一年亏10亿股价反涨406.45%！国产AI芯片的春天要来了？

科技 2024-12-31 20:44 北京

文丨都保杰

2024年收尾，一向低调但有“AI芯片第一股”之称的寒武纪引起了行业关注。

因为过去一年，寒武纪的市值可以用飙升一词来形容。

从年初至12月30日收盘，寒武纪股价从134.90元/股涨到683.50元/股，全年涨幅406.45%，总市值一度高达2853.32亿元，很多人没想到，一家国产AI芯片公司竟能拔得A股年内涨幅头筹。

寒武纪股价的攀升，映射出投资者们对中国在美国贸易限制背景下加大本土芯片公司支持力度抱有极高的热情和期待。

但同时值得关注的是，寒武纪的财务账单尚未走出持续烧钱亏损的泥潭，扭亏为盈仍有很大挑战。

AI芯片的春天终于要来了？

在当下AI浪潮中，英伟达高端GPU产品是全球各大科技公司争抢的硬通货。但据花旗集团的一份最新报告显示，在中国，由于专注于AI计算的各类智能加速卡崛起，英伟达的市场份额或将从2024年的80%以上降至50%-60%。华为可能受益最大，其次是类似寒武纪这样的公司。

根据IDC发布的《中国半年度加速计算市场（2024 上半年）跟踪》报告，2024上半年中国加速芯片的市场规模超过90万张，本土人工智能芯片品牌的出货量已接近20万张，约占整个市场份额的20%。

据了解，英伟达GPU目前约占中国加速芯片市场80%的份额，目前华为市占率约为10%左右，剩下的市场份额便是包括百度、寒武纪、燧原科技、摩尔线程、壁仞科技等公司争夺的算力战场。

2024上半年，中国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比增长了63%，受益于大市场空间的增长，寒武纪在今年10月底发布的第三季度营收表现也比去年同期增长了284.59%，单季度营收突破到1.21亿元。

消息一出，别的不说，股价涨幅一度碾压了英伟达和台积电。

IDC预测，到2028年中国加速服务器市场规模将达到253亿美元，非GPU服务器市场规模或将接近50%，一个新的市场增量空间正在快速崛起。

以寒武纪为代表的国产AI芯片或加速卡厂商们的春天或许马上就要来了。

不容乐观的财务

12月27日，寒武纪发布了一份关于申请综合授信额度的临时公告，公告显示，为满足日常经营和业务发展的资金需求，公司及控股子公司拟向银行申请不超过人民币25亿元的综合授信额度。再不借钱可能就要揭不开锅了。

财报数据显示，2024年上半年，寒武纪的营收仅为6476.53万元，同比减少43.42%，原因是受“实体清单”等供应链不利因素影响，归属于上市公司股东的净利润为-5.3亿元，扣非净利润-6.08亿元，而且上半年研发费用4.47亿元，占营收的比例高达690.92%，赚钱的速度可谓严重跟不上研发的花销。

加上第三季度归属于上市公司股东的扣除非净利润为-2.5亿元，前三季度大约就亏损了8.58亿元，参照2023年其公司的扣非净利润为-10.43亿元，2024年预估也差不多亏损到同等规模。

烧钱归烧钱，不过值得肯定的是，寒武纪在核心技术上的进展其实可圈可点，尤其是当下各种大模型的发展，或为其带来新的业务增长点。

跟英伟达开发GPU的思路类似，对于通用型智能芯片，处理器微架构与指令集两大类技术是最底层的技术核心。

寒武纪在其上半年财报中透露，其新一代智能处理器微架构和指令集正在研发中，而且针对自然语言处理大模型、视频图像生成大模型以及推荐系统大模型的训练推理等场景进行了重点优化，实现在编程灵活性、易用性、性能、功耗、面积等方面提升产品竞争力。

训练软件平台方面，研发人员也推进了大模型业务的适配和优化；推理软件平台方面，则在AIGC业务适配、开源生态建设及易用性等方面发力，这可能是其第三季度营收能实现一小波增长的原因。

此外，数据显示，截至2024年上半年，寒武纪披露的在研费用累计达57.47亿元，除了产品研发，研发人员薪酬也是块不小的花销，半年就得花2.26亿。

影响财报的还有一大原因是寒武纪自成立以来一直存在的问题：客户集中度太高。在2023年财报中其公司前五大客户的销售金额合计占营业收入比例达92.36%。

直到去年，寒武纪的营收业绩仍靠几个大客户支撑，若公司大客户经营发生变动或者需求放缓，势必对公司业绩带来不利影响。

当下市场环境可能是AI芯片崛起最好的时机，产品能否在AI市场遍地开花乃至走出国门，可能才是寒武纪扭亏为盈的拐点，目前来看，还有很长的一段路要走。

业内人士普遍认为，英伟达受欢迎的不仅是硬件算力，搭配其CUDA软件系统生态才是市场应用广泛的一大原因，近年来国产芯片在软硬件层面都取得了不小进展，而生态崛起有待同步跟进，谁能率先打造出中国版的CUDA将会在市场优势上更进一步。

一条新路在前方

寒武纪飙升的市值能维持多久并不好预测，但这可能预示着其所在的行业来到了一个新的临界点。

在美国对芯片技术严格管控、高端GPU进口受限的背景下，一方面干扰了中国AI产业的发展，另一方面也为中国自研AI芯片的崛起带来了机遇。

市场与相关产业链方面，行业大模型从通用到垂直领域具备很大的成长潜力，对于多元化的AI算力需求正在不断增长，这给NPU、ASIC和FPGA等非GPU加速产品适配中国算力设施营造了全新的市场氛围。

尽管在先进制程方面与国际先进水平存在一些差距，但在政策支持、市场需求增长和产业链技术创新的合力推动下，走出一条独属于中国芯片厂商自己的新路并非不可能。

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