文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
一、【直播回放】
A股、港股走势，与美元利率有啥关系？
在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。
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二、【部分直播课内容如下】
1、2015年以来美元利率走势
如果我们看近些年，美股10年期国债收益率的走势，会观察到利率也是呈周期性变化的，有升有降。
2016-2018年10月，是美股上一轮的利率上升周期；
2018年10月-2020年7月，是美股上一轮的利率下降周期；
2020年7月-2024年9月，又是美股的一轮利率上升周期。
平均下来，大约3-5年，是一轮利率的小周期。
2024年9月18日，美联储议息会议决定降息0.5%，正式进入下一轮的降息周期。
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2、影响利率走势的因素
影响利率长期走势的最主要因素，是经济增长速度。
当一个国家的经济增速开始逐渐放缓时，利率通常也会走低。
实际利率=名义利率-通货膨胀率。
短期里，影响利率的另外一个因素，是通货膨胀率。
通货膨胀率居高不下的时候，往往就需要提高利率来压制通货膨胀。
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3、美股通货膨胀数据下降
下图展示的是，美股近些年来的通货膨胀数据。
可以看到，从2020年到2022年6月，美股的通货膨胀率，从0%上下的水平，提高到了最高位时的9.1%。所以2020年到2022年，这段时间是最近20年时间里，美联储加息幅度最大的两年。![]()
4、利率对美元债券的影响
短期里利息不变，如果利率提高，往往对应的就是债券市值下跌。所以在2020年之后，美元利率上升幅度最大的两年，美元债券经历了2008年金融危机之后，最大熊市。下图展示的是，2014年之后，美股的10年期国债收益率，和同期各类债券指数基金的走势图。可以看到，利率大幅上升，对应的就是债券指数基金的净值大幅下跌。![]()
螺丝钉也制作了美股债券星级和估值表，目前暂定每周日在公众号更新，方便大家参考。
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5、利率对美股的影响
在之前的加息周期，利率对美股的影响，主要体现在对小盘股和红利类品种产生的压制效应。
美元加息，市场上的流动资金减少，小盘股更容易受到影响。红利类品种受到影响，则主要是因为股息率和债券的利息收益率的对比。![]()
2024年年中以来，美联储的降息预期相对比较明确。
所以我们看到，在最近的几个月，美股红利类品种和低估的中小盘股，涨幅明显跑赢了全市场股票指数。
这就是因为，它们比较受益于利率下降所带来的流动性缓解。
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6、利率对汇率的影响
例如美元存款、美元理财（R1级别）、美元货币基金。吸引全球流动资金流入美元，推动美元相对其他货币升值。![]()
而最近几个月，随着美联储降息的预期逐渐明确，人民币相对美元出现了升值。美元兑人民币汇率也从前期的7.2以上，一路回落到现在的7出头。![]()
7、利率对A股港股的影响
美元利率的变化，会影响到汇率，汇率会再影响到A股和港股。相应的，其他地区货币贬值，资金流出，导致一些流动性弱的市场波动比较大。在2022年美元加息力度最大的一年，港股也是在2022年10月创下这轮熊市的最低估值。![]()
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8、市场表现早已体现降息预期
但是在过去7-9月，市场就已经提前开始为降息做准备了。
比如美元10年期国债收益率，从2023年最高时候接近5%，最近已经回落到3.63%上下。
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另外，人民币汇率最近也升值了不少。
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那么，
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