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1. 建材行业：北新、凯盛等多家央企国企发布激励方案，重视市值管理方向
2. 组合配置&中观策略：内需复苏趋势不改，关注红利+主题机会
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【建材建筑李阳】重视市值管理方向。事件1）北新建材发布 2024 年限制性股票激励计划（草案），新方案目标增速超预期；事件2）凯盛科技发布2024年限制性股票激励计划（草案），科技属性符合国资委支持方向；事件3）山东药玻公告可能变更控股股东。从陆续推进的央国企的行动方案看、整体进程有所加快，体现央企对高质量发展及经营能力的信心，有望发挥细分行业的引领带头作用。
【可选消费联合】组合配置&中观策略：1）坚定财政补贴主线。10-11月内需整体延续复苏方向，补贴链依然是确定性最强主线。品类上看，两轮车/餐饮/家纺/消费电子等领域补贴继续加码，关注有预期差的扩散方向。2）红利资产配置提升。近期十年期国债收益率持续下行，红利资产配置性价比提升。3）寻找主题投资机会。流动性宽松+业绩真空期带动小票交投活跃，建议把握主题投资机会。4）均衡配置出海方向。短期内美元降息趋缓、政策不确定性较大，主要配置α逻辑的品牌/产品出海标的。
【电新姚遥/张嘉文】持续推荐信义光能，公司发布业绩预告，预计24年归母净利同减70%至80%，测算归母净利7.7至11.5亿元人民币，中值9.6亿元；其中24H2亏损6.4至10.2亿元，中值亏损8.3亿元。我们认为业绩下滑主要因价格及盈利承压、同时计提玻璃产线及存货减值。光伏玻璃库存持续下降，供给低位背景下价格拐点值得期待。后续供给增幅有限且可控，龙头份额有望回升。
【医药袁维/何冠洲】首次覆盖&关注先健科技，管线丰富的创新器械企业，专注心脑血管介入研发。主动脉三大创新产品组合获批在即，形成全方位介入解决方案。独创革命性铁基支架技术，兼具“支撑性能”及“可吸收”特点。国际化拓展迅速，欧洲业务有望进一步发力。
【医药赵海春】持续关注上海医药，公司公告，拟控股上海和黄药业，交易完成后，上海医药将合计持有上海和黄药业60%股权，对其实施并表。我们认为公司在工业端再发力，中药大品种、学术与下沉与国际化能力将获进一步夯实。
重点推荐
建材行业点评：北新、凯盛等多家央企国企发布激励方案，重视市值管理方向
李 阳
建材建筑组
建材建筑首席分析师
核心观点：事件一：北新建材发布2024年限制性股票激励计划（草案），新方案目标增速超预期；事件二：凯盛科技发布2024年限制性股票激励计划（草案），科技属性符合国资委支持方向；事件三：山东药玻公告可能变更控股股东。国央企加快落实证监会10号文指引。2024年11月证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，提及“依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量”。从陆续推进的央国企的行动方案看、整体进程有所加快，体现央企对高质量发展及经营能力的信心，有望发挥细分行业的引领带头作用。
风险提示：国企改革推进节奏不及预期，原材料价格波动的风险。
组合配置&中观策略：内需复苏趋势不改，关注红利+主题机会
赵中平等
可选消费联合
副所长&可选消费首席分析师
核心观点：①坚定财政补贴主线。10-11月内需整体延续复苏方向，补贴链依然是确定性最强主线。品类上看，两轮车/餐饮/家纺/消费电子等领域补贴继续加码，关注有预期差的扩散方向。②红利资产配置提升。近期十年期国债收益率持续下行，红利资产配置性价比提升。③寻找主题投资机会。流动性宽松+业绩真空期带动小票交投活跃，建议把握主题投资机会。④均衡配置出海方向。短期内美元降息趋缓、政策不确定性较大，主要配置α逻辑的品牌/产品出海标的。
风险提示：政策落地不及预期；海外经济波动；市场波动风险；数据跟踪误差。
信义光能公司点评：业绩预告夯实底部，玻璃价格拐点将至
姚 遥
电新组
电新首席分析师
核心观点：2024年12月31日公司发布业绩预告，预计2024年归母净利润同比减少70%至80%，测算归母净利润7.7至11.5亿元人民币，中值9.6亿元；其中24H2亏损6.4至10.2亿元，中值亏损8.3亿元，业绩下滑主要因价格及盈利承压、同时计提玻璃产线及存货减值。光伏玻璃库存持续下降，供给低位背景下价格拐点值得期待；后续供给增幅有限且可控，龙头份额有望回升。光伏玻璃价格拐点可期，公司产能份额最高、未来份额有回升空间，维持买入评级及重点推荐。
风险提示：光伏玻璃供需恶化；国际贸易风险加剧；电站补贴核查。
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先健科技港股公司深度研究：心血管器械布局丰富，创新引领增长
袁 维
医药组
医药首席分析师
核心观点：管线丰富的创新器械企业，专注心脑血管介入研发。主动脉三大创新产品组合获批在即，形成全方位介入解决方案。独创革命性铁基支架技术，兼具“支撑性能”及“可吸收”特点。国际化拓展迅速，欧洲业务有望进一步发力。
风险提示：产品集采降价风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇率波动风险。
上海医药公司点评：拟控股上海和黄药业，中药板块再夯实
赵海春
医药组
医药行业分析师
核心观点：2025年1月1日，公司公告，上海医药拟联合上海金浦健服指定主体，共同收购和黄医药持有的上海和黄药业股权，此前上药已持有后者50%股权。其中上海医药拟以自有资金9.95亿元（以最终国资备案价格为准）收购10%股权。交易完成后，上海医药将合计持有上海和黄药业60%股权，对其实施并表。工业端再发力，中药大品种、学术与下沉与国际化能力将获进一步夯实。
风险提示：创新药以及中药大品种推进不达预期、战略合作不及预期等风险。
