事项：2024年前三季度工业企业利润同比下降3.5%，较1-8月低4个百分点。
9月工业企业利润增速回落，与基数因素存在关联。9月26日中央政治局会议顶层部署一揽子增量政策后，积极效果已逐步显现，9月份PMI和工业增加值增速企稳回升，一定程度上对冲了价格和利润率下行的拖累。从10月以来的高频数据看，居民商品消费、房地产销售以及出口均呈恢复势头。往后看，随着政策落地带动总需求扩张，清偿拖欠企业账款注入现金流，经济主体信心增强形成正向循环，工业利润增速或将逐步改善。
1. 9月工业企业利润增速放缓，受有效需求不足、工业品价格下降及今年8月份以来同期基数明显抬高等多重因素影响。9月单月工业企业利润单月同比-27.1%，低于8月的-17.8%。拆分量、价和利润率：1）量增：9月工业增加值同比增速为5.4%，较8月提升0.9个百分点。2）价跌：PPI同比为-2.8%，较8月下降1个百分点。3）利润率边际回落：前9个月，工业企业营收利润率较去年同期降低0.35个百分点。工业企业营收利润率处于历史偏低水平，而营收成本率再创2018年以来的同期新高。2024年前8个月（最新），规模以上工业企业亏损面（亏损单位数占比）约为28%，较去年同期高0.5个百分点；其中，私营企业亏损面较去年同期高0.5个百分点，国有控股企业亏损面较去年同期低0.2个百分点。
2. 行业结构上，关注部分原材料行业和装备制造业。前三季度工业利润累计同比增速较1-8月下降4.0个百分点。其中，作为工业盈利的主体部分的制造业利润增速较上月下降4.9个百分点，采矿业利润同比跌幅扩大1.5个百分点，水电燃气行业利润同比较上月回落2.6个百分点。制造业主要板块中：1）装备制造业利润同比增长0.1%，较上月回落3.7个百分点，对工业利润增速的拉动较上月回落约1.3个百分点。2）消费制造行业利润同比增长2.4%，增速较上月回落6个百分点，对工业利润增速的拉动较上月回落约1.3个百分点。3）原材料行业利润同比增长-19.3%，较上月回落7.4个百分点，对工业利润增速的拖累较上月扩大1.3个百分点。
3. 工业企业产成品库存增速回落。2024年9月末，工业企业产成品存货同比增长4.6%，较上月回落0.5个百分点。从营业收入对产成品库存的领先性来看，工业企业或将从补库存进入去库存阶段。资产负债率提升，工业企业资产增速放缓，而负债增速提升。清偿拖欠企业账款进行时，9月工业企业应收账款同比增长7.6%，较上月回落0.8个百分点；应收账款回收期为66.3天，较上月回落0.5天，较2020年同期高11.7天。10月18日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署。
风险提示：稳增长政策落地效果不及预期，海外经济衰退，地缘政治冲突升级等。
2024年10月27日，国家统计局公布前三季度规模以上工业企业经营数据。2024年前三季度规上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比增长-3.5%，较1-8月下降4个百分点。工业企业经济效益状况主要呈现以下特点：
1、多重因素扰动下，工业企业利润增速放缓
受有效需求不足、工业品价格下降及今年8月份以来同期基数明显抬高等多重因素影响，2024年9月，工业企业利润单月同比-27.1%，低于8月的-17.8%。拆分量、价和利润率：1）量增：9月工业增加值同比增速为5.4%，较8月提升0.9个百分点。2）价跌：PPI同比为-2.8%，较8月下降1个百分点。去年基数为从8月的-3%升至-2.5%。3）利润率边际回落：前9个月，工业企业营收利润率较去年同期降低0.35个百分点，去年同期则比1-8月上升0.1个百分点。工业企业营收利润率处于历史偏低水平，而营收成本率再创2018年以来的同期新高。
2024年前8个月（最新），规模以上工业企业亏损面（亏损单位数占比）约为28%，较去年同期高0.5个百分点；其中，私营企业亏损面较去年同期高0.5个百分点，国有控股企业亏损面较去年同期低0.2个百分点。
2、行业结构上，关注部分原材料行业和装备制造业
2024年前三季度，工业利润累计同比增长-3.5%，较1-8月下降4.0个百分点。其中，采矿业利润同比跌幅扩大1.5个百分点至-10.7%，受黑色矿采选和油气开采行业拖累；作为工业盈利的主体部分的制造业利润累计同比-3.8%，较上月下降4.9个百分点；水电燃气行业盈利累计同比增长12.1%，增速较上月回落2.6个百分点。
制造业主要板块中：1）1-9月，装备制造业利润同比增长0.1%，较上月回落3.7个百分点，对工业利润增速的拉动较上月回落约1.3个百分点。细分行业中有6个字行业利润的累计同比增速较上月有所回落，仅电气机械和专用设备行业利润跌幅收窄。2）消费制造行业利润同比增长2.4%，增速较上月回落6个百分点，对工业利润增速的拉动较上月回落约1.3个百分点。细分行业中有11个子行业利润增速回落，仅家具制造和烟草制品行业利润增速回升。3）原材料行业利润同比增长-19.3%，较上月回落7.4个百分点，对工业利润增速的拖累较上月扩大1.3个百分点。其中，黑色金属加工和石油煤炭加工前9个月分别亏损341亿和321亿元，亏损金额较前8个月增加。
3、工业企业产成品库存增速回落
2024年9月末，工业企业产成品存货同比增长4.6%，较上月回落0.5个百分点；营业收入累计同比增速回落0.3个百分点至2.1%。从营业收入对产成品库存的领先性来看，工业企业或将从补库存进入去库存阶段。9月末工业企业资产负债率连续为57.7%，较上月提升0.1个百分点；工业总资产同比增速回落0.1个百分点至4.8%，而总负债同比增速提升0.1个百分点至4.7%。
清偿拖欠企业账款进行时。9月工业企业应收账款同比增长7.6%，较上月回落0.8个百分点。应收账款回收期为66.3天，较上月回落0.5天，较2020年同期高11.7天，其中，外资和私营企业回收期高于整体。10月18日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署，强调各地区各部门要充分认识解决拖欠企业账款问题对维护企业权益、稳定企业预期、增强企业信心的重要意义，结合本地实际和自身职责，扎实做好各项工作。
风险提示：稳增长政策落地效果不及预期，海外经济衰退程度超预期，经济转型中的结构变化使数据之间的领先滞后关系发生变化等。
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