A股今天三大指数又是集体下跌，已经连跌3天！
上证指数跌0.21%，深证成指跌1.91%，创业板指跌2.35%。
全市场超4100只个股下跌。
成交额17960亿，比昨日缩量673亿，市场情绪降温不少。
今天破净中字头大涨。
看消息面，上周证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》。
主要有三个核心点：
1、长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划
对于长期破净公司的要求，比9月24日发布的《征求意见稿》宽松了些。
此前是要求全部长期破净公司需要进行专项说明，
现在将范围缩小至“市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司”。
中长期来看，长期破净股也有望迎来估值修复。
2、主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度
现在指数投资越来越盛行，监管这次也明确了哪些算是主要指数：中证A500、沪深300、科创50、科创100、创业板指、创业板200、北证50。
中证A500成立不到两个月，就排在第一位，地位可想而知。
3、取消“股价异动公告”利好短线
该文件中有一条引发了热议，相较于《征求意见稿》，正式版当中删掉了“依规发布股价异动公告”的要求。
关于这一点目前争议比较大。
消息一出来很多人都开始解读：“利好妖股”“利好游资”。
不过周末又有业内人士出来辟谣，说是误读。
关于这次“大招”，市场的解读分歧也比较大。
无论是长期价值投资，还是短线炒作都能找到各自的利好。
本质上还是成交量足够大，每天1.5万亿以上的成交额，能容纳多种风格共存。
虽然市场整体依旧萎靡不振，但总比9月时那种没量下跌要好很多。
接下来核心还是要看这个量能不能维持到基本面出现改善的那一天。
1.0
作茧自缚的“巨无霸”
最近A股震荡加剧，回血效应减弱。
很多朋友问网叔：要不要卖掉21/22年市场高位买的主动基金？
看了一眼，十个里面，有九个买的都是当时的顶流热门基金，规模基本都在百亿以上。
其实这种问题，只是给个简单的观点或“答案”是没啥用的。
因为网叔知道，很多人在问之前，心里其实已经有了一个答案。
只不过不想自己承担责任，或是想要一个由头，所以过来问，这是人之常情。
网叔先不给“答案”和观点。
和大家聊聊最近一个热点，聊完大家应该能自己做出决定。
这个热点相信不少朋友也都刷到了。
大致意思是A股定价权，被游资从公募基金手里抢走了。
对于这个观点，网叔不敢苟同。
表明上看，的确是这样。
各路游资疯狂炒作的妖股，一路暴涨。
以北证50为例，从9月24日至今，已经暴涨116%。
而各路机构持仓主要持仓的白马股，10月8日之后就鲜有水花。
以最具代表性的沪深300为例，9月24日以来只涨了22.96%，10月8日至今甚至还跌了。
但本质上，公募基金熊市丧失定价权是其制度设计下的必然结局。
基金公司的利润来自于基金规模。
这就注定了对于他们而言，业绩只是做大规模的附属品。
它们的客户群体是1—3年内想赚一倍甚至更多的散户。
但凡是懂点投资和企业经营的人都知道，单靠企业利润增长，很难有这么高的收益率。
如何能在1—3年内翻倍？
最省力的方法——抱团。
公募机构选一个好讲故事的方向，抱团买入，以牺牲流动性换取基金净值增长。
基金涨的越猛，基民越兴奋，买入力度就越大。
公募基金规模越大，基金公司利润越高。
这个时期，很多公募基金甚至能跑赢大多数个股。
这是公募基金最甜蜜的“戴维斯双击”区，也是唯一一段基民和基金公司的“暂时共赢”期。
但是，这种以牺牲流动性为代价的抱团行情，注定不会持续太久。
一旦后续没了流动性支持，基民的新增资金续不上后，就会直接崩盘。
更恐怖的是，大多数偏股公募基金都是有70%的股票仓位下限的，
这和长期满仓运行基本没太大差别。
也就是说，基金经理是根本没有自主择时权的。
即便涨到极高的位置，只要有新增资金流入，也必须要买。
即便市场已经明显走熊，开始暴跌，也只能满仓硬抗，几乎没有增量资金补仓。
