交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
研究员：蒋琴 从业资格号：F3027808
交易咨询号：Z0014038
审核：段福林 交易咨询号：Z0015600
基本观点
据我的农产品网数据显示，截止9月27日，鸡蛋主产区均价4.73元/斤，低价区报4.46元/斤。中秋节后市场需求转弱，流通环节交易氛围减弱，贸易商多控制低库存，蛋价弱势回调。年内蛋鸡养殖利润较好，在产蛋鸡存栏量处于年内高位，新开产蛋鸡仍在增加。据我的农产品网最新数据显示，8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，同比增幅6.43%。随着8月~9月中旬现货蛋价走高，蛋鸡养殖盈利进一步扩大，养殖端整体淘汰积极性一般，且栏内可淘老鸡数量不多。加之今年强制换羽积极性处于历年高位，整体来看，老鸡淘汰进程较缓，蛋鸡存栏基数仍偏高，同时当前正值冷库蛋出库时间，有部分冷库尚未清空，产销区蛋价倒挂，供应端趋向宽松。叠加替代品蔬菜的价格存回落预期，对蛋价利好面减弱，四季度蛋价回调压力较大。主力JD2501合约承压下探，提前透支了部分未来下跌行情，已有大幅贴水，估值偏低，但中期供需预期偏弱，建议谨慎偏空对待，压力位参考3700。期权上，建议买入JD2501-P-3450持有
主要影响因素分析
（1）期现货价格走势分析
据我的农产品网数据显示，截止9月27日，鸡蛋主产区均价4.73元/斤，低价区报4.46元/斤。中秋节后市场需求转弱，流通环节交易氛围减弱，贸易商多控制低库存，蛋价弱势回调。在产蛋鸡存栏量处于年内高位，新开产蛋鸡仍在增加，供增需弱，四季度蛋价回调压力较大。当前基差较大，鸡蛋各期货价格均不具备优势，提前透支了部分未来行情，需要等待基差缩小后，现货带着期货去交易现实。主力JD2501合约增仓下跌，空头控盘，虽已有大幅贴水，估值偏低，但中期供需预期偏弱，建议谨慎偏空对待。关注上方3700一线压制。
数据来源：我的农产品网
数据来源：文华财经
（2）在产蛋鸡存栏量继续增加
据我的农产品网最新数据显示，8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，同比增幅6.43%。在产蛋鸡存栏量延续增势，但受高温影响，蛋鸡产蛋率及蛋重均下降，整体鸡蛋供应量变化不大。随着8月~9月中旬蛋价走高，蛋鸡养殖盈利进一步扩大，养殖端淘汰积极性一般，且栏内可淘老鸡数量不多。加之今年强制换羽积极性处于历年高位，随着新开产蛋鸡产蛋率陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，整体存栏基数仍偏高，老鸡淘汰进程较缓，鸡蛋整体供应依旧充足。
数据来源：我的农产品网
数据来源：我的农产品网
（3）利润可观驱动补栏量增加
鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。9月新开产蛋鸡多为2024年5月前后补栏鸡苗，据Mysteel鸡苗销量数据显示，环比减少2.46%，故9月份新开产蛋鸡数量将出现减少，市场中小码蛋出货压力有所缓解。9月Mysteel农产品对15家代表企业商品代鸡苗销量进行监测统计，总销量4217万羽，环比增加 3.21%。8月蛋鸡养殖盈利维持高位水平。加之中下旬天气陆续转凉，中小散户育雏难度降低。同时饲料成本继续下降，多数养殖单位补栏积极性有所提高，8月种鸡企业整体排单较为顺畅，月内鸡苗销量环比增加。
目前鸡苗补栏绝对值处于历史偏高水平。通过分析历史数据，从2021年起蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，且供需两端并未有实质性改善，产能难以有效出清，四季度乃至明年年初蛋价承压。
数据来源：我的农产品网
数据来源：我的农产品网
研究员承诺
本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
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