摘要
核心观点：
（1）端到端落地，高阶智驾核心竞争要素从算法转向数据+算力。城市NOA在2024年全面落地，以城市NOA为代表的高阶智驾渗透率进入加速扩张阶段。我们判断，高阶智驾有望在2025年从“能用”迈向“好用”，成为toC市场竞争的重要手段。端到端智能驾驶技术在2024年首次落地，凭借全局优化、更高计算效率、更强泛化能力等优点，成为高阶智驾方案当前最优解。端到端阶段，高阶智驾核心竞争要素从算法转向数据+算力。
（2）高阶智驾助力20万-40万整车市场加速出清。高阶智驾对20-40万价格带竞争格局影响更大。20万以下车型主要受制于成本因素，40万以上车型商务需求较多，消费者更多考虑品牌附加值。而20万-40万市场，消费者对新技术接受度最强，当前尚无具备绝对竞争优势的企业脱颖而出。端到端使得高阶智驾将在2025年从“能用”迈向“好用”，成为各大车企重要竞争手段，而端到端高阶智驾的核心竞争要素是数据+算力，竞争壁垒更高，预计将会拉大主机厂之间的产品力差异，加速20-40万市场出清。
（3）高阶智驾时代，整车厂竞争力强于第三方。高阶智驾系统提供方的竞争力取决于五大要素：数据、算力、人才、资金、内部协同，其中数据和算力是两大最核心要素。基于上述五大竞争要素，我们判断整车厂的竞争力强于第三方供应商；同时整车厂全栈自研的模式优于Tier0.5模式。整车厂中，建议关注华为系、理想汽车等五大竞争要素都具备积累的厂商。
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目录
买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
国金汽车团队成员：
陈传红 chenchuanhong@gjzq.com.cn
蒋浩然 jianghaoran@gjzq.com.cn
陆强易 luqiangyi@gjzq.com.cn
胡媛媛 huyuanyuan@gjzq.com.cn
冉 婷 ranting@gjzq.com.cn
陆文杰 luwenjie3@gjzq.com.cn
赵品钧 zhaopinjun@gjzq.com.cn
苏晨 suchen@gjzq.com.cn
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报告信息
证券研究报告：《智能驾驶专题（一）:端到端智驾加速整车出清，全栈自研有望突围》
对外发布时间：2025年1月8日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：陈传红
SAC执业编号：S1130522030001
邮箱：chenchuanhong＠gjzq.com.cn
证券分析师：陆强易
SAC执业编号：S1130524050001
邮箱：luqiangyi＠gjzq.com.cn
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