本周中国经济延续恢复势头。具体看：工业生产同比呈现恢复，建筑工地资金到位率和原材料用量改善，公路货运和居民跨区域客运偏强，以汽车为代表的商品消费较快增长，年末“以旧换新”政策到期，或带动商品消费冲量。不过，房地产销售同比涨幅收窄，市内地铁客流及电影票房收入同比回落。
工业：工业生产同比恢复。原材料生产普遍强于季节性，日均铁水产量环比持平，水泥熟料产能利用率回升，石油沥青、山东地炼、纯碱、甲醇、苯乙烯、聚氯乙烯等环比稳中有升，同比增速均明显提升。中下游方面，本周涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎开工率同比增速提升，仅汽车全钢胎开工率同比回落。中下游排产方面，12月三大白电和锂电排产同比均有提升，受“抢出口”和“以旧换新”政策带动，而光伏排产进一步走弱。
投资：建筑工地资金到位率和原材料用量提升。1）资金方面，截至12月10日当周，样本建筑工地资金到位率为65.42%，周环比上升0.16个百分点；非房建项目和房建项目资金到位率周环比分别上升0.19和0.06个百分点。2）用量方面，本钢铁建材表观消费量环比微降，而同比跌幅收窄；全国水泥出库量和基建水泥直供量环比回落，同比跌幅分别收窄0.4个和0.9个百分点。
地产：新房销售同比涨幅收窄。1）新房方面，本周61个样本城市新房日均成交面积同比增速为20.2%，较上周回落7.6个百分点；相比于19-21年同期均值跌幅约28.1%，较上周回落0.6个百分点，仍处年内偏强水平。2）二手房方面，15个样本城市二手房日均面积环比回落，同比增速回落至60.3%。
内需：公路货运表现仍强，居民跨区域出行活跃度较高，汽车消费较快增长。第一，货运方面，本周整车货运流量指数环比提升，同比增速升至6.2%。截至12月1日当周，铁路货运量近四周同比增长4.2%，较前值回落0.9个百分点。第二，客运方面，本周国内客运航班、百度迁徙指数同比增速均有明显提升，24城地铁客运量同比增速小幅回落。第三，消费方面，汽车消费较快增长。1）据乘联会统计，12月1-8日乘用车市场零售同比增长32%。2）本周全国电影日均票房收入约5452万元，较去年同期低33.9%，跌幅较上周扩大。3）据产业在线统计，截至11月29日，家电零售额单周同比增长44.1%，企稳回升。4）截至12月8日，居民网上实物消费相关的邮政快递揽收量近四周同比增长33.4%，较上周提升。
外需：韧性较强。1）本周出口集装箱运价回升。其中美西、澳新、东西非航线运价下跌，欧洲、东南亚和南美航线运价保持上涨。2）上周港口货物和集装箱吞吐量同比回落。截至12月8日，近4周港口累计完成货物吞吐量同比增速约4.3%，较前值回落1.8个百分点；集装箱吞吐量同比增速8.7%，较前值回落0.4个百分点；国际货运航班班次同比增长33.1%，基本持平前值。3）韩国12月前10个工作日出口同比增速恢复至5.0%，高于11月1.4%的增速。
风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。
图表1 本周国内高频数据一览
资料来源：Wind, iFind, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率
本周工业生产同比恢复。原材料方面，本周开工率指标普遍强于季节性，日均铁水产量环比持平，水泥熟料产能利用率回升，石油沥青、山东地炼、纯碱、甲醇、苯乙烯、聚氯乙烯等环比稳中有升，同比增速均明显提升。中下游方面，本周涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎开工率同比增速提升，仅汽车全钢胎开工率同比回落。
中下游排产方面：1）三大白电12月排产同比进一步提升。据产业在线调研，2024年12月空冰洗排产总量较去年同期生产实绩增长21.7%，较11月再提升1个百分点。其中，空调排产同比增长31.7%（较11月-9.9pct）;冰箱排产同比增长15%（较11月+5.7pct）；洗衣机排产同比增长9%（较11月+6.6pct）。2）锂电排产环比提升。据大东时代智库调研，2024年12月中国电池厂动力+储能产量125GWh，高于11月116GWh的产量；预计2024年四季度电池生产环比增长20%，而2023年四季度环比增长0%，2022年四季度环比增长13%。3）光伏排产进一步走弱。据SMM调研，预计12月中国光伏组件排产环比下降约9.7%，归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口利润亏损和组件高成本压力等。
