首页时事民生政务教育文化科技财富体娱健康情感

旅行百科职场楼市企业乐活学术汽车时尚创业美食幽默美体文摘

这么多大招，有用吗？哪个管用？

财富 2024-09-25 16:55 北京

水皮杂谈一家之言兼听则明偏听则暗

大招终于打出来了！

今天央行、证监会、金融总局出台了一揽子刺激政策，楼市、股市、汇市、债市，货币政策全都涉及了。

但是这些有用吗？哪个管用呢？

一、股市政策：

政策1：

创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。

人民银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是服务再贷款利率1.75%，商业银行给客户办贷款的时候利率会加0.5个百分点，也就是2.25%，首期是3000亿，如果这项工作做得好，后续可以追加。

解读：

从货币政策传导机制角度，这属于新增了一个放水渠道，央行—商业银行—上市公司大股东。

从大股东的角度，这相当于直接给一个“套利”机会。因为资金成本就2.25%，如果股息率高于2.25%，那么就是纯套利。

这属于向股市直接输送流动性，吸引增量资金。

政策2：

将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。

解读：

这也是一个新的货币政策传导机制，打通证券、基金、保险机构跟央行之间的联系，让央行的流动性直接流向非银机构。

相当于设立了从央行直达非银机构的投放机制。

以前，央行跟非银机构的联系只有中信和中金，非银机构主要跟银行合作，受到的限制比较大。

现在非银机构也都可以直接跟央行合作，你只要有股票等资产质押，就能够从央行获得流动性，这会刺激非银机构买各类资产，引导增量资金入市。

坦白说，只要大股东有买股票的需求，只要非银机构有股票的需求，只要央行不断提高额度，那么央行就能源源不断的提供资金，让他们买股票。

今天的股市政策，能够刺激大股东、非银机构去市场买股票，这种预期刺激了市场情绪，股市因此大涨。

问题是什么呢？

1、这种模式，有点像日本央行购买股票。

不过，日本央行是直接下场，拥有绝对的主动权，购买股指ETF，买了十多年，一下子成了日本股市最大的参与者，也成为多家上市公司的最大股东。

而我们并不是央行直接买股票，而是借道大股东，以及非银机构，向他们直接提供资金，让他们买股票，主动权在这些参与机构手中。

根据日本的经验，这种无止境的买股票，的确会给股市托底，但是即便有央行托底，日本股市也曾下跌8个月。

所以，这个政策确实利好股市，但是后续股市走势的关键还是看大股东，非银机构是否参与，以及央行能提供多少资金。

2、这两个政策，都是技术层面上的动作，比如让大股东“套利”、让非银机构“套利”等等。

万一套利条件变化了，那他们买的股票是不是还得卖出？卖出的时候股票会不会又跌回来？等等。

比如，给大股东2.25%的资金让他们去回购股票，表面上大股东可能赚了个价差，但是这是以股价不变为前提的。

如果股票价值虚高，或者下跌趋势，股价要跌一半。这种情况下，就是0利率让大股东回购股票，他也不去回购。

非银机构入市的逻辑也一样。

所以，这两个具体政策，究竟改变了什么吗？其实，什么都没有改变，属于开一条口子，让央行的资金直接流入股市。

注意，我的股市并非缺资金，而是制度建设落后导致缺乏信心，却长期的信心。一根大阳线，千军万马来相见，吸引的只是短期资金或投机资金。

二、房地产政策。

政策1：

全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为15%。

解读：

仍然是史无前例的刺激政策，但是跟之前相比，二套房首付从25%降至15%，变化并不大。

现在大家不买房，首付确实是个因素，但是更关键的是，月供供不起了。

政策2：

降低存量房贷利率，预估降低0.5%。

解读：

这确实是有利于老百姓的好政策，是真正的让利于民的政策。

我们在《明天将释放重大消息》文章中讲过，让利于民，依靠老百姓消费，是重要的经济发展思路转变。

目前来说，降低存量房贷利率，信号意义大于实际意义。

比如，存量房贷利率下降50个基点，200万的房贷每月只减少600元的房贷。

每月节省的600元，不会让大家因此而买房，也不会因此而提振社会的消费。

政策3：

将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，央行的资金支持比例从60%提高至100%。

解读：

这是央行层面对房地产的支持，也是供给端发力，是央行提供资金。

但是我们知道，房地产的问题，不在于供给端而在于需求端，不是没钱建房子，而是建好了房子老百姓没钱买。

保障性住房相当于财政政策，归根到底还是看地方的财政支持力度。

也就是说，钱就在那里，就看你能不能用了而已。

总结来说，今天出台的房地产刺激政策，对提振楼市基本上没有太大作用。

三、经济增长。

政策1：降准。

近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

政策2：降息。

公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%

政策预期3：货币政策还注重与财政政策的协同配合，支持积极的财政政策。

新创的政策4：央行间接购买股票。

货币政策催生资产泡沫，财政政策拉升通货膨胀。

