2022年ChatGPT横空出世后，2023-2024年间，科技大厂们开始在人工智能领域投入巨额资金。
巨头们有一个共识，AI是自工业革命以来最具变革性的技术趋势。
财务报告显示，多家公司在AI领域的资本支出达到了惊人的水平：
Meta计划在2024年投入最高达400亿美元，微软预计投入500亿美元，而亚马逊在2024年第一季度就投入了140亿美元，并预计这只是全年投资的起点。
这些钱主要用于大规模采购GPU芯片、建设AI数据中心所需的存储和网络基础设施、配套的冷却系统以及服务器等。
Meta 数据中心
这场大规模投资，也间接推动英伟达市值突破3万亿美元。
然而，当科技巨头囤积了如此多的芯片，他们将获得怎样的回报？除了芯片产业，AI还会给哪些相关领域带来机遇？
1、科技大厂分别投了多少钱？
科技大厂大概从2023年5月，开始加大对AI的投资。
但随着几家科技大厂逐步披露第二季度财报，人们对AI的盈利能力也产生了怀疑——增长放缓，巨额投资AI却尚未取得相应回报，间接导致了上一轮美股的下跌。
接下来我们看看主要的几家科技公司在季报中披露的、跟人工智能相关的信息。
（1）Meta：更多的AI
尽管人工智能成本激增，Meta的业绩仍超出预期：
净利润 135 亿美元，同比大幅增长约 73.1%；
营收同比增长22%至391亿美元，其中广告收入贡献了总营收的98%。
尽管 Meta 负责生产 Quest 和雷朋 Meta 智能眼镜的 Reality Labs 部门仍处于亏损状态，季度运营亏损为45亿美元，Meta 在人工智能领域的投资还在不断增加。
上个月，Meta表示将在今年年底前向英伟达购买35万个H100 GPU芯片，从而使该公司的GPU总量达到约60万个，跻身全球最强大的AI系统之列。
Meta本季度的资本支出为 84.7 亿美元，同比增长 33.4%，同时，公司已将2024年的最低资本支出预测修改为370亿美元，上限仍为400亿美元。
Meta的AI超级计算机“AI Research SuperCluster”，简称“RSC”
近期，Meta推出了新的开源大型语言模型 Llama 3.1，并计划投资100亿美元用于基础设施建设。
（2）微软：Office增长平缓，Copilot推进缺亮点
微软 2024 财年第四季度财务报告：
营收同比增长15%至647亿美元；
净利润同比增长10%至220亿美元。
尽管 Azure 云服务整体增长了 29%，但略低于华尔街预期。与AI紧密性第二的Office 365业务本季收入增长13%，Copilot等AI功能的推广尚无爆发性增长，企业用户数量增长越发艰难。
在人工智能投资方面，微软本季度的资本支出（包括现金支出和设备采购的融资租赁）高达190亿美元，相当于微软2019年的全年支出。
微软首席财务官Amy Hood强调，资本支出的很大一部分将专门用于人工智能，尤其是数据中心的建设。
（3）谷歌：过半收入，投入AI
谷歌第二季度财报：
营收同比增长14%，达到847亿美元；
净利润为236.19亿美元，同比增长28.59%。
上一季度，谷歌资本支出激增至132亿美元，同比增长 91%，大部分投资用于服务器、网络设备和数据中心建设等技术基础设施，以支持人工智能需求。
其中，Alphabet二季度斥资22亿美元在DeepMind和Google Research部门构建AI模型，这一金额是去年同期11亿美元的两倍。
谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示，在谷歌云内部，公司将通过将资源重新分配给最重要的项目、放慢招聘速度、改善技术基础设施以及使用人工智能简化流程来削减开支。
而且谷歌将运营现金流分配给资本支出的比例从24%上升到49%，将近一半的业务收入用于建设人工智能数据中心。
不过，AI何时能开始为谷歌的云业务或者广告业务创造收入，目前仍未可知。
分析师Brent Thill认为：“现在指望AI带来的好处还为时过早，因为大多数（公司）仍处于试点模式，而实质性的AI（收入）更有可能在2025-2026年实现。”
（4）苹果：保守投入
苹果公司第三财季业绩报告：
营收达到 857.8 亿美元，同比增长5%，超出预期；
净利润为214.5亿美元，同比增长7.9%。
苹果在科技大厂里的投入并不算多，2023年苹果资本开支是107亿美元，今年预估在110-130亿美元左右，CEO 库克在业绩会上也没有透露AI开支方面的金额指引。
此前在WWDC开发者大会上，苹果发布的人工智能将在 iPhone 15 Pro 和 Pro Max 上运行，增加苹果的收入。
不过，最新消息显示，苹果人工智能不会预装在 iPhone 16 上，人工智能对苹果营收的影响还有待确定。
（5）特斯拉：继续转型人工智能公司
特斯拉第二季度财报：
