今天统计局出炉了2月份的PMI，几个看点。
第一，新订单vs GDP——
一般来说，新订单是内需的领先指标。而2月份新订单（49）是连续第5个月低于荣枯临界点（50）——代表需求依然收缩。
不过从新订单-库存来看，环比略有起色——
第二，出厂价 vs PPI——
2月份出厂价格（48.1）低于荣枯临界点，而原材料购入价（50.1）显示扩张。
PPI会影响企业利润和A股基本面——
第三，新出口订单 vs 出口
出口订单会领先于出口2-3个月。2月份该数值下滑至（46.3），连续第11个月低于荣枯临界点。
最近欧美在酝酿更多针对性的贸易壁垒措施。
如果没有一带一路的拉动，现在出口应该会非常难看——
第四，从业人员指标反映就业持续疲软——
2月份中小企业的PMI也弱于综合PMI和荣枯线，尤其是小企业，只有46.4，比上个月还差0.8个百分点。
某种角度上，现在这个就业环境，找工作不找小公司可能是对的。
最后看中债牛市vsPMI——
两个经济的领先指标，都说明存贷款利率还有进一步下行的“必要”。但正如我之前分析的，货币政策无法改变结构性问题。
而且依然要顾及中美利差下的资本外流程度。（我星球po了中美的债务对比，国内相对无法承受更高的利率）
这反过来又制约了实际利率的下行预期。
2月份的百强房企销售业绩同比-60%，这个还是vs购房需求=购房人口规模&购房人员的就业收入。
在城镇化末期，宏观只能创造货币进入市场，无法创造人口进入市场。
然而人们又会根据未来的人口将需求贴现，以审视自己在此刻的投资是否安全。
这和2月份机构的调研数据——7成的受访者依然看跌房价相呼应。
A股依然处于护盘模式（此前接近腰斩），可能可以维持到美联储第一次降息前再兑现盈利（乐观的看）。
另外，财政依然会带动M2，财政怎么用会决定M1。
从城投债的到期规模来看，是不轻松的一年，也是继续挤出的一年。
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