昨天聊了估值如何判断，有个朋友问了一个非常有意思的问题：

可以看出，这位朋友虽然在投资上是新手，但应该有比较丰富的商业经验。

这是一个很有含金量的问题。

“自己开公司或者做生意，十年或者更长的时间才回本，这样的买卖划算吗？”

疑问的背后，是对投资和估值的认真思考。

网叔当时并没有急着回复，因为这个问题，不仅仅涉及估值，

还涉及到行业周期、商业模式、个人投资周期等一系列问题，

并不是三言两语就能讲清楚的。

如果不结合具体情况理性分析，贸然给出一个肯定/否定的观点或万金油式的车轱辘话回复，是不负责的。

网叔希望每次在分享完投资理念后，大家都能自己思考再复盘，提出一些自己的思考，真正把一些真正有价值的东西学为己用。

市场为什么会给茅台30倍甚至50倍的市盈率？

为什么有的公司越涨越便宜，越跌越贵？

为什么有的公司明明估值很贵了还在涨？有的公司估值明明很便宜了还在跌？

从这位朋友的提问中，我们可以衍生出好多问题，

这些问题很难一篇文章讲透，

网叔就接着最近的投资理念系列文章，

把其中的干货慢慢和大家挨个聊过去。

今天，先来和大家聊聊“行业周期”这个问题。

1.0

万事万物皆有周期，天下之势，方长则消，方强则弱，方盛则衰。

在一个周期中，有上升期，也有下降期。

以半导体为例，过去几年，我们看到的是，国产化率在不断提升，国产替代在经历一个明显的上升期：

这个周期为什么出现？能够持续多久？

想明白这个问题,是非常关键的。

这个上升周期的背后，是中美对抗。

昨天，美国再一次加码“制裁”！

对此，昨天晚上，我们四大协会迅速回应，联合发声：

你们不让卖？我们还不买了呢！

协会呼吁谨慎采购的背后，是国产替代趋势的确立。

事实上，这也不是老美第一次向我们“使绊子”了。

近三年来，这已经是美国第三次更新对中国半导体产业的大规模制裁规定，

这次最大的不同点，就是新增了一大堆几乎全部的国产设备公司以及其子公司，

短期内对于半导体设备公司会形成冲击。

但就像纳芯微董事长说的那样：

“我们国产芯片行业的人对特朗普都是很有感情的，在特朗普无私的助攻之下，整个行业得以有了几年的快速发展。”