二季度营收为255亿美元，同比增长2%，超出市场预期，实现了创纪录的季度营收；
净利润为14.94亿美元，与去年同期的净利润26.14亿美元相比大幅下降。
受到其核心车型降价影响，导致特斯拉利润大幅减少。
不过，特斯拉的现金流有所改善，营运现金流达到 36 亿美元，其中 22.7 亿美元用于资本支出，包括对人工智能和自动驾驶研发的投资。
（6）亚马逊：消费降级下，增大AI投入
亚马逊第二季度财报：
营收 1479.8 亿美元，同比增长 10.1%，但低于市场预期。
AWS 云服务营收达到 263 亿美元，同比增长 19%。
净利润为134.85亿美元，上年同期为67.50亿美元，同比大幅增长100%。
与微软云收入增长率（29%）和谷歌云收入增长率（28.8%）相比，亚马逊云服务的增长相对低迷。
人工智能支出方面，亚马逊称上半年资本支出为 305 亿美元，预计下半年将继续增加，以支持 AWS 基础设施和人工智能服务。
亚马逊的生成式购物助手Rufus
亚马逊CEO安迪·贾西 (Andy Jassy) 在财报发布会上表示，生成式人工智能最终将在未来几年为亚马逊带来数百亿美元的收入。
他承诺将在生成式人工智能项目和必要的基础设施领域投入更多资金，包括在人工智能芯片方面的研发。
（7）长期主义
虽然人工智能尚未带来显著的回报，但是可预见的是，在未来数年，各大科技企业仍然会坚定地投入AI，特别在AI算力设施的建设方面，云计算巨头将继续是主要的需求方。
根据中信证券的分析，预计北美四大云计算公司（亚马逊、微软、谷歌、Meta）2024年的资本开支将进入上行周期，整体增速预计超过20%，并带动全球GPU芯片的需求达到220万颗以上。
2、谁在获益？
过去12个月，几乎每周都会有更新、更好的AI模型出现，基础设施建设也大大超出了预期。
人工智能开始在多个领域中展现生产力优势。
比如在创意领域，生成式AI可以在几分钟内，将之前需要花费数小时才能产生的图片和视频生产出来，缩短了将想法推向市场的所需时间。
在代码开发领域，低级代码编写已经实现自动化，使开发者能够专注于更复杂和更有生产力的任务。
在客户支持领域，ServiceNow——一家数字流程软件公司表示，在人工智能技术的帮助下，平均解决问题的时间减少了80％。
此外，包括计算和数据基础设施、信息服务以及电影和声像制作在内的行业——从这波生成式AI浪潮中受益最大。
不过，现阶段能从生成式AI技术中获利的，更多的是“卖铲子”、“卖水人”角色的企业。
例如，美国一家从事冷却系统的公司Vertiv Holdings，主要业务是为数据中心提供电力和冷却解决方案，该公司上个季度的订单量同比增长了60%，截至今年3月底，订单积压量达到了创纪录的63亿美元。
Vertiv：Liquid Cooling Options for Data Centers
亚洲的冷却系统零部件制造商同样如此，自2022年底以来，奇鋐科技（Asia Vital Components）和双鸿科技（Auras Technology）这两家公司都在不断提高产能，以满足增长的需求，股价上涨超过500%。
此外，由于AI的训练和推理需要消耗更多电力，能源行业企业也从数据中心扩建中获益，股价随之上涨。
例如，生产电力管理设备的伊顿（Eaton）今年股价上涨了42%，为商业建筑生产电子系统的江森自控（Johnson Controls）上涨了28%，甚至为电力公司提供熟练劳动力的Quanta Services，今年也累计上涨了31%。
此外，富士康因AI服务器需求激增，股价大涨了200%。铜矿开采商Freeport-McMoRan（FCX）等开采AI行业所需金属的公司也同样受益。
3、小结
尽管技术进步至关重要，但真正推动技术周期成功的是应用程序的广泛使用。
根据IPA（Infrastructure, Platform, Application）模型，每个计算周期都会经历三个阶段：基础设施建设、平台开发、应用程序的出现。
目前在人工智能还处于基础设施建设阶段，像过去技术周期中那样能够改变游戏规则的“杀手级应用”还没有出现。
但随着AI基础设施的逐步完善，“杀手级应用”出现只是早晚的问题。
References：
《激进的capex，劝退了股神》，YY港股圈
《当硬件“吞噬世界”，巨额AI投入背后谁在受益？》，经纬创投
《盘点Mag 7这份二季报，科技大牛市结束了吗？》，华尔街见闻
《中信证券：预计北美四大云厂商资本开支在2024年进入上行周期》
《GEN AI: TOO MUCH SPEND, TOO LITTLE BENEFIT?》，Goldman Sachs Global Macro Research
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