专题报告 | 近期锰硅期货价格上涨行情解读——矿端报价上扬，锰硅跟随反弹

财富 2025-01-17 17:22 上海

报告导读

2025年1月10日起，Comilog、CML等海外矿企对华2月报价出台，均出现环比上涨态势。同时加蓬矿1月到中国数量大幅减少，2月预计发运中国数量较常量仍存在减少趋势，锰矿1月10日港口总库存数量为461.6万吨，处于历史低位。锰矿2月的供应或更紧张，进而推动了锰矿港口价格快速拉升，短时间内，锰硅主力合约价格拉升至6714元/吨（截止至1月15日收盘价格），前五日累积增长10.83%，1月16日出现最高价格6864元/吨，盘中震荡回调，当日价格涨幅1.15%，收于6666元/吨。

锰矿作为锰硅成本端的主要构成，其价格的快速上涨使得锰硅成本上移。全球锰矿的主要分布和生产国包括南非、加蓬、澳大利亚、加纳和巴西等，这些国家在锰矿市场中占据主导地位。对中国而言，锰矿进口依赖程度较高。自2024年澳矿GEMECO矿山受天气影响停运，加蓬矿被动作为澳洲氧化矿的主要替代用品，使得加蓬成为中国的第三大锰矿进口国。近期，由于加蓬发运到中国锰矿数量急剧下降，且当前锰矿港口库存处于历史低位，使得锰矿港口现货报价出现了大幅的上涨。

我们认为，当前锰硅盘面价格快速上涨主要反映了市场对于2月氧化矿供应紧张的预期。在澳洲GEMCO矿还未恢复发运的前提下，加蓬矿若发运中国量持续减少，则国内氧化矿的加速去化可能会导致锰矿的供需格局收紧，进而对锰硅价格的上涨提供有效的支撑。建议市场参与者持续关注澳矿和加蓬矿对中国锰矿供应恢复的进展，警惕锰矿供应回升及资金炒作情绪放缓导致价格回落的风险。

国泰君安期货

黑色研究行政负责人

首席分析师

马亮

Z0012837

国泰君安期货

高级分析师

李亚飞

Z0021184

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《矿端报价上扬，锰硅跟随反弹——近期锰硅期货价格上涨行情解读》，发布时间：2025年1月16日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见国泰君安期货APP或点击下方“阅读全文”。

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文章来源：国泰君安期货研究所

作者：马亮、李亚飞

联系人：金园园

编辑：jjq

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