超级王炸来临，A股暴涨，后市怎么办？

文摘 2024-09-24 23:32 北京

今天上午，国务院新闻办召开“金融支持经济高质量发展”新闻发布会。

中国人民银行的行长、中国证监会的主席以及国家金融监督管理总局的局长一起发了言。

曾经的一行三会，现在变成了一行一会一局，这是目前中国金融监管方面权力最高的三个部门了。

中国央行行长潘功胜宣布降准，下调存款准备金率0.5%，此举将向市场提供约1万亿人民币的长期流动性，同时今年年内还将视市场流动性状况，择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点。

同时宣布将引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅0.5%左右。

同时宣布降息，降低中央银行政策利率，将七天逆回购利率下降0.2%，从目前的1.7%调降至1.5%，引导贷款市场报价利率（LPR）和存款利率同步下行。

潘行长还宣布，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。具体包括：

1.推出“互换基金”，首期额度5000亿元。机构可以抵押相关资产给央行，换来国债和央票等，再把这些卖了买股票。

潘行长说：我和（证监会）吴清主席讲，只要这个事做得好，第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以再搞第三个5000亿元。

2.创设股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元。

潘行长接着说：“如果这项工具用得好，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元。”

证监会主席吴清宣布：

推动构建“长钱长投”的政策体系，支持长期资金入市。

将发布促进并购重组的六条措施。

国家金融监督管理总局局长李云泽宣布：

对六家大型商业银行增加核心一级资本。

扩大金融资产投资公司（AIC）试点城市范围，放宽 AIC 股权投资金额和比例限制。

支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金。

直到发布会结束，有记者追着问股市平准基金的事，潘行长答复，“正在研究”，股市才被彻底点燃。截至收盘，上证指数大涨4.15%，创最近4年最大单日涨幅。

三个部门的老大分别发了言，一下子激活了股票市场。但却没有激活债券市场，相反，债券市场还跌了。

下午收盘后，一个同事过来找我，说有点儿事情不明白。

我问怎么回事儿，下面就是我们的对话。

同事：老白龙啊，我不是经济学科班出身的，但你们一直说债券价格和债券收益率是反着来的，我没记错吧？

我：是啊，债券价格和债券收益率是反着来的，债券价格上涨就是债券收益率下跌，债券收益率上涨就是债券价格下跌。

同事：哦，那今天上午的会说要降准0.5个基点，这算是放水吧？

我：对呀，降准是放水啊。

同事：那降准和降息不是一回事儿吧？

我：不是一回事儿，没有可比性。

同事：但不管降准还是降息，都是放水没错吧？

我：那倒是没错。

同事：降准为什么是放水呢？

我：这个降准降的是存款准备金率，这个存款准备金是商业银行存放在人民银行（就是中央银行）的准备金。

同事：这我知道，但降不降准钱不都在那里，有什么关系呢？

我：你要知道，商业银行存放在人民银行（就是中央银行）的存款准备金，你可以理解为死钱，是不动的。降准就是降低了存款准备金率，相当于一部分死钱允许商业银行拿回去，变成了活钱，就可以在市场上流通了。

同事：怪不得降准就是放水，存款准备金就像是把水变成了冰放在人民银行，降准就相当于把一部分冰融化成了水在市场上流通。

我：虽然不是很精确，但这么理解好像问题不大。

同事：我看有文章说降准相当于释放了1万亿流动性，这个是怎么来的？

我：商业银行存放在人民银行的准备金，人行那边是有账的啊。比如存款准备金率是10%，人行那边存了1万亿准备金，那么1%就是1000亿，0.5%就是500亿，这个是很容易算出来的。

同事：那这钱流动到市场上，就是说市场上多了这么多钱吗？

我：不是这样的，这里面有一个货币乘数，这个准备金从人行到了商业银行之后，商业银行再把它放出去，是有乘数放大效应的。至于这个乘数是多少，没有一个固定的数值，经济学家们是根据一些数据推算出来的，有一个大致的区间，而且这个数值也是时刻在变化的。降准释放的存款准备金，再乘以这个乘数，就是往市场上增加的流动性。

同事：那今天我看好像国债收益率全都往上走了，这是说国债都跌了吧？

我：没错，今天国债普遍下跌。

同事：这不是往市场上放水了吗，怎么国债价格还跌了呢？

我：你要考虑，影响国债价格、股票价格的因素，不是一个两个，有可能是一百个两百个，甚至一千个两千个。

同事：那明明降准了，今天国债为什么跌了呢？

我：有可能是别的原因啊，比如村里死条狗。

同事：说正经的！

我：比如说，大家预期这么一来，经济会好转，经济好转会带动市场利率上升，市场利率上升会导致国债价格下跌。再比如说，大家预期降准1%，交易员已经按降准1%来交易国债了，结果只降了0.5%，不及预期，于是之前涨多了就跌了啊。

同事：你是说利好出尽了，成利空了？

我：这只是可能的一个原因，我刚才也说了，影响价格的原因可能是几百个几千个。今天股票不是涨了吗，要不你去看看那些公众号怎么写的？

同事：我刚看了，公众号只是报道了股票上涨、债券下跌的新闻，并没有分析其中的原因。

我：那是你关注的号不够多吧，总有人喜欢分析原因的。涨了能给你分析出涨的原因，跌了能给你分析出跌的原因，一条条的。。。。

同事：总之今天是放水了，但债券价格却下跌了，这个总没错吧。

我：没错，是这样的。其实我也纳闷为什么放水了债券价格还下跌，你看股票反弹的多猛。

同事：嘿，老白龙，以为你啥都知道呢，原来你也不知道为啥啊。我还为我刚才的逻辑链条有哪一步弄反了呢。

言归正传，接下来市场怎么走，大家还是冷静看待。

首先要承认，这些政策的力度还是不小的。

同时也要承认，今年经济上行的压力还是很大的，弄不好就下行了。

最终股市也好、债券市场也好，总是要回归基本面的。

现在经济基本面的形势怎么样，我想大家心里都有数。你所在的行业，产品价格是涨了还是降了？业务量是增加了，还是缩小了？公司是裁员还是不断招人？员工是加薪还是降薪？这些问题不用我说，你只要看看周围的人，和朋友和同业和客户聊聊，都能得出答案。

因此在我看来，这波股市还是一个反弹，不是大反转。如果是反弹，就按反弹来看待。明天还能这么涨吗？后天呢？

各位朋友，无论做什么投资，都要冷静，要有耐心。

千万不要冲动。

冷知识：贷款合同都会约定资金用途的。

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