规模小的基金还好，足够灵活。
即便市场走熊，有80%的股票下跌，只要基金经理能力够强，能快把大多数仓位速转移到低估（下跌空间不大）甚至逆势上涨的板块。
就能够大幅降低基金回撤幅度。
规模大的就非常难受了，尤其是那些规模动辄两三百亿以上的巨无霸。
随便买卖一次就是上亿的体量，轻松进出一家公司的大股东行列，然后投资操作就会被披露出来。
无异于完全把自己暴漏在明处。
更尴尬的是，这种巨无霸基金因为资金量太大，一次性很难买卖完，所以一般他们的操作都有持续性。
本身就在明处，还不够灵活。
在暗黑森林法则更为残酷的资本市场，就是待宰的肥牛。
很多聪明的资金就专门靠狙击大规模公私募来赚钱。
一旦有巨无霸公募有买入一只股票的迹象，它们也跟着买，然后等公募抬轿子。
一旦巨无霸公募有卖出动作，它们就果断轻仓逃跑，留下迟钝的公募垫后。
本质上，公募的优势只存在于抱团牛暴涨阶段。
一旦市场走熊、震荡或分化，巨无霸公募基金就全然丧失了主动权，只能任由市场宰割。
之于基民，完全丧失信任，不仅没有新增资金，还面临赎回风险。
之于游资和聪明资金，就是活靶子和垫后的血包。
2.0
比制度设计更可怕的，是畸形的价投理念
2020年以来，随着市场情绪高涨，基民相继入场。
在各大机构的宣扬下，“伪价值投资”又开始大行其道。
为什么要说是伪价值投资？
真正的价值投资是什么：
1、注重资产质量，买有业绩支撑的优质资产。
2、注重安全边际，在股价明显低于内在价值时买入，在股价明显高于内在价值时卖出。
说到这里，很多朋友可能会讲，价值投资不是应该长期持有吗？
股神巴菲特说过：如果你不想持有一只股票10年，就不要持有1分钟。
先不说这句话讲的根本不是长期持有这件事。
（PS：这句话核心意思是看公司质地和长期商业模式投资，而不要一看股价涨了就冲动买入）
老巴早在1998年被市场教育后，就彻底否认了价值投资就是长期持有这个谬论。
1988年开始，老巴分批重仓买入了可口可乐。
到1998年中时，可口可乐股价不到十年就暴涨13倍，，市盈率也到了历史最高的50倍。
此时如果选择卖出的话，10年获利13倍，将是一笔非常了不起的投资。
然而实际情况是，
那时的老巴坚持可口可乐是非卖品，并没有选择卖出，而是选择陪伴企业一起继续走下去。
结果惨遭市场毒打，从98年高点之后，不到两年可口可乐股价就直接腰斩。
巴菲特后来在多个场合承认过，没有在1998年可口可乐估值高位时卖出是个错误。
在2006年股东大会上老巴反省道：
“我当时到底在想什么，我自己也觉着非常奇怪。”
“你们可以责备我，因为我没有在50倍市盈率时卖掉它。”
至此之后巴菲特再没有提出过哪一只股是非卖品，哪怕是持仓最多的苹果。
但是，在机构的包装引导下，价值投资硬是变成了长期死拿。
根本不管买的位置高不高，泡沫大不大。
就是让你拿，涨了拿，跌了拿，最好拿一辈子。
巴菲特如果看到他的价值投资被这样曲解玩弄，估计会被当场活活气死……
至于为什么公募机构会这样宣传，用脚指头猜都能猜到。
3.0
投资，自知之明很重要
最近和一个朋友聊天，他开玩笑说到：
我们就是什么都爱卷，什么都要往死了卷，卷死自己人。
企业卷还能理解，比如新能源能卷出一个比亚迪、宁德时代这样的全球龙头股，
长期来看对我们的经济转型，高端制造业的对外扩张之路都至关重要。
股市卷就很蛋疼了，
各大机构、游资、所谓的聪明资金都盯着散户兜里的三瓜俩枣，想尽办法掏空散户。
本来A股之前的定位就是融资市，散户一开始就是“奉献”的那一方。
市场上各种镰刀还那么多，让普通散户怎么活？
对于这个朋友讲的这些，网叔实在是不知道该怎么反驳。
不过既然身处这个市场，
我们能做的，只有放低预期，找准自己的定位，找到有效的应对策略。
当下网叔的策略是：
1、选择优质头部企业（游资拉不动、砸不动，很难靠这些标的收割散户）。
2、然后在极低估区间买入（A股情绪化重、波动大的好处就是很多优质资产会被错杀，跌出极致性价比）。
3、在明显高估的时候果断卖出（千万不要死拿想着赚最后一颗铜板或陪企业成长，否则砸下来会很痛）。
本质上，还是老巴那一套，只不过更加适合A股大环境而已。
