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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：二马由之
来源：雪球
时间到了2025年，选股变得异常困难，稍微看得上眼的公司都涨了，即使基本面比较困难的银行股，也涨得面目全非了。2023年底，银行股下跌时，我敢买，但是2024年，银行股基本面进步恶化了，股价反而大涨，这个时候，二马就没有格局了。拿不住了。要说，过去两年，股价持续下跌的行业，消费股应该算一个。过年期间，有股友问我，如果想买消费股，是买茅台还是买伊利。或者说，是否都可以配置一些呢。这个问题真的很难回答。我过去选股时，一般喜欢选择那些基本面向好（右侧选股）且估值较低的公司（左侧买入）。但是今年这样的机会暂时看不到。这个时候如果要买入，只能做出取舍。那么具体到茅台和伊利，我们该如何取舍呢？首先，我要下一个结论，以持有10年、20年这样的诉求去选择茅台和伊利，我并不知道谁更好，谁更便宜。这一点上，我可能和很多人的判断不同。不少人会认为股王茅台是长期持有的绝佳标的。我并无这样的认知及判断。如果我对于茅台的长期确定性及成长性有判断的话，也不至于在去年清仓茅台。在缺乏长期谁更优的判断的情况下，我更关注中短期内谁更优。中短期内，我更看好伊利一点。（其实长期看，对比茅台，目前的伊利我更容易看懂一些。）我说一下我的一个基础判断。过去几年，中国经济受两大因素影响，一个是疫情及疫情后的疤痕效应；另一个是，地产周期的影响。这两个因素，我个人认为对于白酒的冲击大于乳制品。特别是来自地产的冲击。但是自2021年开始茅台却维持了中高速增长，这让我认为这样的增长并不真实也不合理。怀疑茅台的增长并不是来自真实的用户需求，而是给经销商压货的结果。因此，这样的增长非但无益，反而有害。延缓的市场出清，形成了堰塞湖。而伊利的情况要好很多。过去几年的增速更缓一些，和经济基本面更吻合。特别是2024年前三季度营收出现了小幅下降。这样的基本面看起来更健康。另外，伊利快消品的特征，也使得大幅给渠道压货这种行为很难实施，乳制品行业的渠道对比白酒更健康。就我自己而言，我更愿意在合适的价格去买入伊利，就如同2024年那次买入一样。而茅台对我来说，目前判断难度稍微有些大。还需要耐心等基本面更明确一些再做判断。以上内容，是二马一些粗颗粒度的思考，并不涉及细致的企业分析及估值。不作为投资建议。
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