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Leo | 编译
Scott Garliss | 作者
上周的通胀报告对美联储的宽松周期几乎没有影响。
过去几周，美国 10 年期国债收益率迅速从 3.6% 跃升至 4.1%。这一变化的主要驱动力是量化基金经理们的调仓，他们从固定收益投资转向股票。随着债券价格下跌，收益率随之飙升。
但这并没有阻止股市看空者试图借机获利。他们正在用尽各种手段来宣称股市无法继续上涨，但他们没有关注更大的趋势。
最近的论调集中在为什么美联储不能降息。几周前，日本的新政府坚决推行紧缩政策，所以美联储也不能降息，以保持债券的吸引力。上周，有人认为经济过热，因为就业增长超出预期，意味着宽松政策将加剧通胀。
然而，当日本新任首相表示经济无法承受加息时，第一个说法很快被驳斥。第二个论调也被国内政策制定者否定，他们表示，9 月的就业增长不足以改变整体就业放缓的趋势。
本周，看空者再次发难。他们说 9 月份消费者物价指数（CPI）增长高于预期，这意味着降息不再可能。但和之前一样，他们没有关注更广泛的趋势。因为如果我们忽略短期预期，长远来看，通胀趋势正稳步向下。这意味着我们的中央银行在明年有足够的空间降低利率，从而支撑加密货币等风险资产的稳定上涨。
但不要只听我的说法，让我们看看数据如何告诉我们真相。
美国劳工统计局报告称，9 月份 CPI 增长为 2.4%，而预期为 2.3%。虽然这比经济学家的预测略高，但相比 8 月份 2.5% 的增幅，这仍然是一个朝着正确方向的进展。
从上面的图表可以看到，昨天的结果标志着自 2021 年 2 月以来 CPI 增长率的最低点。而且你可以看到，这一指标正在快速接近疫情前的水平。
我们再深入一点，看看按季度计算的月度增长趋势。
从图表中可以看到，今年的价格压力呈现出一个明确的趋势。从 1 月到 3 月，CPI 平均增长了 0.6%。在 4 月至 6 月期间，价格以 0.3% 的速度增长。过去三个月，增长率稳定在 0.1% 左右。显然，通胀增长正在稳步放缓。
接下来，我们想看看过去几年的趋势，以确定今年的情况是否异常。
根据自 2021 年以来的数据，月度通胀增长率在一年中的趋势通常是放缓的。随着我们远离疫情刺激的影响，通胀放缓的速度加快了。
图表显示，通胀增长通常在前两个季度最为强劲，然后在第三和第四季度几乎停滞不前。事实上，在 2022 年第四季度，通胀没有任何增长，而去年年底 CPI 甚至出现了负增长。这意味着未来三个月，通胀增长可能会进一步放缓。
但我们想知道经济趋势是否正在回归正常。如果是这样，这意味着美联储也可以将利率恢复到更正常的水平。所以让我们看看过去几年的月度增长率与疫情前平均水平的比较。
在 2021-2022 年通胀飙升时，月度增长率的平均水平为 0.6%。换句话说，CPI 每年扩展约 7.2%。但随着利率的急剧上升，月度增长率放缓。2023 年，月度平均增长率为 0.3%，即年化增长率为 3.6%。而年初至今的月度平均增长率为 0.2%，即年化 2.4%。在疫情前的 2009 年至 2019 年期间，通胀月度增长率仅略高于 0.15%。
根据这些数据，通胀趋势似乎正在回归到疫情前的正常水平。因此，我预测如果这一趋势继续下去，年化增长率会是什么样子……
根据这一结果，CPI 可能最早在明年 2 月就会降到美联储 2% 的目标以下。换句话说，在接下来的五个月内，美国中央银行可能会接近实现自 2022 年 3 月开始加息以来的一个主要目标。
我们最后想看看美联储有多少空间可以降息。根据 9 月份的数据，美联储有效联邦基金利率与年化 CPI 增长率之间的差距为 250 个基点。
这是自 2000 年以来的最高水平之一。更重要的是，它告诉我们，美联储可以在不对通胀产生影响的情况下将利率下调同样的幅度。
所以，正如我一开始所说，股市的看空者正在用尽一切努力试图拉低股价。但在这个过程中，他们希望每个人都会被噪音所困扰，而忽视了信号。
目前，华尔街预计借贷成本将从今天的 4.9% 下降到明年 10 月的 3.4%。根据我们刚刚讨论的数据，美联储现在完全有能力做到这一点。即便如此，它仍有 100 个基点的缓冲。
但如果不必要，为什么要浪费弹药呢？相反，中央银行可以慢慢来，把弹药留到真正需要的时候。这一变化应该支持经济的稳定增长，并推动比特币和以太坊等风险资产的稳定上涨。
风险提示：本文内容仅供参考，所涉及的观点和信息均为作者的个人见解，不构成任何形式的投资建议或保证。在进行任何投资决策前，您应充分考虑自身的投资目标、财务状况和风险承受能力，并且建议咨询专业的金融顾问。加密货币市场具有高度波动性和不可预测性，请谨慎投资。
原文链接：
https://www.coindesk.com/opinion/2024/10/18/the-feds-rate-cut-trajectory-remains-intact-boosting-the-crypto-outlook/
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