图片来源：Shein
根据Information报道，今年上半年，Shein的总收入约180亿美元，但收入增长率从去年的40%骤降至23%。主要是因为跨境电商市场竞争激烈，尤其是Temu的强劲竞争。同时，Shein的利润也大幅下滑了70%以上，降至不到4亿美元。
SHEIN是一家中国跨境电子商务公司，成立于2008年，总部位于新加坡。公司主要专注于快速时尚（fast fashion）。它通过直接面向消费者的电商平台，提供时尚服装、鞋类、配饰和其他生活用品，以低价和快速更新的款式吸引全球年轻消费者。SHEIN采用了敏捷的供应链管理和数据驱动的产品设计，能够快速响应市场趋势并高效供货。凭借其高性价比和全球配送能力，SHEIN在短时间内成为了全球领先的时尚电商品牌之一。美国和欧洲，这两个地区的销售额合计占Shein总收入的70%到80%。
尽管Shein自2019年以来持续盈利，但其净利润率在过去波动剧烈。比如2021年时盈利11亿美元，但2022年又降低到7亿美元。盈利的不稳定性让潜在IPO投资者对其估值产生疑虑，尤其是在投资者希望评估公司的长期价值时。这种波动对于准备上市的企业而言，通常会降低市场信心，因为投资者更青睐收入和利润稳健增长的公司。
Shein原计划通过在美国上市成为今年IPO市场的焦点，但由于参议员Marco Rubio等立法者呼吁美国证券交易委员会（SEC）阻止Shein上市，Shein转而考虑在伦敦证券交易所上市。近期，Shein CEO许仰天和首席财务官 Leigh Gui带领的管理团队在伦敦和美国与投资者会面，解释公司业务模式，并试探明年IPO的市场需求。但即便如此，Shein仍需获得英国和中国监管机构的批准才能继续推进上市计划。
虽然Shein预计未来的利润会有所改善，但最新的财务数据可能会对IPO估值产生不利影响。根据知情人士的说法，假设Shein明年的收入增长恢复至25%，且利润率提升至6%，投资者可能会根据Inditex（Zara母公司）类似的市盈率进行估值，将Shein的估值定在约500亿美元左右。
投资者对Shein的IPO估值不仅会考虑其盈利状况，还需评估其面临的监管风险。上个月，拜登政府提议出台新法规，要求Shein和Temu等公司对从中国运往美国的商品缴纳进口关税。目前，这两家公司受益于一项已有近百年历史的关税豁免条款，该条款豁免了小额商品的税费。
与此同时，Temu作为一个强劲竞争对手，正在迅速蚕食Shein的市场份额，并推高了其运营成本。由于竞争加剧，Shein不得不增加在空运和营销方面的支出。此外，去年底，Shein曾短暂尝试扩展至非时尚类商品，例如电子产品和儿童玩具，试图吸引Temu的客户群。然而，这一战略导致了其利润率的进一步下滑。
面对Temu的挑战，Shein最终决定回归其核心业务，专注于时尚品类的销售，同时继续扩展其市场平台的外部商家合作模式。在最近的投资者会议上，Shein高管预计，未来公司收入增长将稳定在20%至30%之间，净利润率将稳定在中高个位数的水平。
[1] Shein’s Rocky Financial Performance Complicates IPO Plans, https://www.theinformation.com/articles/sheins-rocky-financial-performance-complicates-ipo-plans
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