沥青3个月涨16%,订单难消化,即将上演“明星陨落”?

财富   财经   2024-12-20 17:28   安徽  

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导读


嘉宾介绍:严丽丽,新湖期货研究所所长助理、原油沥青研究员。了解熟悉原油下游产品并具备一定的产业链背景,擅长原油沥青基本面研究,较强的逻辑思维能力并善于发现问题、分析问题、解决问题,善于挖掘数据以及数据之间的关联。


核心观点:预计2025年,欧佩克+大概增产30—50万桶/日,当然,需要去关注对伊朗制裁的情况,因为特朗普上任之后肯定会加大对伊朗制裁,导致伊朗石油出口下降。

正文


本文来自于12.15晚上“牛转钱坤”直播中关于原油和沥青

分享内容。


【原油】


1、需求端无亮点


11月以来,油价的利多或者利空点并不多,走势整体偏震荡,区间在5美金左右。


OPEC+再次推迟复产,尽管缓解了短期的供应压力,但并没有从根本上解决供需存在的问题。


需求端来看,2024年全球增量不到100万桶/天,2025年全球需求增量也在100万桶/日左右。IEA在最新的12月报中继续下调2024年需求增量至84万桶/天,上调2025年全球石油产品需求增量至110万桶/日。


从终端来看,2024年增量主体是具备化工属性的 LPG和石脑油,占比大概60%。成品油的需求增量越来越慢,一方面由于经济较差,另一方面是因为新能源汽车替代。


高盛预测2025年新能源汽车替代汽油量大概在50万桶/日。国内的新能源汽车渗透率已经连续几个月高于50%,预计明年还会高一些。美国新能源汽车渗透率在10%左右,欧洲15%左右,较前期有所回落。


从区域来看,增量仍主要在非 OECD 地区,中国、印度及巴西等国为主要增产国,印度消费增量与中国大体相当,大约 20 万桶/日。目前需求处于年内冬季取暖小旺季,但就取暖而言,仍以天然气为主,所以油价难以大幅上涨。


2、非OPEC+2025年供应仍有150万桶/日的增量


2025年非 OPEC+仍有较大体量的增量,大约 150 万桶/日。美国原油增量 30 万桶/日左右,特朗普上任后,若加大对传统能源开发力度,预计增量有所增加,但不会出现特朗普第一任期的增速。


2024年页岩油行业发生了明显的变化,增速较2023年明显放缓,尽管新井效率在提高,但是今年出现了天然气管道运输瓶颈,导致原油开采出现困难,再加上本身的投资在减少,易开采油田减少,因此产量增速明显放缓。


此外,巴西奎亚那浮式船产能增加,仍有一定的增量。加拿大由于管道扩建,可将其油砂运输至全球市场,原油产量也会持续增加。


需求增量无亮点,供应压力较大,OPEC+不得不延迟增产。


3、OPEC+2025年大概率增产30-50万桶/日


OPEC+最新的会议情况如下:


一,延长220万桶的自愿减产到一季度,后期政策没有调整的情况下,从4月份会开始回补产量,历时18个月,较前期给出的12个月有所增加;


二,延长166万桶/天的自愿减产和200万桶的配额减产到2026年年底;


三,阿联酋从2025年4月份开始要求增产30万桶/日,阿联酋是经济发展相对多元化的中东国家,对高油价需求不是特别强烈。因此这两年也有很多新产能投放,一直要求上调配额。


俄罗斯2025年一季度配额是897.8万桶/日,4月份增到900.4万桶/日,2025年12月增到921.4万桶/日。


从财政平衡角度去看,欧佩克+还是需要高油价的,尤其是沙特和伊拉克,这两个国家经济结构相对单一,尤其是伊拉克。导致内部分歧存在,后期要继续关注欧佩克+的发展情况,尤其是内部团结性情况。


预计2025年,欧佩克+大概增产30—50万桶/日,当然,需要去关注对伊朗制裁的情况,因为特朗普上任之后肯定会加大对伊朗制裁,导致伊朗石油出口下降。


4、地缘政策


回顾2024年行情,地缘事件不断产生影响,年内的油价第一高点和第二高点都是地缘冲突所引发,后期还是需要关注中东地缘和俄乌冲突。预计特朗普上台之后会有好转。巴以之间一直在谈判,但是根本性的问题没有解决。


宏观方面,特朗普上任之后会推出大规模财政政策,导致美联储降息节奏可能放缓,因此油价短期还是以震荡为主,上涨的驱动不足,大幅下跌的可能性也很小,但重心下移。


【沥青】


沥青的节奏就是跟着原油,但是11月底到12月初,沥青走势与原油发生明显的劈叉现象,导致裂解价差显著走强。


随着气温下降,北方的需求进一步走弱,还有一点收尾工作。南方基本上是刚需支撑,但是由于今年的整体气温偏高,所以前期北方的收尾工作相对多一点,因此出现了明显的劈叉。


从库存来看,目前处在低位。尽管现在是消费淡季,但还是处于去库的状态。预计会在两周左右出现累库情况。


之前山东炼厂出现明显的供应小幅下降,并且出现限量出货、排队提货现象,引发一波明显的上涨行情。


今年的山东、河北以及华东释放大量的冬储合同,已经超过100万吨。除了首批价格在3200—3270元/吨,其余的价格均在3350—3450元/吨。而且据消息称,60%是期现商提货,后期期现商怎么消化这么大体量的订单是个很大的问题。


目前供应还没有完全解决偏紧的状态,而且库存低,所以短期盘面有一定的支撑。下跌空间相对但如果山东以及华东供应紧张的氛围有所缓解,价格大概率会下行。



※详细直播内容,点击文章最后“阅读原文”即可观看回放。


阅读指南


以上是“牛转钱坤”大宗商品论坛92期关于原油和沥青直播分享内容的文字版。感兴趣的小伙伴们可以添加客服获取直播回放链接

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