在美国的围追堵截下，芯片国产化的进程早已开启。

长期来看，这只会加速我们国产化替代的趋势。

野火烧不尽，春风吹又生。

中美对抗的背景下，半导体国产化的大周期会加速到来。

2.0

我们每个人都生活在周期之下，没有人能够逃脱周期的命运。

周期天王周金涛曾经说过，人生发财靠康波！

60后、70后刚工作的时候，正好赶上中国城市化启动，

房子几千块一平米，经济增速有10%以上，

很多人在这个大周期中赚到了钱，

反过来说，今年的就业压力如此之大，

大量毕业生一毕业就失业，

现在的毕业生做错了什么吗？

这就是周期的力量。

周期有大有小，

大的周期，决定了国家的兴衰，人的一生，

小的周期，影响了每个行业和公司。

我们没办法选择大的周期，那是投胎的艺术，

但是在投资上，我们能够选择的，是小周期。

什么是行业周期？简单说就是一个行业会像人一样有生老病死。

新的时候大家都赚钱，旺的时候赚得更多，后来慢慢不行了，最后可能还会倒闭。

举个例子：养猪。

猪肉价格高的时候，养猪户赚大钱。大家一看赚钱，都去养猪。

猪太多了，价格就跌。养猪户亏钱，都不养了。

猪少了，价格又涨。

这就是一个周期！

为什么要懂周期？因为周期决定你能不能赚到钱！

在周期中赚钱的关键是四个字：

顺势而为。

周期往上走，行业赚钱的时候进去。

周期往下走，行业亏钱的时候就撤。

那些在股市赔钱的人，很多就是不懂周期，在高位买入，在低位卖出。

行业周期的低点买入，等待你的是行业复苏，盈利修复，估值抬升，

行业周期的高点买入，等待你的只有高位站岗，甚至会消灭大部分财富。

前几年大火的光伏行业，很多股票都是怎么上去，怎么下来。

如果你底部进场，赚个3-5倍轻轻松松，

如果你顶部进场，亏个80%不说，

能不能重新回到高点都是未知数。

3.0

作为普通投资者，应该怎么去识别周期呢？怎么避免踩坑呢？

网叔讲实话，这个是非常难的。

别说是散户了，很多知名的基金经理，

依然会买在行业的高点，

相信大家在过去的这几年投资经历中，

会有更深的感受。

网叔结合过去几轮牛熊的经验，

给大家提供一些注意事项，

我们未必能够精准的踩对周期的节奏，

但了解了下面这些事情，

网叔能保证，至少你可以做到少亏钱、亏小钱。

1）对已经涨了很多，同时估值很贵的公司，多一分小心。

市场是非常冲动的，经常会盲目地认为，

只要你今年赚得多，之后每年都能赚得多。

但回想我们的人生，

如果某一年你升职加薪了，你会预期未来每年都确定、一定以及肯定的升职加薪吗？

当然，网叔相信，粉丝里面肯定有这样的牛人，

但对于大多数人来说，这是不现实的。

如果你前两年，认为自己未来的收入会一直提高，

就去贷款很多钱，买了大房子，

那么这几年会非常难受。

投资也是这样。

不是说涨了很多的公司一定很贵，

但要多一分清醒，多一分小心。

2）行业周期下行的时候，不要轻言抄底。

行业周期下行的时候，是非常折磨人的。

一家公司建了厂房，然后供过于求，产能过剩，

它是很难在几个月内就把厂房拆除的。

行业下行时期，行业里面的玩家往往会陷入囚徒困境：

如果大家谁都不撤退，那么大家一起亏钱，

如果有人退了，除了那个人以外，其他人就受益，

但是，谁先退出，谁的损失最大。

行业周期下行，

股票的跌幅，下行的时间，往往会超出你的想象。

你看到股价腰斩了，就去抄底。

如果最终股价跌了90%，

你知道意味着什么吗？

意味着原先100块钱的股票，你50块买到，

你还要经历2次“腰斩”：50到25，25到12.5，

同时再跌20%，才会见底。

你以为你躲过了一次“腰斩”，没想到还有更多的“腰斩”等着你。

就兴冲冲地“抄底”进去，

结果，公司利润从正转负，变亏损了。

你会发现，越跌，估值越贵。

股价下跌就像无底洞一样。

3）如果发现买错了，立刻改正错误是成本最低的方式。

行业的周期变化，短则 1-2 年，长则 5-10 年，

比如中远海控这家这几年的明星公司，上一个下行周期，从 2007 年，一直持续到 2020 年。

如果发现自己买在了周期的顶部，

亏损最小的方式，

就是在你想清楚的第一时间，

止损离场。

不要总是想着，

做时间的朋友，做“价值投资”。

(PS:真正的价值投资是有门槛和前提条件的,老巴的投资周期可能是10年20年，并且能选出穿越周期的公司，普通散户呢？）

周期高点买股票，时间不是你的朋友，而是你的敌人。

止损以后，这笔钱还可以投入到其他的资产里，

不要总是想着这笔投资我亏了 20%，

关键是要看，

我这笔钱拿出来投在别的地方能赚多少。

这就是所谓的机会成本。

懂得计算机会成本的人，

才是真正懂投资的人。

4.0

提到周期，网叔和大家闲聊几句心里话。

人到中年，即将奔四，越来越能体会到周期的残酷。

二十多岁刚刚毕业的时候，网叔只身来到上海，当时心想一定要创出一番名堂。

那个时候真的是意气风发，给自己的人生估值比天还高。

经过两年毒打，“估值泡沫”破裂，开始放低预期，

思考到底怎样才能在社会更好的立足。

当时网叔就默默立下誓言，

30岁之前不考虑赚钱，但一定要把核心竞争力打磨透。

后面就是一路创业、投资、打磨实力，

中间做过很多项目，成功过也失败过，

有过很多人，聚过也散过，

一轮轮周期下来，打心底里体会到“稳”的重要性，

不论是自身实力的稳定进步、创业项目的稳定推进、还是创业团队的稳定性。

只有保持稳定，才能在行业周期起风时抢到较多的蛋糕，行业周期进入低谷时熬过寒冬。

其实行业周期和人生一样，

大多数都是经过年轻的高速成长期或初次创业成功的膨胀期后，

随着行业进入下行周期，泡沫逐渐破灭，逐步回归现实和平庸。

然后就是想办法寻找各种捷径，打破人生困局。

要么幻想着炒股投资一飞冲天，

要么倒腾各种创业项目幻想飞黄腾达，

甚至有的幻想靠买彩票、赌博等来实现梦想。

想要打破这个残酷的规律，

要么另辟蹊径，找到自己更加擅长，竞争力更强的赛道。

要么不断学习，持续精进，把自己的核心竞争力磨到行业顶尖。

这也是网叔想要给在座的，尤其是还比较年轻的一些朋友的一个小建议。

大家如果感觉有道理，就坚定去执行。

如果感觉没道理，就当个笑话一笑而过。

一年四季，冬去春来，

春天不能永恒，冬天也绝对不是结论。

历史的洪流中，

唯有踏浪而行，奋力向前。

共勉！

最后，今天有朋友问网叔：

想投细分化工这个指数，有没有好的场外指数基金？

说实话，看到这个问题，网叔的第一反应是奇怪。

化工未来的机会在于成本下降+基本面复苏下的需求提升，是周期级别的。

成本下降的逻辑是，化工的上游原材料主要是油气资源，特朗普上台后，其能源政策大概率会推动全球油价进入下行周期。

需求提升的逻辑很简单，经济复苏，需求增加，社会生产的产品变多，对化工产品的需求增加。

按理说，能够想到这一层次逻辑的，不该没有场内账户。

不过网叔看了一眼Wind，才发现这波可能是自己格局低了。

跟踪细分化工指数的22只基金中，费率最低的并不是场内ETF，反而是场外的。

嘉实细分化工指数C（013528），这只前阵子刚公告降费。

管理费从0.5%大幅降到0.15%，C类的销售服务费也从0.25%降到0.1%，是同类产品中费率最低的。

不得不说，这届读者的水平，不是一般的高啊~