对于今日的修复，我们其实是早有预期的。
昨天的收盘报，我们就给出了判断，也基于此，昨日完成了调仓。
并在结合隔夜情绪后，再次确认：
今天的市场，也和我们判断的大体一致：缩量修复。
这就很容易给我们一种很勉强的感受：眼下到底是不是底？
01
直接说结论：我们认为这样的“弱修复”还将持续一段时间。
至于何时能确定再次上攻，这取决于——增量资金何时到来？
短期来看，要看债市资金能否驰援？
中期来看，要看降准降息何时来到？
长期来看，要看经济数据能否修复？
就眼下情况来看，都还处在“尚不明确”的情形中。
基于此，我们要清醒的认识到能维持在30日线上，其实已经体现出了一个“稳”字。
02
尤其是今天我们看到，就机构重仓债券的问题，约谈了金融机构。
尽管这个措辞看起来严厉。
但如果跟7-8月，直接下场抓人的动作相比......简直不要太温柔。
站在这个角度，我们会认为：
这或许不是利空，而是利空落地。
当然，市场也给出了回应：
30Y债开盘跳水后，出现了大量顶风作案的抄底盘，盘中又v回去不少。
对此，怎么说呢？
这样的打压可以多来点，好给我们抄底的机会。
原因无他，基本面的持续疲软与降息预期的双重推动，会持续推动国债这样的防御性品种持续走强。
事实上，国债相比定存，股市的优势非常明显。
收益率能维持在1.95——2.05%，比定存收益高，且流动性好；又比股市风险低，收益更稳定。
不过美中不足的是，债券买的人太多了......导致收益率快速下降。
不信各位看，2024年30Y国债ETF全年收益达到了惊人的22.9%。
对于，没有上车的我们而言，真心希望监管多管管机构，把国债收益打下来........好让我们上车。
03
请注意，我们并非让大家现在就介入国债交易。
事实上，如果抛开过去几年债基的暴涨，抛开短期狂热的情绪，抛开追涨的动物心态，站在风险回报率来看，现在买入国债其实意义并不大。
原因无他，收益率快速下降，已经透支了太多未来的收益。
除非国债板块深度回调，否则没有配备的意义。
八卦一个现状，业内不少债券交易员都在担忧，年底自己会不会被优化。
简单给各位算笔账，大家就会清楚，为啥债券交易的焦虑如此汹涌。
A股仅仅从3300点冲到3500点，就有6%的收益率了。
而且可能短短几天就能实现。
而国债呢？如果根据利率曲线来测算，未来年化大概率会在4%以下。
这意味着：就算上高杠杆，做套利交易，做债的收益上限也是有限的。
那么，机构会养闲人吗？
04
尤其是眼下这个时间节点，不断推高国债，约等于释放惶恐情绪。
这里有个知识点，机构超配国债的底层逻辑是：
他们认为整个社会投资回报率，在相当长的时间内会持续走低。
因此，他们要抢先锚定现在的高利率产品。
抛开专业性不谈，但就这站位立场......得加强学习啊。
所以，央妈出手调教一下，控制一下斜率，没毛病。
那这意味着：
流入债市的资金会回流股市，成为增量资金吗？
05
是的。
我们简单对比一下：
债基：历史极端情况下，最大回撤约1%；
但在今年已经大涨的背景下，未来三年可预期年化收益大概在3.5%——4%；
港股的红利指数：熊市最大回撤约20%，但即使仅靠股息（约6%/年）和保守上涨预期，三年总收益可能达40%（年化10%+）。
这里还有个小知识：
与国内股市相比，港股目前仍处于价值洼，尤其红利板块分红收益更为突出，股息率高于6%。
如果再叠加近期推动央企改革与市值管理提升预期，选债还是选红利板块？
答案非常清晰：一定是响应号召，选择央国企红利板块。
这自然意味着增量资金会持续入场。
对了，今天看了一份报告，也显示：央国企利润在市场占比，确实是在稳步提升。
06
当然，明天市场还有一个潜在利好：
美联储将在凌晨宣布降息结果。
目前，市场普遍预期是降息25bp，这也将为我们降息，提供一个更为宽松的环境与确定的预期。
这也是，我们近期又开始调仓到券商+非银的原因。
结语
尽管，目前我们还没有看到增量资金，成交也呈缩量状态。
但可以预见，随着债市预期走低，央国企红利板块的吸引增强，叠加降息预期，资金会逐步流入市场。
站在这个角度，这个位置其实没有什么可以担心的......向下空间是有限的。
而且随着权重，大蓝筹走出行情，自然会带动一波荡气回肠的行情。
基于此，我们依然保持着较高的仓位——坚定做多。
给各位股东汇报一下，截至目前，我们实盘目前，整体收益47.86%，对沪深300的超额收窄至39.58%。
