前段时间市场的暴涨再次点燃了投资者的入市热情，许多人因担心错失入场时机而跑步入场。市场上涨当然是投资增值的黄金时期，然而现实往往更加复杂，也有不少投资者正因踏空而感到焦虑。投资教父格雷厄姆就曾经在《聪明的投资者》这本书中提到：“牛市是普通投资者亏损的主要原因。”
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清华、复旦的几位学者2022年发表的一篇研究论文发现，85%的投资者（资产在50万以下的“小散户”）往往在“牛市”见顶后才开始冲入市场，而且越涨越追，越贵越买，非理性的投资操作最终导致其资产整体缩水。
其次，对于专业知识和研究能力有限的普通投资者而言，要想自己找准有上涨潜力的赛道和公司还是非常困难的，过度押注单一行业的波动风险不言而喻，找准上车时机和止盈时机更是难上加上。
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理性分析当下，在市场乐观预期快速发酵、全面普涨的行情之后，预计市场将进入震荡以及分化的阶段，对业绩的关注度会阶段性提升。在这一背景下，最稳妥的方式便是做好行业配置的分散，以均衡布局的方式来应对行业轮动，避免错过结构性行情。
要想在投资这场马拉松中跑出好成绩，我们不仅需要在快速上涨行情中锋利的矛，更需要大概率能穿越震荡的底仓型资产。而在当前的低利率时代下，红利类资产仍是投资组合中的长期重要底仓选项。
一方面，自4月份“国九条”颁布以来，监管已明确“进一步规范上市公司现金分红行为，鼓励和引导上市公司分红，完善常态化分红机制”。在监管的政策指引下，越来越多具有分红能力和优异现金流表现的上市公司也在逐步提高分红比例，以期更好地回报股东，红利资产的配置吸引力正在提升。
另一方面，10月10日，“证券、基金、保险公司互换便利”迎来正式落地。互换便利这一新型工具的落地，意味着将一定程度上疏通股债资产的潜在比价转换机制，增强机构获取资金的便利性，机构更有动力优先选择大市值、高股息、央国企、低估值等具备稳定性特征的优质资产，这也可能为红利资产构成利好。
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由摩根士丹利基金权益投资部基金经理沈菁管理的大摩资源优选混合（163302）追求相对均衡配置和价值投资，重视长期投资回报体验，2024年三季度重点配置周期品、地产产业链和顺周期资产、红利资产等①。在该投资策略的驱动下，该基金今年以来涨幅超17%②，近一年业绩同类排名前15%③。
展望后市，沈菁表示，国内政策层面出现重大转向，对市场信心带来较大提振作用，现阶段政策有助于市场活跃度和风险偏好回升。后续的持续性仍需要静待政策的进一步发力和宏观数据的逐步改善。海外方面进入降息周期，后续仍需要关注美联储年内的降息节奏，以及地缘冲突的走向，或对资源品形成较大扰动。具体来看，国内经济增速降档、结构转型期，国家重点支持的具备国产替代逻辑的高端制造业仍值得重点关注；黄金等贵金属在美国软着陆的假设下预计高位震荡，而降息过程中，受益于经济触底回升的工业金属或有机会；同时利率下行的大背景下，部分盈利持续稳定，低估值高分红的行业具有长期配置价值。
注①:持仓信息来自产品2024年三季报中报告期内基金投资策略和运作分析。
注②:基金业绩数据经托管行复核或来自基金定期报告,截至2024年09月30日。大摩资源优选混合成立于2005年09月27日，业绩比较基准为沪深300指数收益率x70%+标普中国债券指数收益率x30%,2019-2023年、2024年内大摩资源优选混合份额净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为:21.07%/26.06%(2019)、71.02%/19.94%(2020)、15.34%/-1.98% (2021)、-35.01%/-14.57%(2022)、-22.74%/-6.78%(2023)、17.72%/13.33%(2024.1.1-2024.9.30),2019年以来任职基金经理分别为:徐达(2016-06-17至2023-12-11)、沈菁(2023-02-28至今)。
注③:同类排名数据来源于海通证券,具体排名为46/400，同类为偏股混合型;评价时间为2024年9月30日。
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风险提示：
尊敬的投资者:
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
基金销售机构根据法规要求对投资者类别、风险承受能力和基金的风险等级进行划分，并提出适当性匹配意见。本基金法律文件中涉及基金风险特征的表述与基金销售机构对基金的风险评级可能不一致，您在购买本基金时，请遵循所在销售机构做出的基金风险评级结果，按照销售机构的要求完成风险承受能力与基金风险等级之间的匹配检验，并请及时关注销售机构对于本基金风险评级的调整情况。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、最新的基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力和投资目标，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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