事件一：北新建材发布2024年限制性股票激励计划（草案），新方案目标增速超预期
2025 年 1 月 1 日晚，2024 年限制性股票激励计划（草案）拟激励不超过 347 名对象，拟授予股票总量约占股本总额的0.764%，授予价格为 18.20 元/股。行权业绩条件包括 2025-2027 年扣非归母净利润为 45.60、54.72、65.67 亿元及 ROE 等指标要求。较 2023 年激励计划，本次在时间、目标和对象等维度存在差异：
（1）新方案目标增速超预期。激励人员包括公司董事、高级管理人员、核心骨干，约占公司 2023 年末在册员工人数的 2.71%，授予价格为 18.20 元/股。本激励计划公司层面的业绩考核要求为：以 2023 年扣非归母净利润为基础，2025-2027 年扣非归母净利润复合增长率分别不低于 14.22%、16.12%、17.08%（即对应 45.60、54.72、65.67 亿元），2025-2027 年扣非净资产收益率分别不低于 16.5%、17.5%、18.5%，且上述数据均要高于对标企业 75 分位值或同行业平均水平。本次股权激励预计带来的摊销费用合计 1.35 亿元，2025-2026 年预计分别摊销 4087.16、4904.59 万元。
（2）对比 2023 年激励草案的区别：①2023 年激励考核周期为 2024-2026 年，此次为 2025-2027 年。②激励目标上，2023年激励根据考核值测算后对应目标为 2025-2026 年扣非归母净利润分别为 61.63、64.73 亿元，而本次为 45.60、54.72 亿元，较前值有所调整。③高管激励股票数量有所调低，其他核心人员激励股票数量有所调高，例如总经理占激励股票总量比例更新为 0.72%（前次为 0.85%），其他核心人员（339 人）更新为 82.58%（前次为 79.81%）。
事件二：凯盛科技发布2024年限制性股票激励计划（草案），科技属性符合国资委支持方向
2024年12月31日晚，2024年股票期权激励计划（草案）拟授予股票期权数约占股本总额的 1.92%。行权业绩条件定为2025-2027 年扣非归母净利分别不低于 2.70、3.13、3.37 亿元及 ROE 等指标要求。较 2023 年激励草案，主要变化在行权业绩从 2024-2026 年改为 2025-2027 年，以及激励对象变动等：
（1）拟激励总人数不超过 194 人，包括公司董事、高管等，授予价格为 12.13 元/股。本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 1811.11 万份，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的 1.92%。本激励计划公司层面的业绩考核要求为：2025-2027 年扣非归母净利润分别不低于 2.70、3.13、3.37 亿元；2025-2027 年净资产收益率分别不低于 5.84%、6.36%、6.43%。本次激励预计带来的摊销费用合计 7661 万元，2025-2026 年预计分别摊销 2528.13、2757.96 万元。
（2）较 2023 年激励草案，2025-2026 年扣非归母净利润目标未做调整。激励对象上，两次计划激励总人数基本持平，此次董事长占激励总量比例更新为 0.93%（前次为 1.38%），核心管理、业务及技术骨干更新为 84.87%（前次为 83.21%）。
事件三：山东药玻公告可能变更控股股东
2024年12月31日晚，山东药玻公告披露控股山东沂源县人民政府与中国国际医药卫生有限公司正在筹划鲁中投资重组事宜，可能涉及鲁中投资控股股东变更。截至目前，上述重组方案尚未最终确定，审批结果尚具有不确定性。
投资建议与估值
国央企加快落实证监会10号文指引。2024年11月证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，提及“依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量”。从陆续推进的央国企的行动方案看、整体进程有所加快，体现央企对高质量发展及经营能力的信心，有望发挥细分行业的引领带头作用。
风险提示
国企改革推进节奏不及预期，原材料价格波动的风险。