1. 钢铁
2. 水泥
3. 化工
4. 纺织
5. 汽车
本周建筑工地资金到位率和原材料用量继续提升。
资金方面，本周建筑工地资金到位率改善，非房建项目改善程度继续大于房建项目。据百年建筑网调研，截至12月10日当周，样本建筑工地资金到位率为65.42%，周环比上升0.16个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.77%，周环比上升0.19个百分点；房建项目资金到位率为48.41%，周环比上升0.06个百分点。百年建筑网表示，今年11月底新开项目主要集中在大型基建项目的前期筹备，房建以及市政工程相对较少。
用量方面，水泥出库量、钢铁建材表观需求同比跌幅均收窄。据Mysteel统计，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量环比微降，而同比跌幅收窄。据百年建筑网统计，本周（12月4日-12月10日）全国水泥出库量344.8万吨，环比下降1.42%，年同比下降41.98%，较前值提升0.4个百分点；基建水泥直供量197万吨，环比下降0.51%，年同比下降17.92%，较前值提升0.9个百分点。百年建筑网表示，随着气温的逐渐降低，更多工地陆续进入收尾阶段，搅拌站停工增多，整体水泥需求持续下降；不过，部分重点项目以及部分保民生项目稳定推进，计划是年前完成前期筹备工作，年后或将陆续开工并进入用材高峰期。
新房方面，本周（截至12月13日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比小幅回落，同比增速为20.2%，较上周回落7.6个百分点；相比于19-21年同期均值跌幅约28.1%，较上周回落0.6个百分点，仍处年内偏强水平。
二手房方面，本周（截至12月13日）15个样本城市二手房日均面积环比回落，同比增速回落至60.3%；可比口径下，近30日二手房日均成交面积约占总成交的53.2%。
本周公路货运表现仍强，居民跨区域出行活跃度较高，汽车消费较快增长。
第一，货运方面，本周（截至12月13日）整车货运流量指数环比提升，同比增速提升至6.2%。截至12月8日当周，交通运输部统计的铁路货运量环比反弹，近四周同比增长4.2%，较前值回落0.9个百分点。
第二，客运方面，本周国内客运航班、百度迁徙指数同比增速均有明显提升，24城地铁客运量同比增速小幅回落。考虑到2025年春节时间较早，返乡客流或有提前。
第三，消费方面：1）据乘联会统计，12月1-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比增长32%；全国乘用车厂商批发56.5万辆，同比增长55%，进一步补库存。2）本周全国电影日均票房收入约5452万元，较去年同期低33.9%，跌幅较上周扩大。3）据产业在线统计，截至11月29日，家电零售额单周同比增长44.1%，企稳回升。4）截至12月8日，近四周邮政快递揽收量同比增长33.4%，较上周提升，该指标对于居民网上实物消费具有指示意义，年末“以旧换新”政策进入尾声，叠加春节时间提前，商品消费或将迎来冲量。
本周中国出口集装箱运价回升。本周中国出口集装箱运价上涨1.4%，其中美西、澳新、东西非航线运价下跌，欧洲、东南亚和南美航线运价保持上涨。
上周港口货物和集装箱吞吐量同比回落。截至12月8日，近4周交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约3成，除集装箱外，主要包括煤炭、金属矿石、矿建原料、石油及制品等）吞吐量同比增速约4.3%，较前值回落1.8个百分点；近4周港口集装箱（外贸占比约5成，通常用于运输机械设备、纺服、家电及轻工产品）吞吐量同比增速8.7%，较前值提回落0.4个百分点；近4周交通运输部监测的国际货运航班（主要用于以消费电子为代表的高货值产品，以及跨境电商）班次同比增长33.1%，基本持平前值。
韩国12月前10个工作日出口同比增速恢复至5.0%，高于11月出口1.4%的增速。
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