2024年10月9日，陶氏化学计划关停阿根廷聚醚多元醇工厂，关闭的主要原因是全球多元醇供应过剩导致该工厂持续以低开工率运行，难以维持经济效益，该工厂的年产能为5万吨。在此之前，2024年4月份，陶氏宣布关闭位于台湾南岗工业区的聚醚多元醇/烷氧基化工厂。
无独有偶，最近1年内，有诸多企业宣布关闭聚醚多元醇工厂。沈阳化工控股子公司山东蓝星东大有限公司的25万吨/年聚醚多元醇项目因所在区域被列为禁止发展区，且项目存在设备老化、高维修费用和高能耗等问题，不符合公司高质量发展要求，该项目已逐步关停，并计划迁移至山东省淄博市桓台县马桥化工产业园。科思创宣布关闭其位于中国台湾省高雄的聚醚多元醇工厂，以应对经济不确定性、能源危机和全球经济疲软，确保公司整体经营发展和提高盈利能力。联创股份表示，由于需求增长乏力和行业竞争激烈，联创股份退出了其4.5万吨/年的聚醚多元醇项目。
为什么有越来越多的企业宣布退出聚醚多元醇业务？未来市场竞争环境将会出现怎样的变化？
一、盈利水平逐步降低是放弃聚醚多元醇业务的主要考虑
据平头哥了解到，聚醚多元醇类型众多，每一种类型都有不同的配方和生产工艺，导致其成本差距较大。按照行业经验评估，其中硬泡聚醚成本最低，也是相对低端的聚醚多元醇应用类型。
为了能够宏观体现聚醚多元醇的经济性波动情况，平头哥通过软泡聚醚的行业平均理论利润率计算，得到了从2012年至2024年的聚醚多元醇理论利润率波动情况。从图中可以看到，中国聚醚多元醇理论利润率大部分时间处于亏损状态，极少部分时间存在较小盈利。
从2012年至2024年平均利润率为亏损6.4%左右，仅有2021年存在一定的盈利空间。需要说明的是，由于聚醚多元醇利润率为理论计算值，不代表企业实际情况。并且型号不同，成本差距较大，比如加工成本，硬泡聚醚多元醇加工成本仅有300-500元/吨，而其他型号比较高成本的甚至可以达到3000元/吨左右。
如果按照加工成本300元/吨计算，聚醚多元醇理论利润率空间仍有6%左右的盈利。加工成本的上涨，是造成亏损的原因之一。全球的生产成本尤其是清洁生产成本增长，欧洲和北美工程的成本也在上涨，预计聚醚多元醇生产亏损是大概率事件，这可能也是陶氏化学放弃聚醚多元醇的主要考虑之一。
二、行业竞争加剧，中国企业快速崛起
据平头哥统计数据显示，截至2024年，中国聚醚多元醇产能已经突破900万吨/年，过去数年中保持11%左右的速度高速增长。行业规模扩张速度较快，市场竞争压力提升，生产企业开工率水平持续低位。从2019年至2024年期间内，中国聚醚多元醇理论开工率水平始终保持在60%以内，过去几年平均开工率水平仅有56%。
按开工率评估，中国聚醚多元醇是供应过剩的状态。但是从不同企业及产品类型的实际开工率来评估，软泡、POP、高回弹及case聚醚整体需求良好，代表性企业开工率还保持在80%左右。
从全球维度来看，聚醚多元醇市场竞争异常激烈，国际龙头如科思创、赢创、巴斯夫、三井、旭化成、PTT等企业，是全球聚醚多元醇的强势企业。而中国仅有万华化学、隆华新材、中海壳牌、佳化化学、长华聚氨酯等企业，有一定实力可以与外资品牌竞争。
另外，中国未来拟在建项目庞大，根据平头哥不完全统计，2025年至2030年期间内，还有超过700万吨的聚醚多元醇拟在建项目。如果这些项目全部投产，中国聚醚多元醇总计规模有望突破1600万吨/年，成为全球最大的生产国家，行业竞争压力也将持续增长。
三、国际化工巨头面临巨大战略调整
最近几年，全球经济形势不太景气，比如，阿根廷经济自新冠疫情后出现衰退，这很大程度上影响了当地市场的需求，进而影响了陶氏化学在当地的运营决策。
另外，陶氏化学正在对其全球资产进行重新评估和战略调整，关闭某些工厂也是为了更好地适应市场变化，提高资产效率，将资源重新分配到更有利可图的业务领域。平头哥认为，聚醚多元醇是大宗化学品发展的重要过渡产品，而中间大宗化学品是目前国际巨头进行战略调整的重要方向。
平头哥认为，陶氏化学作为全球化工巨头，在战略调整上具有一定的前瞻性，这也为中国化工企业提供了借鉴。中国作为全球最大的聚醚多元醇生产国家，中小规模企业较多，不排除未来供需矛盾会进一加剧，建议相关企业提前做好战略规划。
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