中矿资源集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“刘新国”。公司是一家主营地质工程技术服务的公司。公司的主营业务为锂电新能源原料开发与利用业务、稀有轻金属（铯、铷）资源开发与利用业务、固体矿产勘查和矿权开发业务。
根据中矿资源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收24.22亿元，同比大幅下降32.76%。扣非净利润4.45亿元，同比大幅下降70.15%。中矿资源2024年半年度净利润4.73亿元，业绩同比大幅下降68.53%。
销售商品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为锂电新能源原料开发与利用，占比高达65.69%，其中销售商品为第一大收入来源，占比86.31%。
2、销售商品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收24.22亿元，与去年同期的36.02亿元相比，大幅下降了32.76%，主要是因为销售商品本期营收19.23亿元，去年同期为30.31亿元，同比大幅下降了36.54%。
近两年产品营收变化
3、销售商品毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2024年半年度销售商品毛利率为42.42%，同比大幅下降36.33%，同期经营租赁毛利率为65.35%，同比增长20.59%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降32.76%，净利润同比下降68.53%
2024年半年度，中矿资源营业总收入为24.22亿元，去年同期为36.02亿元，同比大幅下降32.76%，净利润为4.73亿元，去年同期为15.03亿元，同比大幅下降68.53%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为5.51亿元，去年同期为17.24亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降68.07%
主要财务数据表
2024年半年度主营业务利润为5.51亿元，去年同期为17.24亿元，同比大幅下降68.07%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为24.22亿元，同比大幅下降32.76%。
3、费用情况
2024年半年度公司营收24.22亿元，同比大幅下降32.76%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
1）销售费用大幅下降
本期销售费用为1,406.32万元，同比大幅下降71.28%。归因于职工薪酬本期为778.76万元，去年同期为3,616.60万元，同比大幅下降了78.47%。
销售费用主要构成表
2）财务费用大幅增长
本期财务费用为1.60亿元，同比大幅增长71.01%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）汇兑损失本期为1.51亿元，去年同期为8,507.19万元，同比大幅增长了77.08%。
（2）利息收入本期为2,890.93万元，去年同期为4,206.32万元，同比大幅下降了31.27%。
财务费用主要构成表
3）研发费用大幅下降
本期研发费用为5,124.23万元，同比大幅下降48.86%。研发费用大幅下降的原因是：
（1）直接材料本期为3,381.98万元，去年同期为7,477.11万元，同比大幅下降了54.77%。
（2）职工薪酬本期为990.01万元，去年同期为2,195.99万元，同比大幅下降了54.92%。
研发费用主要构成表
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，中矿资源形成的商誉为12.27亿元，占净资产的10.26%。
商誉结构
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江西东鹏新材料有限责任公司。
江西东鹏新材料有限责任公司存在较大的减值风险
（1） 风险分析
根据2023年年度报告获悉，江西东鹏新材料有限责任公司仍有商誉现值12.27亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为5.73亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-131.08%，2023年末净利润为-1.75亿元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为3.02亿元，虽然同比盈利增长34.82%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
（2） 收购情况
2018年末，企业斥资18亿元的对价收购江西东鹏新材料有限责任公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5.73亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达213.88%，形成的商誉高达12.27亿元，占当年净资产的56.39%。
（3） 发展历程
江西东鹏新材料有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
3.5万吨氢氧化锂项目、津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程（注）投产
2024半年度，中矿资源在建工程余额合计3.97亿元，相较期初的7.97亿元大幅下降了50.13%。主要在建的重要工程是新选厂和东尾矿化工厂。
重要在建工程项目概况
新选厂（大额新增投入项目）
建设目标：中矿资源计划通过新建50万吨/年处理能力的选矿厂来提升其在加拿大Tanco矿山的锂辉石精矿产能，从而增强公司在全球锂市场的竞争力，并满足不断增长的市场需求。该建设项目旨在优化现有生产工艺，提高资源利用效率，同时确保环境保护和可持续发展。
建设内容：新选厂将包括一系列现代化的选矿设施和技术，以达到年产50万吨锂辉石精矿的目标。这将涉及破碎、磨矿、浮选等关键工艺环节，以及配套的环保设施和尾矿处理系统。此外，项目还将考虑采用先进的自动化控制系统，以实现高效运行和成本控制。
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.82，在2022年半年度到2024年半年度中矿资源存货周转率从1.87大幅下降到了0.82，存货周转天数从96天增加到了219天。2024年半年度中矿资源存货余额合计20.05亿元，占总资产的13.12%，同比去年的13.22亿元大幅增长51.60%。
（注：2021年中计提存货917.27万元，2024年中计提存货20.40万元。）
重大资产负债及变动情况
其他流动资产大幅增长
2024年半年度，中矿资源的其他流动资产合计4.99亿元，占总资产的3.24%，相较于年初的2.86亿元大幅增长74.48%。
主要原因是待抵扣进项税额增加6,949.43万元。
2024半年度其他流动资产结构
同行分析比较
1、主营构成比较
2024年中报企业主营结构比较
2、财务指标比较
2024年中报企业财务指标比较
以上5家公司中，西藏矿业的毛利率最高，为57.58%，盛新锂能的毛利率最低，为2.75%。
3、其他指标比较
2024年中报企业其他指标比较
同行地区分布方面，2024年中矿资源主要集中在国内市场，占比72.47%，同期西藏矿业仅在国内市场销售，赣锋锂业、盛新锂能、江特电机主要集中在国内市场。
4、员工情况比较
2023年企业员工情况比较
根据2023年年报显示，上述5家公司中，江特电机的研发人员比重最高，为12.29%，盛新锂能的研发人员比重最低，为0.73%。
总结
1、经营分析总结
2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润4.73亿元，较上期大幅下降。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润5.51亿元，较去年同期大幅下降。
值得一提的是，2024年半年报显示3.5万吨氢氧化锂项目、津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程（注）等阶段性投产8.28亿元，有机会带动后期利润的持续增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
经营评分：82总排名：662/5337
行业排名（其他小金属）：2/13
其他小金属行业经营评分排名前三名
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年11月01日）
可以看到，中矿资源近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年11月01日，中矿资源的PE-TTM是36.76，而其他小金属行业的PE-TTM是26.39，中矿资源高于其他小金属行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中矿资源神奇公式排名
行业排名前3公司神奇公式排名
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