领域。随着中国债券市场进一步开放，卢森堡人民币债券上市机遇增多。卢森堡证券交易所凭借其在点心债券市场的领先地位（卢森堡金融推广署数据显示，截至2021年底，点心债发行数量占全球市场份额达33.9%），成为中国企业在欧洲发行人民币债券的首选机构。

四是构建有利于投资基金行业发展的市场机制。卢森堡在投资基金行业具有全球影响力，是欧洲最大的基金注册地。得益于率先将可转让证券集体投资事业（UCITS）指令纳入国家法律，卢森堡通过构建适应性监管体系和税收政策，不断创新投资工具和产品，吸引全球投资基金专家汇聚于此，确立了在全球跨境基金分销领域的领先地位。当前，卢森堡注册的基金已分销至全球80多个国家和地区，遍布欧洲、亚洲、拉丁美洲。

五是形成有利于吸引跨国投资的税制优势和金融服务环境。卢森堡政府以促进营商、投资和贸易发展为主导，制定了优惠的税收政策，与多个国家和地区签署双边免税协定和投资保护协定。许多跨国投资者在卢森堡设立控股公司，以此作为进入欧盟市场的跳板。控股公司在投融资、资金管理等方面的需求也推动了卢森堡金融服务及咨询、审计等配套服务业的发展，卢森堡已逐渐建立起完善的金融基础设施和专业的金融服务业。

根据最新的全球金融中心指数（GFCI 33）和全球绿色金融指数（GGFI 11）报告，卢森堡在欧洲金融综合竞争力中位列第五，同时也是全球第五大绿色金融中心。作为欧洲最大的投资基金中心和欧元区最大的私人银行业务中心，卢森堡也是仅次于美国的世界第二大基金中心，2022年底管理资产总额高达51600亿欧元。

2020年以来，新冠疫情暴发并重创世界经济。卢森堡作为小微开放型经济体，经济遭受重大挑战，2020年经济出现负增长，GDP同比下降1.8%，但金融服务业所受到的关联性影响有限，金融市场表现出较强的韧性和系统稳定性，灵活的行业特点确保了行业稳定运行。受益于金融业的稳固基础、政府雄厚的财政实力及出台的经济刺激政策，卢森堡的GDP在2021年和2022年分别增长6.9%和1.6%。

有学者曾使用就业人口、GDP数据计算出的熵指数和赫芬达尔指数对与澳门类似的多个微型经济体进行了比较，结果显示，澳门的产业多元化程度在微型经济体中较低。从全球典型微型经济体的经济发展成就来看，保持经济结构合理，走适度多元化发展之路对其经济增长有着促进作用。同时，受限于地域狭小、生产资源禀赋不足，微型经济体普遍选择节约空间，具有高回报率、高附加值、有广阔发展前景的产业作为主导产业（如金融业、旅游业、高端制造业和高新技术产业）。

从卢森堡的成功经验来看，微型经济体通过发展现代金融业可以增强经济发展的动力和韧性，且现代金融业从某种程度上标志着所在经济体发达的经济发展水平，大量资本的活跃和交易使得这些经济体的经济具备其他多数经济体所不能比拟的弹性和张力。澳门应当基于其开放的经济体制、与葡语国家的历史与文化优势，着力构建中国与葡语国家的金融服务平台，实现与香港、上海等金融中心的错位发展。

一是依托中葡平台打造人民币海外结算中心。加大对澳门人民币流动性支持，推动澳门离岸人民币市场发展，助力推进人民币国际化进程。打造中国—葡语国家金融服务平台，强化葡语国家人民币清算中心的功能，保障资金结算更加安全、快捷、高效，确立人民币在葡语国家中作为储备货币的重要地位。

二是优化税制及金融市场环境，为中葡投资提供专业化金融服务。借鉴卢森堡经验，澳门和深合区可与葡语国家签署税收优惠协议，吸引更多投资者在澳门投资内地或中资企业参与葡语国家资源、能源和基础设施项目。中资企业可通过在澳门和深合区建立投资控股平台和财资中心，拓宽葡语市场投融资渠道。

三是完善金融基础设施建设并培育债券市场。澳门特区政府应利用资本流动自由优势，加速债券业务与国际市场接轨，与国际中央证券托管机构（ICSD）及葡语国家当地证券托管系统进行对接，提升澳门债券市场的竞争力，拓展境内外债券业务，鼓励绿色债券发行，如研究制定认证费用补贴方案等，鼓励在澳门发行绿色债券。广东省政府于2023年8月在澳门成功发行首只地方政府绿色债券，标志着澳门债券市场取得重大突破。

四是推动金融科技发展与金融创新。澳门金融管理局近年来致力于提升金融业的数字化水平，如建立多币种实时支付结算系统、拓展聚合支付应用等。应鼓励金融机构在合法合规、风险可控前提下，更多运用金融科技以提升运营效率、产品创新能力及优化内部管理。

五是建立金融监管深度合作的新模式。在共商共建共管体制机制的框架下，内地与澳门金融监管机构可在反洗钱、跨境资金监管和消费者权益保护等方面深化合作，在深合区采用“电子围网”分线监管新方式，有序开放创新金融举措，坚决防范系统性金融风险。

六是探索设立特区发展投资基金。澳门特区财政储备充足，可考虑设立千亿元级投资基金，加入亚投行和丝路基金，积极参与“一带一路”共建国家产能合作和基础设施建设，在国家战略和国际金融市场发挥更大作用。

七是打造国际化高水平的金融服务管理团队。澳门特区政府和深合区管委会应引进并储备具有熟悉内地和葡语国家语言、经贸规则、金融业务、法律和文化的专业人才，打造国际化、高水平的管理团队，为现代金融产业稳健、高效发展提供政策和管理支撑。■

（责任编辑　许小萍）