最近有好几家POE生产企业反馈，POE已到了亏损的边缘，有些企业已出现了明显亏损的情况。POE作为中国新材料工业的重要代表性产品，一度被视作高端材料的发展方向。但随着行业的快速发展，POE市场价格持续下跌，导致生产企业或将面临亏损。
根据行业理论数据计算，2024年中国POE利润率出现了明显下行，至2024年，8C的POE已经下跌至8%左右，而4C的POE已经达到2%左右的水平。如果企业的成本控制不够完善，或者技术不成熟，不排除已经出现亏损。
纵观2017年至2024年中国POE理论利润率波动情况，出现了先涨后跌的行情。在2018年至2021年期间，中国POE理论利润率明显上涨，最高利润率水平接近20%最低也有15%的情况。但是随着2022年开始，中国POE理论利润率转头向下，出现了一波下行走势。造成POE理论利润率明显波动的原因，在于中国市场竞争加剧，较多POE项目落地后，市场价格出现下跌。
需要说明的是，此处POE利润率计算为理论计算过程，仅供参考。其中乙烯参考东北亚乙烯价格换算人民价格后计算，而POE价格参考国产POE价格计算，在尚未国产化之前，POE售价按照进口价格的70%左右进行计算。另外，共聚单体1-丁烯和1-辛烯采用20%的添加比例进行计算。
图 1 中国POE理论利润率波动
数据来源：进口贸易商，环评报告
在POE成本构成中，按照原辅料和加工成本构成计算，其中8C的POE成本中，可变成本占到了64%左右，是最大的成本构成。而4C的POE成本中，可变成本在65%左右，成本占比也是最大。
由于POE的成本构成特殊性，可变成本中，乙烯成本占比最大，其次是共聚单体。乙烯约占POE可变成本的73%，占总成本的47%左右。乙烯价格波动，对于POE的成本将会带来直接的影响。
图 2 2024年中国8C/4CPOE理论成本构成
数据来源：生意社
平头哥认为，影响POE成本的关键要素中，POE售价和原料价格波动是主要原因。根据相关统计数据了解到，POE售价目前在中国市场分为国产和进口两个产品范等级，在产品性质及应用相似的前提下，国产价格要低于进口市场，粗略统计两者价差在4000-6000元/吨。2024年国产POE价格约在14000元/吨左右，而进口产品价格在15000-25000元/吨。
如注塑增韧级POE8100，国产价格约在14500元/吨，而进口市场价格在18500元/吨。透明级POE8751L，国产价格约在15000元/吨，而进口价格约在20000元/吨。高流动性POE20090S，进口价格约在20050元/吨，国产价格约在16000元/吨。
2024年POE行业主流价格水平中，8CPOE同比下降5%左右，而4CPOE同比降低13%左右。
另外，原料方面价格也有明显波动。根据海关统计数据显示，乙烯价格2024年同比上涨了5%左右，而辛烯价格同比上涨6%左右，丁烯价格同比下跌了20%左右。原料上涨是造成成本上涨的关键原因之一。
需要说明的是，如果按照进口POE价格测算，POE市场仍有超过40%的利润率水平。但是目前国产POE在大部分的产品型号中都无法达到进口产品的价格水平，目前消费市场低迷，市场价格欲涨乏力，这也是POE理论利润率变化的重要利空因素。
图 3 2024年中国POE相关产品价格同比变化率
数据来源：生意社
平头哥认为，未来中国市场中拟在建POE仍有超过300万吨，市场规模大概率呈现快速上涨，有进一步加剧供需压力的可能，从而抑制其售价，进一步压缩利润空间。不过POE作为中国新材料的典型代表之一，它在光伏行业、汽车、电子电气等领域，预期消费规模仍有进一步增长的空间。如光伏行业双面双玻化、N 型化等等技术不断进步下，预计2025年光伏POE粒子需求达将超 100 万吨，汽车领域也将有近百万吨的潜在消费需求。未来中国POE产业的发展，在需求方面，一方面是国产化提速后的进口市场替代，另一方面是终端消费领域可能释放出更多的需求空间。
