展望2025年，我们对泛科技板块相对乐观、仍有信心。看好人工智能、国防军工、风电以及消费电子等行业。
首先，科技股对市场的风险偏好要求非常高，2024年9月以来，各类政策频出，目前A股整体的风险偏好水平比较难回之前的低位。在2025年，并购重组可能会对整个市场的风险偏好带来提振，或许类似2014-2015年的TMT行情，一旦某家公司并购重组落地，它的大幅上涨会带动其收购标的对应整个板块的估值水平。另外，从流动性来看，最新的货币政策表态适度宽松，预计2025年的市场流动性对泛科技板块也会相对友好。
其次，从产业发展周期的角度来看，当前科技产业已经步入了一个非常大的创新周期，人工智能非常有力地促进了产业B端和C端的创新和迭代，预计接下来的几年产业仍然会处于创新的上行周期。科技板块的估值水平预计能保持，如有爆款应用出现，估值还可能会继续上行，未来将继续在整个泛科技领域里选择业绩上行的板块和估值合适的公司。
从对海外科技巨头以及国内互联网巨头的观察来看，他们对算力需求的强劲度并没有减弱。而且从估值的角度来看，虽然人工智能已经上涨了两年，但是AI算力以及行业核心标的对应2025年的估值水平，相比之前4G迈向5G升级周期时的估值水平并不高，现阶段人工智能的估值没有出现泡沫化。
当前算力仍然位于上半场，预计算力行业在2025年会在计算的定制、数据中心电力的解决等方面出现创新，并且带来投资机会。2025年海外尤其是美国会出现很多相关应用，由于A股的相关上市公司在AI应用端侧具有强大的产业链能力，这些端侧应用的爆发也会带动A股相关子板块的估值提升。
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