近期，格物消费在追踪电子烟概念时关注到了小崧股份的调研。而其中一组反映小崧股份电子烟业务的数据引起了格物消费的关注，大致包括以下几点关键内容：
1，电子烟业务收入从2022年的2600万增加到了2023年的1.16亿元，同比增长超4倍；
2，业务快速放量兑现业绩，预计今年Q2增速不低于50%，有望创上市以来最佳单季度；
3，2024年预期收入6亿，净利率15~20%，业绩贡献预计超1.2亿；
4，五大出口市场美、英、德、韩、俄需求依然旺盛，有望维持50%+增速；
从以上角度来看，入局电子烟赛道并不算久的小崧股份，的确在短短几年内已经在电子烟赛道摸到了门道，且在业绩表现上交出了一份不错的答卷，值得从业者继续保持关注。
我们也由此对小崧股份在电子烟赛道中的一些打法进行梳理。以小崧股份在2023年财报重点中的口径，其电子烟业务放手开始做应该是在2022年，切入点是东南亚，其表示：
“公司在 2022 年获得电子烟生产许可牌照后，积极推进产品研发、组建销售团队对接客户需求、严把质量大关，在2023 年第二季度陆续形成收入，2023 年全年电子烟业务累计实现营业收入 11,597.08 万元，开局势头良好。“
“电子烟目前在欧美市场竞争相对激烈，公司作为电子烟新品牌，集中资源聚焦东南亚市场。”
关于这一点，在过往的调研以及财报数据中也有所体现。2023年8月的一份调研中，小崧股份曾透露自己在电子烟业务上的节奏与决策，大致如下：
22年底，全资子公司金莱特拿到牌照，同期由于上游供应链的全面合规，大量无牌照企业关停，不少海外品牌的代工订单找到小崧股份，但一开始并不敢接，而是先提升质量和产能。
而据去年10月流出的相关调研显示，小崧股份在回答“公司电子烟团队是什么背景？”这一问题是提到了关于品质稳定和生产效率得到提升的原因：
“一方面通过行业资源的介绍招聘有电子烟生产、销售经验的人员；另一方面从其他电子烟工厂招纳团队，然后通过内部竞争机制，形成现在的电子烟事业部团队。这个团队组建后，公司的电子烟产品不管是品质稳定还是生产效率上都得到了大大的提升。谢谢！
2023年5~6月，小崧股份开始为代工单出货，随后，小崧股份逐渐专项推广自由品牌，2023年7~8月开始已经主力推自品牌SONG。同时，按照调研报告流传出的时间点（8月左右），小崧股份的产能逐渐从2万个/天，提升到了15万个/天，正在稳定产能和质量。
所以不难看出，小崧股份电子烟业务真正看到“起色”是从2023第三季度开始——团队搭建、品质管控、产能爬坡都已经初步完成。而同期的财报数据也佐证了这一点，其2023中报数据显示，电子烟业务收入为1743万，处于亏损状态：
那么小崧股份具体是怎么操作的？其在财报中披露了着手组建销售团队的以下三个方面，除了”原有小家电销售团队根据海外当地政策、客户特性进行筛选，对原有海外客户进行品类转换、增加“以外，其实大多与其他电子烟企业没有太大不同：
“招募全球“合伙人”销售公司品牌的电子烟；在东南亚市场组建专业的海外销售团队，在当地进行市场信息的收集、产品推广；同时也通过参与各国电子烟展会获得客源，通过多团队多方式多渠道开展电子烟海外销售业务。“
但这仅仅是销售端的打法，且不具备可复制性——毕竟不是每个企业此前都有从事可充电小家电及照明设备的研发、生产、销售业务的积累，具备自主完成产品设计、模具制造、注塑、电路板、电池技术、组装的能力，而这些能力与电子烟本身具备协同效应。
更值得注意的是，小崧股份在产业链上的布局：
其持续通过内生外延式完善电子烟业务的全产业链布局，在烟碱（港华生物）、雾化物（正和生物）、品牌（铂德、自有品牌）持有上均有所布局，且各环节均已获得相应的许可牌照。并以产业基金收购了一家品牌持有标的公司（小情叙，详情点这里看格物解读。）
据某靠近上游产业链人士向格物透露，产业链布局的确给小崧股份（金莱特）积累了不少的成熟经验，加速了其更快理解电子烟行业的运作，很大程度上帮助其快速走上轨道。
