兖矿鲁南为什么积极扩展聚甲醛项目？

财富 2024-12-10 11:30 江苏

2024年10月18日，兖矿鲁南化工6万吨/年聚甲醛项目三聚甲醛装置和公用工程EPC总承包合同签约仪式在中国天辰工程有限公司举行。该项目地址位于山东省枣庄市滕州市木石镇兖矿鲁南化工有限公司厂内，总计投资13亿元，包括聚甲醛装置、包装厂房等配套公用工程及辅助设施。据了解，这是兖矿鲁南第三套聚甲醛装置，该项目投产后，兖矿鲁南聚甲醛总产能有望达到14万吨/年。

图 1 兖矿鲁南聚甲醛项目签约仪式

数据来源：鲁南化工

平头哥看到，最近几年中国有多套聚甲醛项目投产，如新疆新业的一期4万吨/年聚甲醛项目于2023年7月投产，新疆玛纳斯基地的6万吨聚甲醛项目也在推进中，云天化公司持续推进聚甲醛改性研究及品质提升等。

为什么大家在布局和推进聚甲醛项目？聚甲醛盈利空间如何？

一、过去几年聚甲醛利润率呈现宽幅震荡

聚甲醛是由甲醛聚合产出，中间会有多聚甲醛和三聚甲醛产品，目前多从甲醇开始生产，即为甲醇到甲醛、二氧戊环、三聚甲醛及聚甲醛。根据调查了解到，从甲醇开始的聚甲醛的生产，其中甲醇的单耗普遍在1.28-1.41区间内，控制的相对较好的可以在1.25左右。

平头哥按照理论聚甲醛的生产成本，粗略计算得到过去几年聚甲醛利润率波动，从图中可以看到，聚甲醛理论利润率区间在-6%至44%区间，其中2013年出现亏损6%的情况，而2022年达到历史最高利润区间44%。过去15年中，中国聚甲醛利润利润率水平在19%左右，属于较高盈利的产品。

纵观中国大宗化学品，过去15年中有较高盈利的产品不多，聚甲醛算是盈利能力相对理想的产品之一。而且从2014年开始，中国聚甲醛的利润率持续走高，呈现了明显的震荡上行的走势。虽然2024年已经下跌至22%左右，但依旧处于较高盈利的水平，这可能也是化工企业积极布局聚甲醛项目的重要考虑之一。

图 2 中国POM理论利润率波动

数据来源：生意社

二、影响聚甲醛成本的主要是人工、折旧及原材料成本，固定成本占比较大

平头哥按照环评公式成本结构，结合2024年年度市场状况，计算得到聚甲醛的成本构成，其中人工、折旧、管理费用、财务费用占比最大，达到40%左右，其中折旧成本占比最高。而原材料成本占比在33%，是属于成本占比中第二位的成本构成。

固定成本的市场波动幅度较小，对于利润的波动影响相对较小，这可能也是产品利润相对景气的一个原因。

图 3 中国POM单位成本构成

数据来源：环评报告

对于可变成本的具体构成，按照环评数据显示，其中精甲醇占比最大，达到了90%，如果按照主要原料权重33%的占比计算，甲醇对于聚甲醛的利润影响权重超过29%，是最大的可变成本。甲醇在过去数年中保持弱势震荡行情，很大程度上保障了聚甲醛的利润空间。

图 4 中国POM原料及辅料单位成本构成

数据来源：环评报告

三、快速增长的市场需要是驱动价格走势的主要动力

作为一种性能优良的工程塑料，聚甲醛在电子电器、汽车配件等高附加值行业中，替代传统金属材料的趋势明显。聚甲醛具有与金属相似的比强度和比刚性，以及优异的抗冲击性能，是理想的金属替代品，用于制造汽车零部件如齿轮、燃油系统部件、座椅带和车窗升降器等，可以减轻重量并提高耐久性。

另外，聚甲醛在各种酸、碱、盐等化学介质中表现出良好的耐腐蚀性，并且具有低摩擦系数和自润滑性，这使其在化工、食品包装和医疗技术等领域具有优势。如电子开关零件和电器外壳，制造轴承、管道和阀门等部件，手术器械和精密仪器等，都是聚甲醛广泛的替代领域。

也正因为此，聚甲醛消费市场在快速增长。有相关机构预测，全球聚甲醛的需求量预计到2025年将达到185-199万吨，中国市场是全球最大的聚甲醛消费市场。

平头哥认为，聚甲醛又称赛钢，拥有很好的应用场景。另外，聚甲醛消耗甲醇或甲醛，基础原料供应充足，适合化工企业的产业延伸，是企业发展新材料的重要考虑之一。但是需要特别提醒的是，中国的聚甲醛同质化较为严重，进口产品高端化占比较大，最大程度实现进口替代更有性价比。

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