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Adam Morgan McCarthy | 作者
美国即将于下月选出第 47 任总统，这次选举中，加密货币首次成为竞选讨论的一部分。与 2020 年相比，加密市场发展显著，今年加密货币已达到一定规模，足以产生影响。比特币成为部分候选人的政策议题，市场也随着各候选人的动态而波动。
四年前，加密市场规模较小，主流接受度也低得多。当时，Larry Fink 还称比特币是“xq 的指数”。直到 2020 年底和 2021 年初，这位贝莱德（BlackRock）CEO 才公开改变了看法。如今，Fink 常常谈论比特币的优势和像以太坊这样的数字资产的潜力。
市场交易量的提升与更广泛的投资渠道
尽管美国监管环境相对严苛，且多起破产和诉讼事件影响着市场，但过去四年里数字资产交易量和投资渠道均有显著提升。自 2020 年以来，美元计价交易量和交易数量的增加，反映了加密市场日益活跃。
关于大选的预测市场
基于 Polygon 链的预测市场 Polymarket 在此次大选中吸引了主流关注，许多人前来押注下一任美国总统。但 Polymarket 的效率如何？特朗普真的大幅领先吗？
首先，Polymarket 在美国无法使用，因此现有的赔率并未反映美国选民的真实想法。例如，Polymarket 指出支持特朗普的一位大户来自法国。此外，市场赔率不等同于民意调查，民调是为了在误差范围内衡量结果，而 Polymarket 用户只关注胜者，不在意是否大胜或险胜。
自 1 月推出美国总统竞选市场以来，交易量超过 20 亿美元，但根据 Dune 的链上分析，平台上的未平仓合约金额从未超过 2.5 亿美元。这些数据表明，市场流动性较低，对大选结果的预测价值有限。
因此，我们参考了美国的民意调查数据以获得更多洞见。综合各项全国性民调，选情依旧不明朗。FiveThirtyEight 的全国民调均值显示，副总统卡玛拉·哈里斯以约两个百分点领先特朗普，哈里斯支持率为 48.2%，特朗普为 46.4%。纽约时报和经济学人等权威民调也显示哈里斯领先 1 到 2 个百分点。
由于民调难分高下，而链上预测市场尚处于起步阶段，考虑其他市场动向尤为重要。
加密衍生品市场的布局
加密衍生品市场规模更大，提供了更多投资产品，因此该市场的动态可能揭示出竞选领先趋势。值得注意的是，Deribit 的期权交易量在大选前有所增加。
Deribit 上的大部分交易集中在 10 月底和 11 月初，表明交易员在为大选布局。12 月 27 日到期的合约也显示出较大交易量，尤其是 10 万美元行权价的合约。这表明交易员无论谁当选，都可能看到选举后的上涨潜力。
分析 Deribit 的大宗交易可帮助我们了解机构活动。大宗交易通常由大型投资者私下协商，避免对市场价格造成重大影响。这些交易集中在 10 月和 11 月的到期合约，10 月 25 日的合约尤为活跃。此外，过去 24 小时内，11 月 29 日到期的 7.6 万美元看涨合约成交了 550 张。
Deribit 还推出了专为美国大选设计的 11 月 8 日特别合约，自 8 月上市以来交易活跃。这一到期合约被提前上线，为投资者提供更多围绕大选的交易选择。
自 8 月以来，仅该到期合约的交易量就达 30 亿美元，且大部分押注呈现看涨倾向。大部分交易集中在 65,000 美元至 80,000 美元区间，表明交易员预计选举后价格会接近历史高位。
该合约将在美国大选后仅三天到期，并且美联储下一次会议的前一天也将进行结算——这两个事件都可能引发剧烈的市场波动。这种高波动性为那些愿意承担更高风险的交易员提供了机会。
一种针对 11 月 8 日到期合约的热门期权策略是“长跨式组合”，即同时购买看涨期权和看跌期权。例如，一名交易员可能同时购买 63,000 美元的看跌期权和 67,000 美元的看涨期权。
该策略的目标是捕捉大幅价格波动，因此在波动性增加时最为有效。
传统金融市场的看法
与预测市场和民调相比，传统金融市场和更成熟的加密市场（如衍生品）可能更能反映市场对选举结果的预期。
在比特币 ETF 领域，加密货币与传统金融交汇，投资者流入显著增加。投资者被吸引到芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货，近几周该交易所的未平仓合约屡创新高。
不仅仅是加密市场，规模更大且更成熟的市场（如美国国债）也为选举前的市场定位提供了进一步的指示。
特朗普承诺要“让关税再度伟大”，他多次表示当选后将增加关税，这一政策若实施将具有通胀效应。因此，美国 10 年期国债收益率可视为特朗普下月获胜的风向标之一。
自 9 月底以来，随着特朗普当选几率上升，收益率也有所上升。换言之，特朗普胜选将被视为通胀压力上升的因素，这可能助推了收益率的上升。
同时也可以认为，无论哪位候选人当选，通胀压力都会增加。正如 Paul Tudor Jones 在周二所言，“所有道路都通向通胀”。
此外，特朗普媒体与科技集团（DWAC）的表现也加强了市场对共和党胜选的预期。今年该股票波动剧烈，盘中多次出现两位数的跌幅并触发暂停交易，自 1 月以来该股上涨近 80%，尽管期间经历了几次大幅回撤。
该公司的期权也提供了选举前的市场定位洞见。目前 DJT 期权在 11 月 8 日到期的隐含波动率（IV）呈现偏斜，特别是看跌期权的隐含波动率更高，表明交易员在对标的股票价格下跌进行对冲。
极高的隐含波动率和稀疏的交易量使这些期权合约对许多交易员而言吸引力较低。
结论
尽管 Polymarket 在此次选举中获得了公众关注，但它仍处于起步阶段，其预测能力尚未得到验证。
因此，我们将重点放在加密市场的衍生品和期权领域的定位和活动上，因为这些领域对 11 月 5 日前“聪明钱”流向的洞见更为深刻。
Deribit 等平台在重大市场事件中拥有良好的记录，且流动性显著更高。此外，根据我们对期权交易的热图分析，Deribit 上的看涨定位，特别是选举临近到期的合约，主要由机构而非散户推动。
通过分析这些市场可以清楚地看到，短期波动性预计将上升，同时交易员正在为选举后的上行势头做准备。在如此胶着的选战中，这种定位暗示无论谁获胜，从长远来看对加密市场都将是利好。
下周，我们将分析在选举期间及其后的实时监控指标，以衡量潜在的价格波动，不论结果如何。
风险提示：本文内容仅供参考，所涉及的观点和信息均为作者的个人见解，不构成任何形式的投资建议或保证。在进行任何投资决策前，您应充分考虑自身的投资目标、财务状况和风险承受能力，并且建议咨询专业的金融顾问。加密货币市场具有高度波动性和不可预测性，请谨慎投资。
原文链接：
https://research.kaiko.com/insights/crypto-markets-positioning-ahead-of-the-us-election
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