水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗
今日A股三大高开低走，两市共成交26815亿，较前个交易日放量1764亿。其中沪指下跌0.53%，收报3452.30点；深成指下跌0.66%，收报11161.70点；创业板指下跌1.24%，收报2321.59点。
市场的预期打的很满，上证指数高开0.91%直接站上3500,1分钟之后就达到了今天全天的高点3509，随后开始了跳拉-跳拉-跳拉的重复动作。两点半的时候最新小作文提前公布化债的规模，并透露了之前小作文中一些预期的落空开始最后一次跳水，最终三大指数小幅调整。
盘面上看，昨天强势的证券、多元金融、房地产、水泥建材、白酒、银行等行业跌幅居前，而昨天跌幅居前的航天航空表现出色，另外半导体、电池、通信设备等自主可控和国产替代的条线再度冲高，尾盘均有回落。首先这说明资金在极短的时间内又开始轮动，其次这体现了获利盘在面对政策面即将落地的谨慎。
两市2187只上涨，2899只下跌，中位数-0.38%的样子，大部分股票都呈现冲高回落的样子，东财的主力资金净流出1019亿。
从成交量看，整体也呈现出冲高回落的趋势，开盘10分钟成交量就达到5000亿水平（环比放量1017亿），10点左右来到1万亿（环比放量1784亿），上午收盘1.9万亿（环比放量3637亿），到下午2点08分的时候2.4万亿（环比放量2122亿），最终收盘只放了1700亿。只看下午实际只成交了不到8000亿，而昨天下午成交在9700亿左右，单看下午量能是缩了很多的，这说明短期的获利盘出货后下午接回来的欲望并不强，也就是我们上面说的资金表露出了谨慎的态度。
美联储如期宣布降息25个基点，FOMC是全票通过的这一决定。但抱抱又呈现鹰派的一面，同时表示可能有必要放缓降息步伐。交易员预计美联储12月降息25个基点，然后在1月暂停降息，以评估宽松政策和懂王回归带来的影响。特朗普的经济主张概括起来说就是对外加税、对内减税、严厉打击非法移民。这些政策若全部落地实施，将进一步放大美国的供需矛盾，导致“再通胀”风险上行。通胀反复或导致美联储降息节奏放缓，甚至收紧货币政策。
下午4点后咋们这边的重要会议开始陆续传出消息，大家最关心的数字也得到证实，跟2点半的小作文传的基本一致，消息还是提前漏了。还是12万亿，但此12万亿非之前小作文传12万亿。首先是人大常委会批准的化债的6万亿限额实锤；其次，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；最后是2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。原本小作文的4万亿房地产纾困和2万亿刺激消费没有提到，这或许是今天房地产链和以白酒为首的消费调整的原因，毕竟前面的预期打的太满了。
6万亿是一次报批但分3年实施，这体现了灵活性，可以根据实际情况来分期搞。但6万亿这个数字出来之后，A50直接最多被砸到-5%，外资直接理解为不及预期。但随着后两个数字的公布以及部长比较强硬的表态，最后收盘前拉回到-3.46%，随后5点新开的隔日的A50开盘拉升目前+0.4%左右。与之相对应的是热门中概股盘前走低，富途控股跌近6%，老虎证券跌近5%，京东跌4%，哔哩哔哩、拼多多、阿里巴巴、理想汽车跌近4%。
对于外资来说，这不一定没有达到“他们”预期，也许只是没达到“他们”想让我们认为的预期。9月底和这次的两次拉升都走的很快很猛，目前外资持有中国资产的仓位大概在6.5%，而这个持仓比例是低于历史平均分位数10%左右的，之前跌的最低的时候大概在5%。从持仓比例来看后续还是要进一步加码中国资产的，尤其是懂王上台对日本、印度等都是一视同仁的，资金会进一步从印度和日本等流出，但不砸一砸外资也没那么心甘情愿，之前就没买到足够多的低位，难道外资来给你抬轿子？
除了上面化债的6+4+2之外，部长也进行了一系列的预期管理，包括结合明年经济社会发展目标 实施更加给力的财政政策；发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中；相对G20和G7国家，我国政府都还有较大举债空间；五年累计节约地方利息支出6000亿元，可用于支持投资、消费、科技创新等；支持房地产市场健康发展的税收政策，已经报批，近期即将退出等等。
昨天开始又发酵了一些小作文，港股免除某花税，A股进一步降低，另外传交易时间可能在北交和科创、创业局部延长。中午香港那边公布了草案，以豁免房地产投资信托基金股份或单位转让和期权庄家进行证券经销业务的印花税，以及修订在香港实施无纸证券市场制度下的印花税征收安排。有点过分了，这不是一回事的，还是需要保持定力的。
茅子刚刚公布了中期利润分配方案，拟每股派发现金红利23.882元，算上6月的30.876元，今年整体分红在每股54.758元。以现在的股价算，股息率在3.4%左右，如果以年内低点算在4.4%左右，都不算高。叠加销售端的压力和整个消费复苏的不明朗，白酒属实可能只是反弹和估值修复的补涨，很可能在这轮行情里跑输指数。
整体来说，靴子落地，符不符合预期，是失望还是惊喜，大家各自体会。我们认为虽然从盘面高开低走和A50跳水的走势看，或许呈现出了不及预期的一面。但开盘就突破了3500，上证今天的调整只有昨天涨幅2.5%的零头，三大指数收盘位置都在5日线上方且离5日线都还有一定的距离，这都是盘面良好的表现。至于落地的6+4+2够不够化解地方债务，能不能拉动地方经济，这事情你说了不算，我说了也不算，实际执行之后才知道。而且如果效果不好，难道上面不会想办法，不会进一步出台政策？
我们看这一轮从3167开始的反弹，到目前指数级别也有10%左右的涨幅，有一些获利盘当市场出现风吹草动的时候减一减、卖一卖也是很正常的，短期内会对市场造成扰动，但我们问问自己核心大票的估值高吗，国产替代和自主可控的逻辑还在吗，外资配置的比例高吗？
尤其是想清楚上面的出发点是不是始终是要全力以赴搞经济，政策、数字只是实现这个目标的手段。最后希望大家保持定力，短期扰动不改趋势，祝各位周末愉快。(本文数据来自：choice数据）
一句话点评：靴子落地。
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编辑：张鸿皓
排版：刘雪影
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