地方炼油企业将出现“深度整合潮”？

财富 2024-10-08 11:30 上海

2024年9月14日，山东省东营市中级人民法院发布公告，山东华星石油化工集团有限公司和山东正和集团股份有限公司宣告破产。之后在9月中下旬，又一山东地炼宣布破产。截至到2024年10月份，宣布进入破产程序的山东地炼已超过4家。

山东地炼最早在2020年，山东玉皇化工宣布进入破产程序，之后2021年至2022年期间内，因为疫情导致消费市场低迷，山东有部分小微型地方炼油企业宣布破产。与此同时，还有金石沥青、滨阳燃化、中海精细、恒源石油、富宇化工、寿光联盟、科力达化工等企业，纷纷选择纳入山东地炼整合进程，陆续退出炼油产能。

可以看出，最近几年山东地方炼油企业正在面临深度整合和转型。地炼企业面临怎样的困境？未来将会如何发展？

一、新能源汽车高速发展，是抑制成品油消费增长的关键，也是地炼型企业利润萎缩的主要原因之一

根据汽车工业协会统计数据显示，截至2023年底，中国新能源汽车保有量已经超过0.2亿辆，占到中国汽车保有量的5%左右。从2015年至2023年期间内，中国新能源汽车的保有量呈现了56%以上高速增长，表现出十分明确的趋势。燃油车在过去数年中的平均增速不足8%，增速远不及新能源汽车。

据平头哥了解，粗略估算下来，一辆燃油车一年的汽油消耗量约在580升，如果考虑新能源汽车对汽油的潜在消耗，约有超过900万吨的汽油潜在消耗，被新能源汽车所替代。

另外最近几年大型炼化一体化项目的陆续投产，也加剧了对地方炼油企业的竞争，导致炼油企业的利润快速萎缩。

图 1 中国新能源汽车保有量及占比

数据来源：中国汽车工业协会；

二、炼油利润快速萎缩是导致地炼企业破产的关键原因

企业选择进入破产清算程序，绝大部分是出现了严重的亏损，地炼企业也是如此。平头哥根据从2010年开始至2023年底地方企业的炼油综合理论利润率波动来看，仅有2015年至2023年期间，炼油综合理论利润率为正值，其他时间大部分为负值。

从2024年1-9月份的平均利润率来看，也出现了亏损0.77%。其中2011年亏损最大为7.21%，2015年盈利水平最高位11.1%。从2015年开始至2024年期间内，走出了明显的震荡下行的趋势。地方炼油企业整体生存艰难，过去数年大多处于微利的状态。

另外，炼油行业税负压力相对较大。不过国企型炼油企业，可能企业的税负压力更大，而纯地方企业，可能存在一定的调整空间。

最近宣布破产的华星和正和，背后为北京化诚新环球投资有限责任公司持股92%，其中中化集团持股占比30%，也就是间接持股华星和正和约27%的股份。

图 2 中国炼油行业过去数年综合理论利润率变化

数据来源：生意社

三、2024年是十分艰难的一年，挺不住的可能不止华星和正和

平头哥根据2024年1-9月份的炼油综合理论利润率波动来看，2024年对于炼油企业来说是十分艰难的一年，在过去的9个月中，已有6个月炼油利润为负值，仅有3个月出现了微利的状态。再结合过去数年的利润下降趋势，可能有部分纯炼油型企业已出现了较长时间的亏损，最后挺不住的可能不止正和和华星。

目前仍在运行的山东纯炼油型企业，一次加工能力在500万吨/年以内的企业，目前仍有50多家，其中还有众多一次加工能力极小的企业。这些作为纯炼油型企业，在炼油行业持续不景气的前提下，将会面临深度整合的境况。

平头哥认为，在原油持续高位的前提下，2024年底或2025年内，中国地方炼油企业或将出现较大的退潮，或者说深度整合潮。

图 3 中国炼油行业2024年综合理论利润率变化

数据来源：生意社

四、山东炼油企业面临上下夹击，现存企业日子也不好过

平头哥认为，与地炼企业竞争的，主要集中在炼化一体化企业。最近几年地方炼油企业几乎无新增，现存竞争为已有模式的固态表现，新进入的企业，一般都存在绝对的优势，也是地炼企业的主要竞争对象。

纵观中国炼油一体化的企业分布可以看到，中国炼化一体化企业几乎遍布中国沿海，其中两个主要基地在辽宁和广东，其他省份也有相对集中的分布。山东位于中部地区，上有辽宁集中炼油企业的市场争夺，下临江苏、浙江及广东大型一体化企业的市场竞争，而且这些企业的产品已基本覆盖华中、西南及西北市场，对于地方炼油企业来说已成包围之势。

此外，地方炼油企业装置相对较老，炼油流程不算太完善，油品质量不及主营企业。再加上裕龙石化一体化项目开车，无疑进一步加剧了山东地方炼厂销售压力和竞争格局，对于中小规模的地方炼油企业，未来的日子可能更不好过。

图 4 中国炼化一体化企业区位分布图

五、地方炼油企业需要更加紧迫地进行转型

平头哥认为，未来中国市场将会坚定不移地发展新能源，在这样的趋势下，纯炼油企业必须要坚定不移地进行转型。

从产品数量来看，炼油企业主要产品为成品油，其次附带少数的化工品。而炼化一体化企业来说，有超过50%为化工品，化工品的种类和占比明显高于炼油。在抵抗周期能力方面，化工型企业相对更强，这也为炼油企业的转型提供了一定思路。

图 5 炼油和化工主要产品对比

平头哥还写过几篇关于“油转化”的文章，分别是《青岛炼化为何布局单系列规模最大顺酐装置？》《现在石化企业还适合“减油增化”吗？》。未来地方炼油企业可能面临更为严峻的考验，那些转型较慢，且深陷税费危机的纯炼油型企业，可能会面临淘汰的危险。

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