也就是说，在我国，想要拉动经济增长，关键还得看财政政策。（认真体会这句话）

再说了，降准、降息这些政策，跟以往没有太多区别，以往这个政策效果不大，现在也一样。

最关键的，或者需要密切关注的，其实是，政策预期3和银行政策4。

货币政策与财政政策的配合，什么意思？

绝非财政扩张的时候，货币政策跟着扩张，这么松散的配合，因为这是最基础的配合。

我们现在财政+货币配合的探索就是，QE或MMT。

现在有两个方面的影响，一个是债市渠道，一个是股市渠道。

1、债市渠道。

8月29日，央行公布：人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。

虽然主要是置换到期的旧国债，但是全月仍然净买入了1000亿。

央行虽然没有直接从财政部买国债，而是通过一级交易商这个中间机构，但是市场仍然把它当QE。

类似的是，央行稳汇率。

稳汇率，央行也不会直接出手，会窗口指导国有大行下场干预汇率。这种现象，大家都看作是央行的调控行为，而不是国有大行的市场行为。

另外，非银机构还可以用国债等资产抵押，直接向央行获取流动性，这其实也相当于央行直接释放流动性。

一句话，央行的货币政策，解决了财政的融资问题，但是真正想要拉动经济增长，关键还是得看，如何花钱。

在《拯救经济，还有一个终极大招？》文章中，我们讲了一个观点：

如果我们搞MMT，把搞到的钱也大规模地转移给老百姓，然后让老百姓通过消费，再把钱转移给企业，那么我们的经济也会重新崛起。

但是，根据国情，我们大概率的选择是，通过MMT搞了一大笔钱，然后搞无效基建，一小撮人富裕后，留下一堆烂摊子。

所以，即便解决了财政融资问题，并非拉动经济增长的灵丹妙药。更何况，现在还只是扭扭捏捏，没有完全解决这个问题。

2、股市渠道。

这是一个新的渠道，因为央行的资金可以借道大股东，以及非银机构，直接进入股市。

这如何影响经济呢？

首先，大股东获利后，扩大生产，扩大投资，增加就业。

其次，二级市场繁荣之后，会拉动一级市场繁荣，从而导致创投、股权基金等活跃起来。

很明显，当下这两个途径都受到阻碍。

现在大股东、企业家等等，他们获利或赚钱后，首要考虑的因素并非扩大投资，而是润出去。

对他们来说，最大的问题不是给他们多少套利空间，而是要给他们足够的安全感。

一级市场也一样，一级市场的冷清，并不是主要（注意“主要”）因为二级市场退出受阻，而是GP募、投、退三端全线冰冻。

核心还是，实体经济需求较弱，项目本身的发展并不乐观，硬要金融支持也只是击鼓传花的套利游戏。

总结来说，这些大招，对资本市场来说，可能会热一阵子。但是对经济的影响，微乎其微。

这一次，拉动经济增长，没有容易的路走。

本文来源：财经时差

作者：时晨晨

亲爱的水粉朋友们：

因为公众号平台更改了推送规则，如果怕找不到水皮，错过每天股评文章，记得读完点一下“在看”，这样每次新文章推送才会第一时间出现在大家的订阅列表里。

顺手点赞是美德，但是也不要忘记点“在看”哦！

点分享

点点赞

点在看

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MzIzMDg4OA==&mid=2650861944&idx=3&sn=84e0c35ffeeabd1970f2729fae12c5b7

水皮More是著名财经评论家——水皮，发布独家内容的自媒体平台。该平台每天通过视频、音频、专栏文章、社区等多种形式，评论财经热点，分析市场动向，解读财经八卦。

最新文章

抱团瓦解 | 谈股论金

等待 | 谈股论金

恐慌了 | 谈股论金

又见“电风扇” | 谈股论金

玄学“东方” | 谈股论金

老乡别走 | 谈股论金

牛灾2.0？ | 谈股论金

再次跳水 | 谈股论金

互相伤害 | 谈股论金

缩量回升 | 谈股论金

还“债”了 | 谈股论金

真强势 | 谈股论金

靴子落地 | 谈股论金

开启牛二？ | 谈股论金

懂王回归 | 谈股论金

放量大涨 | 谈股论金

坐等落地 | 谈股论金

分歧了 | 谈股论金

情绪高涨 | 谈股论金

避险 | 谈股论金

耐心等待 | 谈股论金

大风吹 | 谈股论金

震一震 | 谈股论金

城门立木 | 谈股论金

搏一搏 | 谈股论金

分化了 | 谈股论金

二次探底 | 谈股论金

反弹了 | 谈股论金

韭月韭 | 谈股论金

缩量了 | 谈股论金

战略级利好！中国股市大反攻！反弹先锋会是谁？

这么多大招，有用吗？哪个管用？

再全球化下的通胀与通缩

又是值得记念的一天，你要的全都给了

重要！三巨头可能代表了政策立场的转变~

60万亿经济刺激计划！

李迅雷最新对话：这轮人民币对美元的升值会破7，建议10年发50万亿超长期特别国债

冰火两重天的新时代并购重组

不仅不吃日本鱼，而且不吃鱼

砸盘了 | 谈股论金

美国降息，中国不跟！为什么

我2016年买的房子已经不挣钱了

大喘气 | 谈股论金

终于有利好了！美联储降息50基点，对大A有效吗？

估值低于历史底部股价为何深不见底

黄奇帆：凭什么美国不搞任何生产就能拿走75%的利润?

渡劫了 | 谈股论金

2024金融圈最大的雷，炸了！

降息？八月十六卖月饼——太迟了

浅层风险与底层风险

分类

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